Читаем Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки? Философия здравого смысла для частного инвестора полностью

Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки? Философия здравого смысла для частного инвестора

Однако в жизни всякое случается. В тот период начал испытывать трудности онлайновый ритейлер Amazon. Падение его акций продлилось достаточно долго. Когда следующие три года (2005, 2006 и 2007) инвесторы не получали дохода, многие из них заволновались. Первоначальная эйфория прошла, люди стали сомневаться, стоит ли держать деньги дальше, стали интересоваться, можно ли продать вексель.

По прошествии года банк выкупает эти векселя, но цена может быть как выше, так и ниже номинальной стоимости, как у облигаций. Если котировки акций, входящих в корзину, на момент продажи превышают барьерные уровни, в течение года они не падали и есть вероятность получить бонус, то, как правило, цена выкупа векселя будет выше номинала. И наоборот, если одна или несколько акции «засбоили», то стоимость векселя может быть ниже. Таким образом, после первого года у нас нет проблем с ликвидностью векселя, а вот с возвратом всех вложенных денег до истечения десятилетнего периода могут возникнуть сложности.

Часть моих клиентов не выдержала такого давления и продала векселя. Некоторые – дороже первоначальной стоимости, некоторые – дешевле.

Сейчас, в феврале 2008 г., когда я пишу этот текст, я смотрю на состояние цен акций, входящих в данный вексель. После бури, связанной с ипотечным кризисом 2007 г. в США и вызвавшей значительное снижение акций в январе 2008 г., этот вексель смотрится уже как хорошее выдержанное вино. В сентябре ему будет пять лет. За эти пять лет мы получили пока только один 20 %-ный бонус. Но за это время восстановились акции Amazon. На 14 февраля 2008 г. они превышают барьерный уровень на 133 % (см. табл. 5).

Пока в этом году, начавшемся для векселя в сентябре 2007 г., ни одна из акций не упала ниже 75 %-ного барьера, но, если посмотреть, на сколько должны упасть акции, чтобы «пробить» барьер, то у самой близкой к опасной черте бумаги, Sanofi-Synthelabo, оно составляет 25 %. Остальные акции должны упасть на 30–70 %.

Анализируя эту таблицу, я прихожу к выводу, что у инвесторов этого выпуска есть хорошие шансы даже в «плохом» 2008 г. получить свой бонус. Тогда за пять лет доход составит уже 40 %. Кроме того, есть хорошие шансы получать доходы и в 2009–2013 гг., а на десятом году получить еще и те бонусы, которые не были выплачены в три неудачных года.

_{Таблица 5. Оценка портфеля акций, входящих в 10-летний вексель банка BNP Paribas, выпущенного в сентябре 2003 г.}

В общем, имея дело с подобными векселями, надо быть готовым к тому, что вы вкладываете деньги на длительный период. Задача инвестора при этом – максимизировать свой доход за все 10 лет, имея определенные гарантии сохранности капитала. Людям, которые не могут психологически пережить, что один, два или три года они не получают бонусов, конечно, вкладывать в такие инструменты нельзя.

Кроме того, я советую своим клиентам не ориентироваться на один выпуск, а вкладывать постоянно порциями в различные транши подобных инструментов, образуя своеобразный вексельный портфель. Это позволяет иметь векселя, выпущенные в разное время, привязанные к разным корзинам акций, ведь от транша к траншу их состав меняется. Это дает возможность получать бонусы чаще, чем раз в год.

В первых выпусках векселей BNP Paribas предусматривалось две возможности. Первая гарантировала минимальный доход в 3 %, но бонус был 10 %. От гарантированного дохода можно было отказаться, тогда бонус вырастал до 20 %.

Со временем банк отказался от такой практики для массового инвестора и перешел к одному варианту, с повышенным бонусом, который время от времени то понижался, то повышался. В сентябре 2003 г. он был 20 %, потом были выпуски по 18 % и даже 16 %, сейчас он составляет 25 % годовых.

Со временем изменилось и правило «второго шанса». Если в первых выпусках векселя нужно было ждать десятого года, чтобы получить неполученные бонусы, то сейчас такая возможность наступает гораздо раньше.

Допустим, некий транш векселя не принес нам бонус ни в первом, ни во втором году, а на третий год все было хорошо и ни одна из акций не упала ниже барьерного уровня. Тогда мы получаем бонусы не только за третий год, но и за предыдущие два года, т. е. 75 % дохода от вложенной суммы. Это сделало продукт еще более привлекательным.

Анализируя гарантированные продукты BNP Paribas, мы ориентировались на первый транш 2003 г. В заключение хочу привести пример последнего на момент написания книги выпуска такого векселя. Его корзину образуют акции следующих компаний:

• ORACLE

• Cisco Systems

• EMC CORP/MASS

• Apple

• E.ON AG

• Intel

• Glaxo Smith Kline

• Target Corp

• Nokia AB OY

• Coca Cola

• Valero

• Total