Курс лекций для портфельного инвестора

«ОАО «ДВЭУК» сыграет важную роль в период с 2009 по 2010 год, – объясняет Николай Брусникин, – в связи с достаточно сложной структурой уставного капитала РАО ЭС Востока. Из-за наличия ряда акционеров, которые не заинтересованы в дополнительных эмиссиях в пользу государства, сложноокупаемые, носящие социальный характер, имеющие дефицит проекты мы планируем реализовать за счет привлечения средств федерального бюджета через дополнительную эмиссию акций ОАО «ДВЭУК». Эта компания в последующем сольется с базовой компанией – ОАО «РАО ЭС Востока». Такую консолидацию с переходом на единую акцию как в отношении ОАО «ДВЭУК», так и в отношении других энергетических компаний, входящих в холдинг, мы планируем осуществить в 2010-2011 годах».

По словам Николая Брусникина, существующий дефицит финансирования, составляющий 52% (свыше 99 млрд руб.) инвестиционной программы, энергохолдинг не может покрыть за счет собственных или заемных средств. При этом главный финансовый инструмент дальневосточных

энергетиков – тарифы – не покрывает расходов даже на текущую операционную деятельность энергокомпаний, не говоря о перспективном строительстве. «Это связано с ростом удельных капитальных вложений в строительство энергообъектов, с высокими темпами роста цен на топливо, с низкой энергоэффективностью энергообъектов и высокими удельными расходами топлива на устарелом, требующем модернизации оборудовании», – замечает Николай Брусникин.

Если менеджмент пойдет по указанному пути, часть рисков сойдет на нет. Речь идет о возможной дополнительной эмиссии акций. Действительно, логично было инвестпрограмму финансировать через отдельную компанию, которая бы на первом этапе консолидации не переходила бы на единую акцию. Соответственно после первого этапа реорганизации получилась единая компания РАО Энергетические системы Востока и отдельно ОАО «ДВЭУК». Также важный момент – подтверждение менеджмента о переходе на единую акцию. Осталось дождаться официальных решений с полным планом мероприятий.

На официальном сайте компании публикуются новости для инвесторов, которые также играют немаловажную роль в принятии инвестиционных решений.

После проведения собственных исследований в качестве проверки материала можно изучить мнение профессиональных оценщиков. Как правило, если частный инвестор все правильно сделал, то выводы должны совпадать. Возможно некоторое расхождение, но это дело вкуса.

В заключение хотелось бы отметить еще раз, что момент реорганизации любой компании предоставляет инвесторам возможность получить дополнительную прибыль с минимально возможным риском. Конечно, требуется время на изучение всех материалов, но это того стоит. От себя добавлю, следует избегать сложных реорганизаций, в которых без специалистов трудно разобраться. Не стоит входить в сделку, если потенциал роста стоимости акций меньше 100% за два года. Всегда существует вероятность изменения условий (действий) на любой стадии процесса, что может привести к незапланированным убыткам. Также нужно быть готовым, что оценщики сделают не совсем корректную оценку стоимости, как, например, при переходе на единую акцию НК «Роснефть» – Комсомольский НПЗ (в разы ниже ожидаемой оценочной стоимости).

Ниже публикуем выдержки из ранее сделанной презентации (июль 2008 г.) «Формирование и основные задачи ОАО «РАО ЭС Востока». В данной публикации (размещена на сайте компании) также обозначены основные параметры инвестиционной деятельности в разрезе по компаниям. Кроме этого в Интернете можно найти обновленный вариант инвестпрограммы компании.

Рис. 10.2. Прогнозы спроса на электроэнергию по Дальневосточному федеральному округу до 2020 года

Рис. 10.3. ОАО «РАО ЭС Востока»

Рис. 10.4. Финансовые показатели энергокомпаний Дальнего Востока (прогноз 2008 года)

Рис. 10.5. Корпоративная структура ОАО «РАО ЭС Востока на момент создания (01.07.2008)

Рис. 10.6. Целевая корпоративная структура ОАО «РАО ЭС Востока»

Рис. 10.7. Реализация ОАО «РАО ЭС Востока» корпоративных преобразований

Рис. 10.8. План-график корпоративных преобразований

Рис. 10.9. Ликвидность ОАО «РАО ЭС Востока»

ИЗ ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА («Время покупать». 2008. №11)

ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ