Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

Эта же простая арифметика стала ключом к третьему изобретению Vanguard, также быстро скопированному отраслью (разумеется, кроме низких издержек). В 1993 г., осознав (хотя и намного позже, чем следовало бы!), что чрезмерные налоговые издержки, характерные для активно управляемых фондов, оказывают столь же разрушительное воздействие на доходности вкладчиков, что и операционные расходы, комиссии за управление, нагрузки и издержки оборачиваемости портфеля, мы создали первую в отрасли серию фондов, нацеленных на минимизацию налоговых выплат: два фонда акций и сбалансированный фонд, которые реализовывали в основном пассивные индексно ориентированные стратегии и в последующие годы в полной мере отвечали нашим ожиданиям.

Следуя замечательному примеру Франклина, Vanguard делала свои изобретения публичным достоянием, не пытаясь извлечь из них выгоду только для себя. Мы не пытались запатентовать ни индексный фонд, ни трехсегментный фонд облигаций, ни фонд, созданный с целью минимизации налоговых выплат, ни любое другое наше изобретение. Мы видели свою миссию в том, чтобы идти «в авангарде», предлагая инвесторам спектр разумных альтернатив, и работать на благо общества, что и должно было стать фундаментом для конкурентного преимущества нашей компании.

Инвестиционная мудрость: Франклин – в XVIII в., Vanguard – в XX в.

Предпринимательство и изобретения Бенджамина Франклина, тесно переплетенные с его пониманием гражданской добродетели, часто затмевают его замечательные достижения и мудрость на инвестиционном поприще. Его принципы инвестирования настолько просты, что кажутся банальными и обычно остаются в тени других его великих свершений. Франклин понимал одно важнейшее правило, которое мы так безрассудно игнорируем в новую инвестиционную эру: простота побеждает сложность. Мало того, весь этот «бумагооборот» на фондовом рынке, о котором мы читаем в прессе (в одних только Соединенных Штатах ежедневно продается и покупается почти 4 млрд акций, примерно 1 трлн акций в год), – дело рук спекулянтов, пытающихся заработать краткосрочную прибыль, неизбежно сокращает общую прибыль, зарабатываемую всей совокупностью инвесторов на рынке.

Несмотря на то что инвестирования в акции и облигации в его сегодняшнем виде как такового в эпоху Франклина не существовало, его здравые рекомендации о сбережении и накоплении капитала устанавливают абсолютный стандарт для современных книг на тему инвестирования, большинство из которых предлагает сложные стратегии, обещающие помочь инвесторам «переиграть рынок», но неизменно не выполняющие это обещание. Да, я тоже много пишу об инвестировании, но в своих книгах стараюсь сосредоточиваться на самых простых принципах, определяющих инвестиционный успех. Примечательно, что мои идеи чрезвычайно близки принципам накопления Франклина, которые были сформулированы им главным образом в его классическом памфлете «Путь к изобилию» (The Way to Wealth), опубликованном в 1757 г. Сравнение этих двух фундаментальных подходов показывает, что мудрость здравых принципов управления финансами, лежащая в основе инвестиционной политики Vanguard, восходит еще к эпохе Франклина и его «полезным советам хозяйственного порядка».

Пожалуй, лучше всего начать с проницательного понимания Франклином магической силы сложных процентов. Вот что писал журналист Philadelphia Inquirer Кларк Делеон:

В 1785 г. французский математик сочинил пародию на «Бедного Ричарда» Франклина под названием «Богатенький Ричард», в которой высмеивал невыносимый (для него) дух американского оптимизма, свойственный Франклину. Француз написал пьесу о богатеньком Ричарде, который завещал своим наследникам небольшую сумму денег, но разрешал использовать ее только после того, как на нее в течение 500 лет будут начисляться проценты[227].

«Франклин, – продолжал Делеон, – написал французу ответ, где поблагодарил его за превосходную идею и сказал, что он решил оставить наследство своему родному Бостону и Филадельфии, где прожил всю жизнь, по 1000 фунтов при условии, что эти деньги будут вложены в фонд и накапливать проценты в течение 200 лет». Франклин рассчитал, что при предполагаемой ставке 5 % годовых первоначальные 1000 фунтов должны превратиться в 131 000 фунтов ($232 000 по сегодняшнему курсу) через 100 лет и в 17 300 000 фунтов ($31 000 000) через 200 лет.