На пенсию в 35 лет

Но дьявол кроется в деталях: чтобы найти недооцененные компании, нужно глубоко погрузиться в цифры.

Анализ “пузомерок”

Примечание: в следующих главах я более детально объясню, что означают нижеперечисленные термины. Также мы научимся глубже оценивать отдельно взятые акции.

Фундаментальный анализ позволяет “под микроскопом” изучить деятельность любой компании. Делается это при помощи специальных метрик. Брать их нужно из финансовой отчетности компании.

Источник: фотобанк Canva

Прелесть заключается в том, что сегодня вам уже не нужно читать отчетности компаний и высчитывать “пузомерки” самостоятельно. За вас проделали всю работу. Отчетности предприятий вы можете найти на специальных сайтах.

Вам нужно только понять суть каждой “пузомерки” и посмотреть ее динамику — плохие показатели должны падать, хорошие — расти. Все не так уж и сложно.

Хорошие метрики — прибыль, выручка, капитализация, плохие метрики — долг, убытки, налоговая нагрузка, износ средств производства.

Приведу пример коэффициентов, которые используются при анализе. Постараюсь объяснить максимально просто:

• P/E — коэффициент цена / прибыль; буквально — сколько времени ждать пока инвестиции окупятся; если значение для компании РФ < 8, то компания недооценена; для рынка США значение < 25 — это уже неплохо;

• P/B — цена / балансовая стоимость; в буквальном смысле — сколько денег можно выручить за компанию, если немедленно продать все ее имущество, уволить всех сотрудников и оплатить долги; если значение < 2, то компания недооценена (у организаций США < 4);

• P/S — цена / выручка, буквально — сколько инвестор платит за каждый рубль выручки компании, норма для РФ < 2, для США — < 4;

• ROE — рентабельность собственного капитала, умение менеджмента компании распоряжаться капиталом — чем выше, тем лучше;

• P/CF — цена / денежный поток, особенно полезна любителям дивидендов; в буквальном смысле — сколько свободных средств у компании и сколько она может пустить на дивиденды и обратный выкуп своих акций; чем ниже, тем выгоднее дивидендным инвесторам (норма для компаний РФ < 8, для компаний США < 25);

• L/A — коэффициент финансового рычага, иными словами — объем долга компании;

• NetDebt / EBITDA — отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации; более продвинутый показатель оценки долговой нагрузки показывает, за сколько лет компания сможет выплатить долг, если ее доходы останутся на том же уровне;

• EV / EBITDA — стоимость компании / EBITDA — одна из самых модных метрик на рынке; буквально — сколько нужно времени, чтобы денежный поток окупил полную стоимость компании с учетом всех ее долгов; “пузомерка” учитывает долги, амортизацию и другие важные параметры, которых нет в предыдущих метриках.

Важно! Рост или падение отдельной “пузомерки” ничего не скажет вам о перспективах компании — важна комплексная оценка всех параметров.

“Пузомерки” надо сравнивать по отраслям и по странам. В одной отрасли P/E 35 будет нормой, в другой — не очень хорошим показателем.

Дополнительный анализ

Стоимостные инвесторы постоянно отслеживают события, которые могут изменить качественные характеристики интересующей их компании.

Анализ новостей

• сокращение долгового бремени;

• покупка стратегического актива;

• анонс обратного выкупа и т.д.

Сначала вы это увидите в новостях и только потом — в отчетностях и ценах.

Анализ трендов

Стоимостные инвесторы учатся анализировать тренды:

• угольная отрасль умирает — пересматриваем портфель;

• алмазы больше никому не нужны — выходим из алмазодобывающих компаний;

• газ сейчас очень дешевый — газодобывающие предприятия не такие уж дорогие.

Это работает лишь на основе логики.

Анализ действий менеджмента

Кто отвечает за рост и падение качественных характеристик компании? Ну, конечно же, менеджмент.

Очень часто в заявлениях руководства содержатся ответы о будущем компании. Достаточно посещать собрания акционеров и подписаться на новости отдельного эмитента. Благо, инструментов сейчас довольно много.

Увидели перестановки, глупые заявления и прочие фокусы? Это, как минимум, повод пересмотреть оценку.

У вас не будет возможности выгнать идиотов, но вы можете продать акции компаний, которыми управляют идиоты.

Интересные особенности

1. Стоимостные инвесторы ищут ответы и в прошлом, и в будущем.

2. Стоимостные инвесторы не любят популярные акции и моду на инвестиции. В такие периоды на рынке им ловить нечего.

3. Недооцененные акции ведут себя лучше на плохом рынке — складываются в разы, но не в десятки раз.

4. Стоимостной инвестор обычно выходит из актива, если видит, что его цена приблизилась к справедливой оценке.