Курс лекций для портфельного инвестора

ОАО «РАО Энергетические системы Востока». С позиции стоимости акций данная компания является самой дешевой среди группы компаний. Но, как всегда в таких случаях, есть нюанс. Проведение дополни-

тельной эмиссии акций несет в себе дополнительные риски. Интересный момент в текущей стоимости заключается в том, что реализация акций по нынешней цене (0,002 долл.) подразумевает фиксацию существенных убытков у прежних владельцев. Исходя из разделительного баланса РАО ЕЭС России, доля компании составляет 3,8% (без учета непрофильных активов, которые были переданы дополнительно (сбытовые компании)). Соответственно, исходя из цены оферты 32,15 руб. за акцию, текущая стоимость в 23 раза ниже объявленной цены оферты.

Я внимательно изучил акции компаний, которые получили акционеры, ничего подобного нет. Возможно, кто-то выходит из-за кризиса, но получается, что, покупая 10 млн акций за 20 000 долл., инвестор «ушел» на реорганизацию РАО ЕЭС с суммой в акциях 12,8 млн долл, (исходя из оферты в 32,15 руб. и курса 25 руб./долл.). Странно все это. Склоняюсь к мнению, что данная цена кому-то очень нужна. Кому и зачем – вот вопрос. Для инвестора это не должно быть проблемой,так как фондовый рынок – большой бизнес, и что происходит за закрытыми дверями – неизвестно. Я помню, в 2002 г. купил на 3000 долл, у западного фонда (уходил из России) акции «Новосибирскэнерго» по 0,2 долл. По-моему, через год они уже стоили 2 долл. Я продал, зафиксировав личный рекорд за 12 месяцев – 10 раз. Через год после реализации цена акции составляла 8 долл.; еще через два года – 16 долл.; а через пять лет с момента покупки – 40 долл. Это был урок на всю жизнь. Я продал, потому что цена выросла. Конечно, 40 долл. – это дорого фундаментально, но 16 долл. – нормальная оценка стоимости компании. Таким образом, купив на 3000 долл. 15 000 акций, через пять лет можно было получить 600 000 долл, вместо 30 000 долл. Исходя из этого, я отношусь философски к потенциалу роста стоимости акций в 5-10 раз. Необходимо помнить всегда – не инвесторы делают стоимость, а основные акционеры. И таких историй множество.

Беря во внимание различные моменты (специфику каждой компании), общую структуру (в разбивке по компаниям) можно представить в следующей пропорции.

РАО ЕЭС Востока – 20%. До 60% обыкновенные акции и до 40% привилегированные акции с коэффициентом 0,8-0,85 к стоимости обыкновенной акции. Инвестиционная позиция с ростом стоимости акций до показателей не менее 300 долл, за кВт или/и стоимости к чистым активам не менее 0,75-0,9.

ОАО «ДЭК» – 30%. До 100% обыкновенные акции (других нет). Спекулятивно-инвестиционная позиция.

ОАО «Магаданэнерго» – 40%. До 10% обыкновенные акции и до 90% привилегированные акции с коэффициентом 0,85 к стоимости обыкновенной акции. Инвестиционная позиция.

ОАО «Якутскэнерго» – до 10%. Обыкновенные/привилегированные акции 50/50. Спекулятивно-инвестиционная позиция.

Рис. 10.1

Дополнительно поступающая информация

В октябре появилась важная информация, относящаяся к варианту финансирования инвестпроектов на 120 млрд руб. Публикуем в том виде, как она была распространена в СМИ.

ВЛАДИВОСТОК, 2 октября, Север ДВ. ОАО «РАО Энергетические системы Востока» планирует реализовать через ОАО «Дальневосточная энергетическая управляющая компания» инвестпроекты на 120 млрд рублей, сообщили РИА Север ДВ в пресс-службе ОАО «РАО ЭС Востока».

Из 190 млрд рублей общего объема капитальных вложений дальневосточного энергохолдинга до 2013 года – объекты на сумму почти в 120 млрд рублей будут реализованы через ОАО «Дальневосточная энергетическая управляющая компания» (ОАО «ДВЭУК») – дочернее зависимое общество ОАО «РАО Энергетические системы Востока». Об этом заместитель генерального директора по инвестициям и развитию ОАО «РАО Энергетические системы Востока» Николай Брусникин рассказал в Хабаровске 1 октября на заседании круглого стола «Развитие ТЭК как условие эффективного развития Востока России» участникам III Дальневосточного международного экономического форума.

Топ-менеджер РАО Энергетические системы Востока указал на ОАО «ДВЭУК» как на важнейший финансово-управленческий инструмент, призванный ускорить привлечение финансовых ресурсов для реализации инвестпроектов холдинга в 2009-2010 годах. Это относится как к проектам, уже указанным в федеральной целевой программе по развитию Дальнего Востока и Забайкалья, так и к тем объектам, что войдут в откорректированный вариант ФЦП (например, объекты энергообеспечения саммита АТЭС во Владивостоке).