Когда плохо – это хорошо

С тех пор прошло достаточно много времени, фонд сменил название на Invesco International BuyBack Achievers ETF (IPKW). Давайте оценим, насколько удачной была инвестиционная идея использовать ETF обратного выкупа.

На рис. 15 видно, что со дна кризиса 2008 г. по май 2019 г. ETF обратного выкупа заметно опережает индекс S&P 500. Если первый вырос почти на 321 %, то второй – немногим более чем на 251 %. Причем если вначале, в 2009–2011 гг., разница между ними была небольшой, то потом она все время возрастала и в конце 10-летнего периода оказалась достаточно существенной – почти 70 %.

Такой разрыв объясняется тем, что многие компании активно выкупали свои акции с рынка на «дне» и в первые годы восстановления индекса. Рост этих относительно дешевых акций сказался на результате. Между тем однозначно говорить о том, что этот биржевой фонд «бьет» S&P 500, нельзя, история здесь не такая простая.

На рис. 16 – те же герои, но уже на пятилетнем отрезке, и результаты совсем другие: фонд отстает от индекса примерно на 9 %. Базируясь на этих данных, я бы сделал такой вывод: преимущества фонда обратного выкупа лучше всего проявляются на выходе из кризиса, после большого падения рынка. В такой ситуации велика вероятность, что инвестиции в него окажутся удачными и даже могут опередить индекс S&P 500.

Замечу, когда я описывал этот кейс, фонд был на пике и, как отмечалось выше, его рыночная стоимость доходила до $3 млрд. Сейчас все гораздо скромнее: капитализация фонда составляет $1,11 млрд. Если отсчитывать от июня 2019 г., то бычий рынок длится уже 10 лет, и вполне вероятно, что вскоре мы войдем в другой цикл – снижения цен. Тогда и скажутся врожденные преимущества этого фонда. Так что не стоит забывать эту идею: когда будет очень плохо, у вас есть в запасе хороший инструмент, который позволит достойно пережить кризис. Здесь четко срабатывает принцип «сегодня плохо, а завтра будет хорошо».

Invesco BuyBack Achievers – не единственный биржевой фонд, который ориентирован на buyback. Есть и другие игроки, правда, менее крупные и более молодые – например, у той же Invesco есть фонд Invesco International BuyBack Achievers (IPKW). Он работает на глобальном рынке, вне США. Другой международный фонд, SPDR S&P 500 Buyback ETF (SPYB), специализируется на крупных американских компаниях, но, как и предыдущий ETF, у которого под управлением около $170 млн, он невелик – меньше $19 млн. Я бы не советовал инвестировать в такие маленькие фонды.

Еще одно замечание. Использовать buyback в поисках инвестиционных идей класса «сегодня плохо, а завтра будет хорошо» можно не только с помощью биржевых фондов. Опытный инвестор в силах выбрать и отдельные компании, у которых есть большие программы обратного выкупа акций. Зачастую ставка на них приносит хорошие плоды, но, конечно, такая стратегия намного сложнее и требует от инвестора больших знаний и анализа тех акций, которые он собирается покупать.

Следующий кейс можно было бы пропустить, если бы эта книга не предназначалась в основном для россиян. Дело в том, что для наших людей чрезвычайно важен вопрос валюты, в которой хранятся сбережения. Так было на протяжении десятилетий и, наверное, будет в ближайшем будущем. Статья по этому кейсу была написана в 2007 г.[55], я приводил его в книге «Не потеряй!», но не предполагал, что он сохранит актуальность и 10 лет спустя.