Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

1 Quotable Investor, Sanford Jacobs, editor. Lyons Press (Guilford, CT), 2001, p. 120.

2 Динамика индекса Standard & Poor’s 500 Homebuilding копируется биржевым фондом с символом ХНВ.

3 К сожалению, неправомерно было бы утверждать, что каждый биржевой фонд является низкозатратным. Например, существует ряд сравнительно дорогих для инвестора фондов, отслеживающих динамику индекса Standard & Poor’s 500 (паи таких фондов продаются брокерами полного цикла, взимающими комиссию в полном объеме). При инвестировании в индексные фонды вам стоит ограничиться теми, что входят в группы Vanguard, Fidelity или подобные им фонды (включая биржевые) с низким коэффициентом расходов, которые могут быть вам доступны в рамках определенных пенсионных планов.

4 См., например, раздел «Frequent Trading Limits» в проспекте индексного фонда Vanguard 500 Index Fund от 17 августа 2006 г.

5 При определении веса, который та или иная акция будет иметь в составе индекса, такого как, например, S&P 500, большинство рассчитывающих индексы компаний не рассматривают акции, «размещенные в тесном кругу», как, например, те, что принадлежат группе учредителей компании и вряд ли будут когда-либо проданы. Рыночная капитализация, рассчитанная без учета акций, «размещенных в тесном кругу», называется капитализацией по акциям в свободном обращении.

6 Stocks, Bonds, Bills and Inflation 2005 Yearbook, Ibbotson Associates (Chicago), 2005.

7 Риск для акций, облигаций и векселей рассчитывался как стандартное отклонение от среднегодовой доходности. Стандартное отклонение для акций крупных компаний, равное 19,15 % в год, было принято за 1,0. Все прочие значения риска, приведенные в табл. 3.2, оценены относительно риска акций высококапитализированных компаний.

8 Источник: Stocks, Bonds, Bills and Inflation 2005 Yearbook, Ibbotson Associates (Chicago), 2005.

9 Как и в табл. 3.2, риск рассчитан как стандартное отклонение от среднегодовой доходности, при этом риск акций крупных компаний в рассматриваемом периоде принят за 1,0, а все прочие значения риска оценены относительно риска акций высококапитализированных компаний. В 1969–2004 гг. среднегодовое стандартное отклонение доходности акций компаний с высокой капитализацией составляло 17,8 %. Поскольку это немного ниже, чем значение волатильности (19,15 %), рассчитанное для той же группы акций за более длительный период (1926–2004 гг.), можно сделать вывод, что после 1969 г. вложения в акции были более надежны, чем до 1969 г.

10 Для полноты картины необходимо отметить, что помимо $400 млрд, вложенных в долевые инвестиционные трасты недвижимости, $40 млрд находится под управлением инвестиционных трастов недвижимости, выступающих в качестве ипотечных кредиторов. В ходе нашего исследования мы не рассматриваем такие трасты недвижимости. Источник: www.nareit.com.

Глава 4

1 Финансовые управляющие, инвестирующие в акции роста, в целом демонстрировали лучшие результаты относительно соответствующих индексов-ориентиров, чем менеджеры, инвестирующие в недооцененные акции или в оба указанных вида акций. В табл. 4.1 показано, что доходность биржевых фондов, вкладывающих капитал в акции роста компаний с высокой капитализацией, была почти равна, но не превзошла доходности среднего ПИФа, инвестирующего в акции высококапитализированных компаний в период с 1997 по 2007 г.

2 На основании приказов о покупке или продаже не менее 500 паев при обычных рыночных условиях в середине торговой сессии 22 марта 2007 г.

3 Доля активно управляемых ПИФов, которые опережал по доходности индекс-ориентир в период с марта 1997 г. по февраль 2007 г. (120 мес.) с учетом как риска, так и доходности. (Для этого использовался специальный инструмент измерения доходности и риска – коэффициент Шарпа.) Чем выше данный показатель, тем лучше доходность ориентира в сравнении с активно управляемыми фондами. Ни один из перечисленных биржевых фондов не присутствовал на рынке все 10 лет исследуемого периода, поэтому для проведения корректного сравнения использовалась доходность соответствующих индексов-ориентиров за вычетом коэффициента расходов биржевых фондов, которая сопоставлялась с результатами ПИФов, функционирующих не менее 10 лет. Источник: база данных Mutual Fund Expert по состоянию на 28.02.2007.