Организация расчетов в международном экономическом сотрудничестве

Системы расчетов и платежей по сделкам с ценными бумагами – центральные депозитарии ценных бумаг и клиринговые палаты центрального контрагента – представляют собой группы компаний, на вертикальной основе интегрированных с биржей или на горизонтальной основе с другими расчетными организациями и банками.

Понятие «клиринг» (английское clearing), подразумевающее порядок расчетов, основанный на зачете взаимных требований, было введено в обращение в середине XVIII в. в Великобритании. Первым получил распространение клиринг денежных обязательств. В тот период в условиях быстрого развития производства и многократного роста торговли нередко возникала нехватка реальных платежных средств – металлических денег. Чтобы исключить излишние движения реальных денег в 1760 г. была создана Лондонская расчетная палата.

Таким образом, клиринг предусматривает комплекс процедур, предназначенных для определения и вычисления взаимных требований и обязательств покупателя и продавца ценных бумаг. Цель клиринга состоит в том, чтобы снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам. По итогам клиринга оформляются расчетные документы, которые направляются на исполнение в расчетную систему и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

Клиринг можно так же определить как деятельность по определению взаимных обязательств, сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения подобных сделок. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается регулятором. В России, например, это ФСФР и Центральный банк. Деятельность по определению взаимных обязательств, клиринг осуществляется на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Ключевым элементом инфраструктуры глобальных финансовых рынков являются системы расчетов по ценным бумагам, SSS реагирующие на тенденции развития финансовых рынков, рост объемов трансграничной торговли финансовыми активами, активизация управления инвесторами своими портфелями ценных бумаг, в том числе с использованием интернет-трейдинга, снижение транзакционных издержек. В настоящее время сложилась олигополия из систем Euroclear и Clearstream, бывший Cedel, история конкуренции которых насчитывает уже 30 лет. В 2004 г. торговый оборот по системе Euroclear превысил 1300 трлн. долл. количество операций составило чуть менее 120 миллионов, а средняя величина ежедневно предоставляемого обеспечения – около 1320 млрд. долл [85] .

В качестве направлений развития группы Euroclear на ближайшее время определены создание единой операционной инфраструктуры национальных центральных депозитариев и системы Euroclear Bank, что позволит еще больше сократить издержки при проведении трансграничных операций.

В группу Euroclear входят пять европейских центральных депозитариев Бельгии, Франции, Ирландии, Нидерландов и Великобритании и международный центральный депозитарий ценных бумаг Euroclear Bank, который помимо депозитарных услуг осуществляет кредитование для расчетов по сделкам с ценными бумагами. 86,9% акций Euroclear принадлежат банкам – пользователям системы, а остальные 13,1% – компании Sicovam Holding. Biais B., Hartmann P., Manna M, а также еще большая интеграция европейских SSS, возможно, через приобретение Clearstream, что обеспечит охват рынков ценных бумаг Германии и Люксембурга. Взаимосвязь между SSS и платежными системами осуществляется, как правило, через участие центральных депозитариев в RTGS центральных банков, что позволяет обеспечить механизм «поставка против платежа» DVP.

Глобализация финансовой инфраструктуры и взаимозависимость различных ее элементов делают особенно актуальным вопрос о надзоре за наднациональными платежными и расчетными системами, а также о механизмах международного сотрудничества. Пример Европейского Союза показывает, что ЕЦБ выступает в качестве «ведущего надзорного органа» для наднациональных систем TARGET и Euro1, а также в качестве партнера по надзору над системами за пределами еврозоны. TARGET облегчает проведение межстрановых расчетов, создавая тем самым условия для интеграции денежных рынков в рамках еврозоны [86] .