Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Таблица 12.1. Официальные финансовые обязательства (ссуды последней кредиторской инстанции, $ млрд)
Страна	МВФ	Международный банк	Азиатский банк развития	Двусторонниеобязательства	Итого
Таиланд	3,9	1,9	2,2	12.1	20,1
Индонезия	0.1	4,5	3,5	22,01	30,0
Южная Корея	21,0	10,0	4.0	22,0	57,0
Всего	35,0	16,4	9,7	56,1	117,1
Справочно:Мексика	17,8	1,5	1,32	21,0	51,6
1 Включая использование индонезийских чрезвычайных резервов в объеме $5 млрд.2 Межамериканский банк развития.

Информация об общем объеме обязательств восточноазиатских стран в сравнении с объемом кредитов, предоставленных Мексике в 1994-95 гг., представлена в табл. 12.1, составленной по данным Банка международных расчетов [69].

В сообщении Банка международных расчетов отмечалось, что открытые для Мексики кредитные лимиты в размере $50 млрд имели «психологическое воздействие на рынки и остановили падение доверия участников рынка» [70]. Все эти кредитные обязательства привели к исчерпанию фондов, предназначенных для проведения финансовых спасательных операций в будущем. В конце 1998 г. американский Конгресс принял предложение администрации Клинтона и одобрил увеличение размера доли США и капитала МВФ. В результате Международный валютный фонд смог оказать помощь Бразилии, когда возникла такая необходимость.

Международный валютный фонд не является Центральным банком, и он не может создавать деньги; он может лить предоставлять в виде ссуд те деньги, которые он получил за счет взносов основных своих членов и собственных заимствований. Система квот, используемая МВФ, в корне отличает его от Центральных банков, которые имеют возможность создавать внутренние деньги.

Мировой Центральный банк был бы более эффективной последней кредиторской инстанцией, нежели Международный валютный фонд, но его создание маловероятно. За исключением Европейского валютного союза, ведущие страны мира рассматривают возможности проведения денежных эмиссий и управления собственной валютой как признак суверенитета; в Соединенных Штатах эти функции закреплены в Конституции.

Соединенные Штаты и доллар

Соединенные Штаты в 1940-х, 1950-х и 1960-х гг взяли на себя инициативу в деле достижения новых международных финансовых договоренностей — создания Международного валютного фонда и Международного банка, Общего соглашения о заимствованиях, Специальных прав заимствования, системы валютных свопов и Международного золотого пула. Кроме того, Соединенные Штаты в конце 1980-х гг. активно способствовали оказанию международной помощи развивающимся странам путем списания их долгов перед ведущими международными банками, восстанавливая таким образом кредитоспособность этих государств. И наконец, Соединенные Штаты взяли на себя роль лидера, когда отдельные страны, такие как Мексика, Россия и Южная Корея, столкнулись с серьезными проблемами, связанными с международными платежами.

Одной из главных неожиданностей в начале 1980-х гг. стал устойчивый рост американского торгового дефицита. США имели активный торговый баланс в течение более чем 100 лет. Стабильно растущий, начиная приблизительно с 1980 г., торговый дефицит привел к возникновению драматических изменений в американской международной финансовой позиции. В 1980 г. Соединенные Штаты были самым крупным кредитором в мире; размер их нетто кредиторской позиции был больше, чем суммарная нетто позиция всех остальных стран-кредиторов. К 2000 г. Соединенные Штаты стали самым крупным в мире должником, и размер их нетто дебиторской позиции превысил суммарный показатель чистого долга всех остальных должников. При этом размер американского долга продолжал расти.

Прослеживается аналогия между американским дефицитом платежного баланса, стабильно существовавшим в 1950-х и 1960-х гг., и торговым дефицитом 1980-х и 1990-х гг. Увеличение платежного дефицита было связано с тем, что спрос на международные резервные активы со стороны других стран был выше, чем предложение новых неамериканских резервных активов. Торговый дефицит Соединенных Штатов развивался на фоне растущего международного спроса па долларовые ценные бумаги и американские реальные активы.