Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Например, мы планируем купить 1000 акций компании XYZ по $100 за штуку. Мы можем поставить лимит-ордер на покупку на весь объем по этой цене, а можем выставить 10 ордеров по 10 акций по ценам, равноудаленным на 50 центов друг от друга (начиная с $97,75 до $102,25). Если мы купим все акции, то получим ту же среднюю цену $100. Если же рынок только коснется $101 и пойдет наверх, мы успеем купить только 30 акций. Но это лучше, чем если бы мы ничего не купили, поставив ордер на покупку всего объема по $100.

В зонной торговле важно следить за транзакционными издержками — ведь совершить множество мелких сделок будет стоить вам дороже, чем заключить одну более крупную сделку. Иными словами, в нашем примере «размазать» ордера по одной акции было бы полным безумием, так как потенциальная выгода была бы гарантированно съедена дополнительными комиссионными брокера за каждую сделку.

Чтобы немного улучшить финансовый результат, в зонной торговле используют также разницу в объемах в зависимости от цены ордера — чем дешевле мы планируем купить или чем дороже планируем продать, тем больший объем ордера выставляем по этой цене. В нашем примере это могло бы выглядеть так: по $102,25 выставляем на покупку ордер в количестве пять акций, по $101,75 — шесть и т.д. до девяти акций, которые будем покупать по $100,25, ордера на десять акций нет, затем выставляем ордер на покупку по $99,75 на 11 штук и т.д. до 15 акций по $97,75. Итого у нас будут выставлены суммарные ордера на покупку тех же 100 акций, но уже по средней цене $99,5, т.е. ниже $100.

Зонная торговля отличается от стратегии усреднения, которая практически полностью исключает в процессе своей реализации стоп-ордера.

Усреднением называется такая стратегия торговли, когда мы добавляем новую позицию к уже имеющейся у нас, но по существенно более выгодной цене (рис. 4.2).

Рис. 4.2. Типичная схема усреднения на примере длинной позиции

Например, мы купили 1000 акций компании XYZ по цене $100 за акцию, рассчитывая продать их по $110 и заработать $10 000 [ (110 – 100) × 1000].

Но через короткий промежуток времени цена пошла вниз и достигла $95, в результате чего мы понесли нереализованный убыток в размере $5000.

Мы приняли решение купить еще 1000 акций XYZ по данной цене $95. Тем самым мы произвели усреднение двух позиций по средней цене $97,5 [(100 + 95)/2]. И если мы по-прежнему рассчитываем заработать на этой позиции $10 000, то у нас отпала необходимость ждать повышения цены до $110. Достаточно будет продать наши 2000 акций по цене $102,5, чтобы заработать те же $10 000.

В усреднении заложена неопределенность, которая порождает серьезный риск — мы заранее не знаем, до какой цены будет идти рынок против нашей позиции. А ведь усреднение требует каждый раз вкладывать дополнительные средства, что и увеличивает риск позиции. Если вы торгуете с кредитным рычагом, то риск не умножается, а гиперболизируется и буквально через несколько итераций достигает недопустимой величины.

Ключевая проблема кредитного рычага и усреднения с его использованием хорошо объясняется высказыванием Джона Кейнса: «Рынки способны оставаться иррациональными дольше, чем вы сможете сохранять платежеспособность»[53].

Рынок может очень долгое время торговаться на неэффективных, несправедливых ценах. Так долго, что сделавший ставку на возврат к справедливым ценам может успеть разориться, не дождавшись неизбежного. Кроме того, в некоторых случаях существует эффект обратной связи, когда сама неэффективность рынка может повлиять на справедливый уровень цены. Например, ложный слух о проблемах у банка ABC способен привести к панике у его кредиторов (например, вкладчиков). А отток вкладов уже приведет к появлению реальных проблем и, возможно, даже банкротству банка.

Большинство начинающих не обремененных деньгами трейдеров совершают традиционную ошибку: в погоне за ультравысокой доходностью они «перегружают» свой счет, доводя величину кредитного рычага до совершенно фантастических величин, а иногда даже делая ставку на все имеющиеся средства. Я могу понять таких людей. Иначе вроде бы зачем этот цирк с трейдингом? Именно за высоченной прибылью идут малоимущие люди спекулировать на рынке FOREX или акциями с кредитным рычагом, расценивая это как единственный шанс с помощью собственных мозгов вырваться из крысиных бегов по кругу бедности. Эти люди, хотя и оказываются умнее своих собратьев по несчастью, таких же малоимущих, но вполне обычных людей, справедливо полагая, что не в лотерейных билетах нужно искать счастья, но по сути превращают трейдинг в ту же лотерею. Ведь чем больше заемных средств используется, тем больше такой человек отдается на милость судьбе и случаю. Пойдете ли вы приступом брать серьезную крепость, если ваша армия состоит почти полностью из наемных войск?