Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

Биржевые фонды облигаций похожи на ПИФы в том, что каждый пай биржевого фонда представляет собой пропорциональную долю принадлежащего фонду портфеля облигаций. Однако в отличие от большинства открытых ПИФов вашими контрагентами при покупке и продаже паев биржевых фондов выступают другие держатели паев при посредничестве брокера, так же как и при совершении сделок с акциями.

Существуют два важных аргумента в пользу того, чтобы применять стратегию использования тренда в динамике процентных ставок, инвестируя в фонды облигаций, а не в индивидуальные облигации или ПИФы облигаций инвестиционного уровня. Во-первых, коэффициент расходов у биржевых фондов гораздо ниже, чем у подавляющего большинства ПИФов облигаций инвестиционного уровня. Благодаря низким издержкам вам достается большая доля дохода от инвестирования в облигации и, действительно, существующие биржевые фонды облигаций и небольшое количество низкозатратных ПИФов облигаций инвестиционного уровня обеспечивают наилучший купонный доход.

Во-вторых, многие ПИФы облигаций не дают инвесторам возможности «переключаться» между ними и денежным рынком настолько часто, как того может потребовать модель в условиях определенной рыночной конъюнктуры. Однако сделки с паями биржевых фондов вы можете совершать так часто, как пожелаете, поскольку на вас самих, а не на ПИФе, лежит бремя трансакционных издержек. В состав этих издержек входят существующие брокерские комиссии, которые могут составлять лишь $7 за трейд, однако также входят и менее явные, но иногда более важные расходы, связанные с наличием спреда между ценами спроса и предложения (это понятие было рассмотрено нами в главе 4 «Ничто не приносит такого успеха, как успех»).

Для биржевых фондов корпоративных облигаций, стоимость пая которых составляет около $100, величина спреда между ценами спроса и предложения при обычных рыночных условиях колеблется от одного до десяти центов на пай. Наличие спреда означает дополнительные издержки в размере 0,01-0,1 % от суммы трейда. Если вы часто совершаете сделки, то даже такие небольшие издержки на каждую покупку с последующей продажей, как 0,1 %, могут болезненно сказаться на вашей прибыли. Тем не менее возможность торговать паями облигационных индексных фондов с такими низкими издержками – это великолепная новая возможность для инвесторов, поскольку издержки при торговле паями облигационных фондов могут быть даже ниже, чем у институциональных инвесторов (менеджеров фондов) при совершении сделок с индивидуальными облигациями.

В табл. 6.4 приведен список облигационных биржевых фондов, которые, скорее всего, окажутся наиболее выгодными для индивидуальных инвесторов в будущем как в отношении их коэффициента расходов (низкого для всех перечисленных фондов), так и в плане трансакционных издержек и показателей текущей доходности. Биржевой облигационный фонд iShares Lehman Aggregate Bond Index ETF (AGG) присутствует на рынке с 2003 г. Его портфель сформирован таким образом, чтобы отражать общую доходность рынка облигаций инвестиционного уровня, и включает в себя казначейские долговые бумаги, облигации, обеспеченные ипотекой, и корпоративные облигации.

Другие биржевые фонды в табл. 6.4 более специализированны. Так, iShares Lehman 7-10 Year Treasury ETF (IEF) инвестирует только в среднесрочные казначейские ноты. Хотя, как правило, для индивидуальных инвесторов предпочтительнее вкладывать капитал в диверсифицированные биржевые фонды облигаций, а не в те, что инвестируют только в казначейские долговые бумаги (поскольку доходность казначейских бумаг ниже). Если вы все же хотите включить в свой портфель казначейские облигации (возможно потому, что при вложении капитала в данный актив исключается банкротство эмитента), IEF для этого прекрасно подходит.

Два других биржевых фонда инвестируют в корзины корпоративных облигаций. iShares Lehman U.S. Credit Index ETF (CFT) вкладывает капитал в корпоративные облигации со всеми возможными сроками погашения, a iShares Intermediate-Term U.S. Credit Index ETF (CIU) ограничивает круг своих инвестиционных активов лишь облигациями с таким сроком погашения, который исторически обеспечивал оптимальный баланс между риском и доходностью. Обратите внимание, что эти два биржевых фонда начали свою деятельность в 2007 г., и поэтому еще неясно, будут ли они столь же успешны, как два других облигационных биржевых фонда, представленных в табл. 6.4, которые действуют с 2003 г. AGG, CFT и CIU рекомендуются для инвестирования в рамках описанной ранее модели использования тренда в динамике процентных ставок. (В сравнении с AGG, CFT и CIU, в портфеле каждого из которых представлены корпоративные облигации, для IEF характерна большая внутридневная волатильность и более низкая доходность. Эти факторы делают данный фонд менее привлекательным в качестве инвестиционного посредника при торговле с использованием описанной модели.)