Количественная теория денег

Допустим, однако, что обмен между наличностью и облигациями происходит мгновенно. Сохранится ли спрос на деньги в реальном выражении на том же уровне, упадет или повысится? У меня нет рецепта определения нового уровня. Это зависит от требований на деньги со стороны той части населения, которая имеет высокую величину IRD(0), и той, у которой эта величина мала. Если спрос на реальные деньги выше, это приведет к снижению цен, если ниже – цены повысятся. Для простоты примем, что спрос неизменен, так что цены остаются постоянными [Отметим, что общая величина консолидированного ликвидного богатства общества всегда равна М, поскольку положительная сумма облигаций, находящихся у их владельцев, компенсируется отрицательной суммой у их эмитентов. Вопрос, стало быть, состоит лишь в том, может ли привести введение займов и кредитов к изменению пропорции богатства/доход.].

В процессе заимствований и кредитования одни накапливают обязательства, а другие покупают их для того, чтобы выплачивать проценты. Каким же будет состояние равновесия?

Оно должно удовлетворять ур. (17) для всех субъектов при s_i = 0 = 0. Равновесие достигается в результате взаимодействия трех процессов, инициируемых механизмом займы – кредиты.

1. Сдвиги в распределении богатства. Кредиторы аккумулируют богатство, получая возрастающий доход, доступный для потребления (если Y_i⁰ – первоначальный доход кредитора i от продажи своих услуг, то в последующем его доход равен Y_i⁰ + B_i причем В_i положительно), тогда как должники богатство растрачивают, получая уменьшающийся доход, доступный для потребления. Допустим, что все члены ур. (17) остаются постоянными для каждого субъекта. Тогда при любой величине процента доля s_i меняться не будет, но положительная величина s_i соответствует возрастающей базе, а отрицательная – снижающейся. Абсолютный спрос на обязательства будет возрастать, а их предложение – падать, что вызовет снижение ставки r_B и приведет к увеличению числа заемщиков и уменьшению числа кредиторов. Предельного состояния достигнут лишь те субъекты, которые при минимальном значении разности IRD(0) – MNPS_B(m_i, v_i) пожелают вкладывать деньги в сбережения. Величина rB будет равна этому минимальному значению, при котором уже невозможно ни чистое накопление, ни чистая трата [При этом мы все время полагали, что каждый субъект ожидает постоянства величины P_B, что, конечно, является слишком грубым допущением, если ставка r_B падает. Аналогично, не может оставаться постоянной величина [(1/P)/(dP/dt)].]

2. Сдвиги в стоимости нe-денежных услуг. В ходе ссудно-кредитного процесса происходит увеличение относительного богатства (m_i+v_i) у накопляющих субъектов и уменьшение его у тратящих [Это отношение, назовем его w, равно

w=(M I +V I )/(Y I +B I )= (M I +V I )/(Y I +r B V I ), (a)

где V_I=B_IP_B. Дифференцируя по V и опуская для простоты индексы, получим

dw/dV=[Y-rM+(Y+rV)(dM/dV)]/(Y+rV)² (Ь)

так что dw/dV › 0, если

dM/dV›=(rM-Y)/(Y+гV)= r(M+V)/(Y+гV)-1.

В общем случае dM/dV › 0, т. е. когда и богатство и доход возрастают одновременно, потребность в деньгах тоже возрастает, но медленнее, чем растет богатство. Следовательно, условие (с) будет выполнено, если

г(М+V)/(Y+rV)‹=1 (d)

ИЛИ

(Y+rV)/(М+V)›=r (e)

Таким образом, отношение полного дохода (в него включается и доход от человеческих услуг) к величине богатства оказывается больше процентной ставки, которая казалось бы и должна быть мерой этого отношения.