Очерки истории банковской системы России. 1988–2013 гг.

Изначально государство предоставляло аграриям так называемый льготный централизованный кредит. В 1992 г. еще функционировавшим в тот период колхозам и совхозам выделялся кредит за счет федеральных источников под 28 % годовых, фермерам – под 8 процентов. Эта ставка включала разрешенную для кредитовавших коммерческих банков процентную маржу в размере 3 %. В 1993 г. ссудный процент для всех аграрных товаропроизводителей был установлен на уровне 28 процентов.

Указанный кредит был льготным не только по процентам, но и по срокам погашения. Он выдавался почти на год, в то время как средние сроки краткосрочного займа по стране были в 6 раз меньшими. Разница между официально установленными и применявшимися процентными ставками компенсировалась банкам из федерального бюджета[94].

Кредит размещался через уполномоченные банки (в основном через Агропромбанк), но реально его распределяли по заемщикам администрации регионов. При этом они, как правило, увязывали выделение централизованных кредитов с поставками продукции в федеральные и региональные фонды. А это означало, что единственный источник кредита для сельскохозяйственных товаропроизводителей стал рычагом сдерживания коммерциализации производства, его структурной перестройки, формирования альтернативных каналов сбыта и т. д.

Уполномоченные банки, получая государственные финансовые ресурсы для кредитования села, в свою очередь, не пренебрегали возможностью их краткосрочного использования на более выгодных денежных рынках в собственных коммерческих интересах.

* * *

С 1993 года в России непрерывно нарастает объем выпуска акций негосударственными эмитентами – частными и приватизируемыми предприятиями, банками, а также инвестиционными и финансовыми компаниями. Всего для публичного размещения было предложено акций на 3,9 трлн. руб., по сравнению с 315 млрд. руб. в 1992 году. Кроме фондовых отделов товарных бирж фондовая торговля осуществлялась самими эмитентами ценных бумаг в ходе их первичного размещения.

Существовавшие в этот период фондовые биржи (98 в 1992 г. и 72 в конце 1993 г.) совершенно упустили момент, когда нужно было начать формирование инфраструктуры цивилизованного фондового рынка с регистраторами, депозитариями, клиринговыми центрами и т. п. Вопросы эмиссии, размещения, отчуждения, модифицирования и погашения корпоративных бумаг (акции и облигации) решались хаотично и без единых правил на внебиржевом рынке (dealer-driven).

Вакуум в законодательстве, существовавший на тот момент, также был сильным фактором, сдерживавшем развитие рынка акций.

15 мая 1994 года в Москве 15 компаний – ведущих участников внебиржевого рынка ценных бумаг учредили профессиональную ассоциацию участников фондового рынка (ПАУФОР). Первоначальными задачами организации были разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей.

Для обслуживания внебиржевого рынка акций была выбрана американская система ПОРТАЛ. Ее адаптированный для России вариант позволял поддерживать двустороннюю связь между пользователями, находящимися в своих офисах далеко друг от друга, и центральным сервером. В конце 1994 года систему установили в брокерских компаниях-членах ПАУФОР и были проведены пробные торги.

Значительным шагом в развитии отечественного фондового рынка стало создание в июле 1995 г. Российской торговой системы (РТС), объединяющей разрозненные региональные фондовые рынки в единой электронной биржевой системе (order-driven) торгов. При биржевой торговле акциями сделки заключаются между участниками на принципах анонимности, выставляемые в системе котировки акций обязательны для исполнения. Таким образом, фондовая биржа выступает в качестве посредника и гаранта исполнения сделок.

При создании РТС многие правила ее работы, а также критерии аттестации специалистов были позаимствованы у SEC – комиссии по ценным бумагам США, а программного обеспечение – у американской торговой системы NASDAQ.

Группа РТС объединила все сегменты фондового рынка:

– классический рынок РТС – торги ведутся в неанонимном режиме без депонирования активов (quote-driven);

– биржевой рынок РТС, в том числе рынок акций ОАО «Газпром» – двойной встречный аукцион анонимных заявок, полное депонирование активов (order-driven);

– FORTS – фьючерсы и опционы в РТС с расчетами в рублях;

– RTS Board – система индикативного котирования акций, не допущенных к обращению в РТС;

– НКС-Векселя – система индикативного котирования векселей российских компаний.