Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии

На рис. 8.6 показан рост $1000 при инвестировании в фонды высокодоходных облигаций из табл. 8.1 в период с 01.01.1981 по 31.12.2006 с использованием стратегии «покупай и держи» и с применением описанной стратегии управления риском по отношению к каждому из фондов. (Восстановление равновесного состава портфеля не производилось: соотношение капитала, вложенного в каждый из фондов 01.01.1981, в дальнейшем могло изменяться.) Применение стратегии управления риском при инвестировании в фонды данной группы не только способствовало сокращению более чем наполовину риска снижения величины капитала – с 16 % до 7,5 %, но и некоторому повышению доходности (с 9,1 % годовых до 9,4 % годовых (с учетом реинвестирования)). В этих полученных теоретическим путем результатах учтены доходы на капитал, получаемые на денежном рынке при закрытых позициях в фондах высокодоходных облигаций, но не учтены трансакционные издержки и налоги.

Количество перемещений капитала из высокодоходных облигаций в наличные, потребовавшееся в соответствии со стратегией управления риском, варьировалось от фонда к фонду и составило от И до 19 раз за 25,5 лет. Среднее количество сделок по покупке паев с последующей продажей для одного фонда составило 15, т. е. в среднем промежутки между сделками составляли более 18 месяцев.

Как правило, чем большее количество фондов высокодоходных облигаций вы можете включить в свой портфель, тем надежнее будут ваши инвестиции в облигации. Однако не обязательно инвестировать более чем в один такой фонд, а в некоторых случаях это может быть даже невозможно. Многим индивидуальным инвесторам стоит инвестировать в фонды высокодоходных облигаций в рамках финансируемых работодателем пенсионных планов 401 (к) или 403(b). [11] В соответствии с этими планами выбор обычно сводится к одному фонду высокодоходных облигаций. Если же вы пользуетесь услугами дисконтного брокера, такого как Schwab или Т. D. Ameritrade , вам, возможно, придется уплатить комиссию за совершение сделки при покупке паев каждого ПИФа. Очевидно, отслеживание динамики доходности множества отдельных фондов увеличит ваши трансакционные издержки.

Положительной чертой описанной здесь стратегии управления риском является то, что она применима к большинству ПИФов. Даже если бы единственным доступным вам для инвестирования фондом был бы наиболее рискованный из тех, что перечислены в табл. 8.1 (Morgan Stanley High Yield), данный метод управления риском был бы весьма эффективен. На рис. 8.7 показано, что при использовании стратегии «покупай и держи» в 1981–2006 гг. доходность Morgan Stanley High Yield составила лишь 5,2 % при максимальном снижении величины капитала, равном 58 % (см. табл. 8.1). Однако если бы при инвестировании в данный фонд применялась рассматриваемая стратегия управления риском, доходность на вложенные средства составила бы 10,1 % годовых, а максимальное снижение величины капитала сократилось бы всего до 10 %.

РИС. 8.6. Средние результаты инвестирования $1000 в фонды высокодоходных облигаций из табл. 8.1 с использованием стратегии управления риском и без нее

РИС. 8.7. Динамика доходности фонда Morgan Stanley High Yield (HYLDX) с применением стратегии управления риском и без нее. 1981–2006 гг.