Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Шансы на выигрыш зависят в том числе от размера капитала игрока относительно рынка. Отдельный игрок в любом случае ограничен в средствах. Денег у него всегда намного меньше, чем суммарный капитал всего рынка, поэтому крайне мало шансов стабильно использовать мартингейл для работы на финансовых рынках. Рано или поздно рынок окажется настолько больше, что игрок не выдержит груза мартингейла и будет раздавлен.

Обратной стороной вероятности выигрыша является вероятность разорения. Не может обанкротиться только игрок, обладающий безграничным капиталом. Обыграть казино можно только в том случае, если быстро с прибылью выйти из игры или обладать бóльшими, чем у этого заведения, деньгами. Но чем дольше играть против казино малыми средствами, тем больше шансов на разорение. Поэтому игорные дома ограничивают верхний предел ставок таким образом, чтобы ни один отдельно взятый игрок не смог их обанкротить.

Финансовые рынки, конечно же, не казино, но методы управления рисками на них имеют много общего с азартными играми. Тем более когда речь заходит о мартингейле.

Ловушка вклада и азарт: как продать 20-долларовую купюру за $400

Азарт мешает человеку грамотно оценить свои шансы на успех и понять в случае нереальности их осуществления, что пора отступить с поля боя. В животном мире самцы в период брачных игр не позволяют себе заиграться, и поэтому, как только самец понимает невозможность своей победы, он мгновенно ретируется. Бой за самку до смерти — редкое явление в животном мире. Человек же благодаря азарту теряет чувство меры и может легко потерять деньги.

Азарт распространяется и на удачные случаи получения прибыли. Например, продолжительный взлет цен стимулирует нереалистичный оптимизм и приводит к возникновению маний и пирамид типа тюльпаномании или интернет-бума. В этом случае, когда все вокруг легко богатеют, азартом людей движет алчность.

Цифры еще не решают вероятности. Важны также качественные характеристики, стоящие за этими цифрами. Например, в гонке чемпионата «Формулы-1» в этом году из 24 пилотов было два немца, а в прошлом году в аналогичной гонке — шесть. Вероятность победы немца в какой гонке выше? Если применять стандартный подход, то ответ будет: «Конечно же, в прошлогодней гонке». Однако если мы знаем, что в текущем году за немцев выступает безусловный лидер чемпионата на лучшем гоночном болиде этого года, а в прошлом и машины, и гонщики были середнячками, то ответ уже не будет столь очевидным.

Психолог Дэвид Майерс пишет: «Исход любого отдельного периода в бейсболе почти невозможно предсказать, потому что он определяется не только отбивающим мяч, но и подающим и случайными событиями. Однако, когда мы соберем в одно целое много случаев, мы нейтрализуем эти усложняющие факторы. Зная же игроков, мы в среднем можем предсказать, на что они способны во время игры»[54].

Другой, уже баскетбольный, пример. Баскетболист совершает подряд 10 точных бросков. Какова будет вероятность того, что его следующий бросок тоже окажется удачным? С одной стороны, с каждым успешным броском увеличивается вероятность неудачи, а с другой — более логично предположить, что этот баскетболист опытный, раз так точно бросает мяч в корзину. А значит, его следующий бросок тоже, скорее всего, окажется удачным.

В реальной жизни к стандартной оценке вероятностей можно применять экспертные оценки. И динамика финансовых рынков очень напоминает процесс торговли как раз такими оценками-вероятностями. Так, если цена растет при отсутствии внешних воздействий, то это может происходить под влиянием увеличения покупателями ожиданий вероятности будущего повышения цен.

Однако в экспертных оценках заложен существенный риск: эксперты склонны к групповому мышлению, поскольку невольно ориентируются на мнение друг друга. Мало кто любит быть белой вороной в «закрытом клубе» вороньей стаи. Особенно боятся давать крайние оценки маститые эксперты. Им есть что терять — свою репутацию.

Ловушка вклада является одной из разновидностей поведенческих ловушек. Она возникает, когда предыдущие вложения времени, денег и/или других ресурсов заставляют людей делать выбор, который в другой ситуации они никогда бы не сделали. Как говорят психологи, эта ловушка приводит к «эффекту погубленных затрат». Чем больше были понесенные ранее потери, тем сильнее желание завершить ранее начатое дело, даже если уже заведомо известна бесполезность (убыточность) проекта или сделки. Желание отыграться — именно из этой серии.

Если бы вы были президентом авиакомпании и вложили $10 млн в разработку самолета, невидимого для радаров, но в тот момент, когда проект был завершен на 90%, другая фирма выпустила бы самолет-невидимку быстрее и экономичнее того, который строился на ваши деньги, вложили бы вы в разработку оставшиеся 10% средств?