Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?

Одна из мощнейших и наиболее поддающихся анализу неэффективностей. На российском рынке за последнее десятилетие было немало ярких примеров данного явления:

• Выделение «Полюс-Золота» из «Норникеля».

• Раздача огромной суммы денег «Норникелем» и его акционерами во время корпоративной войны между совладельцами компании (например, когда компания выкупала акции по цене, выше рыночной).

• Реструктуризация РАО ЕЭС.

• Либерализация акций «Газпрома».

Эта неэффективность создается самим эмитентом или даже государством, инициирующим некий процесс в отношении эмитента. Среди «незакрытых» корпоративных идей российского рынка, которые периодически вспоминают аналитики, можно отметить следующие:

• IPO «Транснефти» и конвертация существующих «префов» в «обычку».

• Ликвидация перекрестной системы владения «Сургутнефтегазом».

• Конвертация «префов» «Сбербанка» в «обычку».

Для того чтобы оценивать подобные корпоративные события и их влияние на акции, необходимо иметь достоверную информацию и богатую аналитическую компетенцию.

7.3.24 Дивидендные неэффективности

В жизни компаний случаются такие моменты, когда под давлением акционеров они вынуждены платить высокие дивиденды. Инвестор, который проводит тщательный анализ новостного потока, может инвестировать в дивидендные акции, получая доход выше рыночного. Компании вынуждены платить дивиденды, когда:

• Государство-акционер хочет пополнить бюджет.

• Субъект федерации – акционер хочет пополнить бюджет.

• Мажоритарному акционеру срочно нужны деньги.

• Иностранная компания-акционер хочет получать прибыль от своей российской дочки.

Высокая дивидендная доходность может также являться и показателем ошибки оценки компании⁶⁴.

7.3.25 Инсайдерская информация

Использование инсайдерской информации – это нерыночный способ заработка, который во всем мире подвергается уголовному преследованию. Его суть состоит в получении преимущества над другими участниками рынка за счет обладания информацией об активе, недоступной для широкого круга участников рынка. Как только информация попадает на рынок, инвесторы, исходя из нее, переоценивают стоимость актива, после чего инсайдеры спокойно закрывают сделку в прибыль.

Проблемы, связанные с использованием инсайдерской информации:

• уголовная ответственность;

• трудность в получении такой информации;

• невозможность проверить ее достоверность;

• инсайд не всегда срабатывает.

Занятно, но объем потерь, понесенных горе-инсайдерами при торговле, едва ли не больше, чем заработанная прибыль. Я сам часто становился свидетелем якобы инсайдерской информации, которая впоследствии не срабатывала в нужном направлении. Поэтому я рекомендую вам навсегда отказаться от идеи заработать на том, что вам кто-то осведомленный поведал якобы секретную информацию. История знает примеры, когда инсайдеры сначала зарабатывали миллионы долларов благодаря использованию украденной информации, а спустя несколько лет их сажали за решетку. Поэтому все, что вам надо знать об инсайде, – никогда не торгуйте инсайд. Он несет в себе риск, который выше того, что измеряется деньгами.

7.4 «Снизу вверх»: выводы

Ваша прибыль – это всегда чьи-то потерянные деньги, и, естественно, никто их просто так вам не отдаст. В данной главе я постарался перечислить все возможные ошибки других участников рынка, которые позволяют строить системы и последовательно зарабатывать.

Вы могли заметить, что некоторые из описанных неэффективностей являются частным случаем других неэффективностей. Например, краткосрочная ошибка ценообразования – это самый общий термин, который может включать в себя несколько из перечисленных выше неэффективностей. Прошу не судить меня строго за классификацию ошибок, я всего лишь постарался максимально дифференцировать ошибки игроков на рынке, потенциально способные стать источником заработка вашей системы.

Трендовое и контртрендовое состояния рынка являются главными направлениями для исследований трейдеров. Основной «грааль» в трейдинге состоит в умении отсеять случайные состояния и предсказать, будет ли рынок трендовым или контртрендовым, после чего выбрать для предсказанного состояния подходящий класс систем.

Тренд – это самый понятный и самый распространенный источник альфы в трейдинге. К тому же тренд никогда не иссякнет в силу природы рынков.

Контртренд сам по себе нельзя назвать неэффективностью, это скорее не характер движения, а схождение к среднему. Он представляет собой свойство определенных активов, для которых неэффективностью является само отклонение от средних значений.