Личные деньги: Антикризисная книга

Зачастую управляющие действуют не так, как хотелось бы вкладчикам. Ярче всего это проявляется в периоды затяжного падения рынка. И иностранные, и российские инвесторы продают акции – их стоимость падает, а многие управляющие компании почему-то очень вяло выводят активы ПИФов в деньги и практически не амортизируют падение. В это время они, как правило, заняты другими делами. Они прежде всего спасают свои средства, инвестированные в акции (как мы уже отмечали, большая часть управляющих компаний принадлежит крупным банкам и инвестиционным компаниям), а во вторую – деньги крупных инвесторов, находящиеся в доверительном управлении. В отличие от ПИФов в рамках доверительного управления доходы управляющих напрямую зависят от результата – чем больше они заработают, тем больше сами получат. ПИФы оказываются пушечным мясом. Когда ситуация на рынке ухудшается, управляющие начинают выводить ценные активы: сначала собственные средства, затем крупных клиентов, а остальное – как получится.

Косвенным подтверждением рекламного характера разговоров об управляющих – «крупных специалистах» по работе на рынке – оказались события 2008 года. Лишь отдельные фонды предприняли активно-успешные действия защитного характера: сбросили акции, перекинули деньги в облигации и т. д. Рынок падал, росли и убытки от вложения в ПИФы. Конечно, управляющие вам всегда расскажут: месяц-квартал-полгода-год – это не показательно; в условиях обвального падения фондового рынка еще большее падение стоимости вложений – это якобы почти плюс – и еще можете выслушать много всякого.

Но факт остается фактом: в большей части ПИФов стоимость паев меняется вместе с рынком и никаких особых результатов активной работы управляющих не видно. Зато когда рынок бурно растет, звучит громкая реклама: «Стоимость наших паев возрастает на 30–40 % ежегодно!» Показатели подавляющего большинства (примерно две трети) управляющих из года в год проигрывают средним показателям рынка.[64] Похоже, что проверенная на Западе истина: управляющие на длительных отрезках не могут переиграть индекс – находит подтверждение и в России. При этом издержки управляющих компаний очень высоки. Для сравнения: на управление взаимными фондами в США тратится в 2 раза меньше, чем в России.[65] Ситуация может измениться только с возникновением настоящей конкуренции за деньги вкладчиков.

Достоинства ПИФов:

• потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с банковскими депозитами);

• меньший риск на фондовом рынке – диверсификация вложений в ценные бумаги (при небольшом объеме средств обеспечивается значительная диверсификация вложений на фондовом рынке);

• значительный обязательный объем раскрытия информации;

• более раскрученный продукт (по сравнению с продуктом ОФБУ).

Недостатки ПИФов:

• доход не гарантирован;

• невозможно мгновенно возвратить средства (даже в открытых ПИФах устанавливают сроки возврата, например неделя после вашего письменного заявления, в интервальных – это только строго оговоренный период, в закрытых – только срок окончания договора);

• существует риск денежных потерь из-за воздействия рыночных факторов или неквалифицированных действий управляющей компании;

• вся полученная прибыль облагается налогом по ставке налога на доходы;

• транзакционные издержки (стоимость обслуживания) выше, чем в банках.

Вложения в фонд – это не застрахованные, рисковые вложения. Поэтому не стоит, наверное, все откладываемые в виде сбережений средства тут же помещать в ПИФ. На первом этапе инвестирования можно вкладывать в покупку паев 25–30 % сбережений.

Общие фонды банковского управления. Основным преимуществом ОФБУ в сравнении с ПИФами принято считать более широкие возможности выбора активов для инвестирования. ОФБУ дешевле в управлении – их обслуживает уже готовая банковская инфраструктура. Наконец, банки в ряде случаев могут принять не деньги, а другие ликвидные средства: акции, драгметаллы. Еще одно преимущество ОФБУ: ПИФы не могут продавать свыше половины ценных бумаг, они обязаны не менее 20 дней в месяц большую часть средств фонда держать в отечественных ценных бумагах. В случае долгосрочных кризисов пайщики ПИФа теряют больше. ПИФы обычно могут получать прибыль только на растущем рынке, тогда как у ОФБУ есть возможность зарабатывать и при падении рынка. Но на практике реализовать эту теоретическую возможность у ОФБУ пока не получалось.