Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и г

К 1965 г. было ясно, что г-н Морган рассматривает меня как своего преемника. На тот момент компания отставала от своих конкурентов, и он попросил, чтобы я «сделал все возможное» для решения наших проблем. Молодой и горячий (мне тогда было 36 лет), я провел слияние с успешной управляющей компанией – группой «четырех профи» из Бостона, которая в предыдущие шесть лет показывала лучшие результаты в США среди взаимных фондов. (Разумеется, такой подход – считать прошлые результаты надежным предвестником будущего – полностью противоречит тому, что я проповедую сегодня. Но это был полезный, хотя и горький урок!) Следующие несколько лет наша группа «пяти профи» (включая меня) действительно летала довольно высоко. Пока не рухнула вниз. Спекулятивная лихорадка на фондовом рынке, знаменовавшая эпоху Go-Go середины 1960-х, внезапно закончилась. Надувшийся на рынке пузырь лопнул точно так же, как недавний пузырь «новой экономики», в результате чего за 1973–1974 гг. фондовый рынок обвалился на 50 %. Наше партнерство с бостонцами распалось, и в январе 1974 г. я был уволен с поста генерального директора компании, которую считал своей. Урок для предпринимателей № 4: не бойтесь увольнения.

Итак, в 1951 г. я был приглашен на работу в отрасль взаимных фондов, а в 1974 г. был внезапно уволен, но без этих двух событий компания Vanguard никогда бы не появилась на свет. Будучи изгнанным из Wellington Management Company, я решился на беспрецедентный шаг. Проголосовавшие за мое увольнение директора компании составляли лишь меньшинство в совете директоров самого фонда Wellington Fund, поэтому я обратился к этому совету с неожиданным предложением: чтобы сам фонд и 10 его дочерних фондов (сегодня их 100) провозгласили независимость от управляющей компании и оставили меня в должности своего президента и генерального директора.

Разумеется, предлагаемый мною шаг был куда менее революционным, чем отделение колоний от Великобритании в 1776 г. Но независимость фондов, их право иметь собственное руководство, работать исключительно в интересах своих вкладчиков, а не в интересах и не по указке внешней управляющей компании действительно составляла суть моего предложения. И – о чудо! После жарких дебатов, длившихся целых семь месяцев, мы выиграли сражение, завоевав право осуществлять административное управление фондами так, как того требует структура настоящего взаимного фонда, на основе фактической стоимости, передав эти функции полностью принадлежащей нам дочерней компании. Урок для предпринимателей № 5: не бойтесь быть смелыми!

Так было принято решение о создании новой компании. Однако до регистрации оставалось всего несколько недель, а у новой фирмы так и не было своего названия. Разумеется, судьба снова сделала мне подарок. В конце лета 1974 г. ко мне в офис пришел продавец антиквариата и предложил купить несколько небольших гравюр эпохи наполеоновских войн, на которых были изображены сражения армии герцога Веллингтона, в честь которого г-н Морган назвал свой первый взаимный фонд 46 лет назад. Я купил эти гравюры, и в дополнение продавец предложил мне несколько изображений морских сражений с участием британского флота той же эпохи. Поскольку меня всегда манило море и его тайны, я купил и эти эстампы тоже. В придачу довольный продавец подарил мне книгу, из которой были взяты эти рисунки. После его ухода я начал пролистывать книгу, как 25 лет назад пролистывал декабрьский номер журнала Fortune в библиотеке Файрстоуна.