Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?

Любая технологическая неэффективность сродни лазейке в правилах азартных игр, позволяющей игроку заполучить статистическое преимущество над казино. Когда-то давно ученый Эдвард Торп умудрился придумать систему подсчета карт в блэк-джеке, благодаря которой он систематически обыгрывал казино. Эти события описаны в книге Бена Мезерича «Удар по казино» [21], послужившей основой для фильма «Двадцать одно» (2008) с Кевином Спейси в главной роли⁶⁰.

На рынке технологические неэффективности проявляются по-разному, и, как правило, они лежат в области высоких технологий. Например, если вам каким-то чудом удалось «ковырнуть» или «взломать» ядро биржи, вы можете получить информацию о заявках раньше, чем ее получают другие участники торгов.

Найти изъяны в софте биржи будет непросто. А вот если вы торгуете через форекс-кухню, то там дырок может быть гораздо больше. Начиная с запаздывания котировок у «кухни» и заканчивая методикой обработки ордеров. На всякий случай напомню, что кухня – это компания, против которой вы торгуете. Если вы торгуете на «Форексе», то с вероятностью 99 % вы действуете через кухню, которая сама создает для вас рынок. Проблема в данном случае заключается в том, что вам не дадут вывести деньги, если «кухня» обнаружит, что вы воспользовались несовершенством ее софта.

Интересный пример технологической неэффективности приводит пользователь «Смартлаба», зарегистрированный под ником Гном⁶¹. В посте «Как мы с Мозгом халявные деньги с дороги подбирали» он рассказал о методике, позволяющей зарабатывать за счет того, что биржа не экспирировала автоматически опционы в деньгах. Трейдеры, не подавшие заявление на экспирацию, просто теряли деньги, на которые имели право. Гном придумал торгового робота, способного подбирать эти самые деньги.

7.3.17 Неэффективности на опционах

Глубокое рассмотрение вопросов относительно опционов выходит за рамки этой книги. Опционы, по сути, являются всего лишь специфическим инструментом, помогающим отыгрывать существующие на рынке неэффективности.

1. Опционный рынок в силу своей природы не столь ликвиден, поскольку одновременно может торговаться огромное количество опционов на один инструмент (путы, коллы, множество страйков – и все это еще к тому же на разные даты экспирации).

Неликвидность всегда создает возможности для маркетмейкеров, которые котируют опционы с небольшим отклонением от «справедливой» цены и тем самым забирают ошибки ценообразования. Прелесть котирования опционов заключается в возможности забрать ошибку в чистом виде и не иметь никакой направленной позиции («по дельте») за счет хеджирования базовым активом⁶².

2. Опционы позволяют торговать волатильностью рынка, поскольку параметр волатильности заложен в формулу ценообразования опциона. Волатильность – это мера страха рынка, которая подвержена инерционности, и ее оценка опционами зачастую не соответствует реальной рыночной ситуации.

3. Из-за отсутствия абсолютно объективной меры волатильности опционы часто бывают оценены со смещением. Если с помощью модели оценки опционов трейдер может воссоздать более объективную картину, то тогда он занимается арбитражем так называемой улыбки волатильности. В этом случае опционы позволяют строить арбитраж соседних «страйков» одного инструмента, прикрывая большинство рисков, в том числе и по волатильности.

4. Покупка опциона, по сути, является стоп-лоссом, который привязан не к цене, а ко времени. Для многих трейдеров такой стоп-лосс психологически более комфортен, нежели выставление обычного стоп-лосса за уровень.

5. Опционы – это разновидность страховки. Покупатели опционов платят премию, чтобы застраховать свои активы от неблагоприятного изменения цен. Продавец опционов в этом смысле может выступать в роли страховой компании.

6. На сильном тренде и на волатильном рынке покупка опционов глубоко вне денег способна давать невероятные соотношения доходности и риска. Скажем, вы купили опцион за несколько рублей, а через несколько часов он уже стоит тысячу. Продажа опционов в таких случаях может не только обнулить ваш счет, но и показать убыток –200 %. Истории с катастрофическими убытками продавцов российских опционов происходили на российском рынке 3 марта 2014 г. В этот день рынок упал на 12 % после информации о вводе российских войск в Крым.

Для того чтобы получить представление об опционах, можно почитать блог Гнома на «Смартлабе», в котором опционы описаны самым простым и доступным образом: интересно, увлекательно и в то же время максимально профессионально. Открывайте блог, листайте в самое начало и читайте с самых первых публикаций⁶³.

Выше мы рассмотрели «технические» неэффективности, которые потенциально доступны каждому трейдеру. Далее давайте поговорим о фундаментальных неэффективностях, которые обладают несколько иной природой и временным горизонтом. Они используются скорее инвесторами и серьезными фондами, а не частными трейдерами.