Правовое регулирование рынка ценных бумаг

С одной стороны, эмитент и инвестор противостоят друг другу, поскольку эмитент формирует спрос на инвестиционный капитан, а инвестор предлагает имеющиеся у него средства, т. е. создает спрос на ценные бумаги или производные финансовые инструменты. Если эмитент заинтересован в привлечении капитана, то инвестор – во вложении имеющихся у него средств и получении прибыли. С другой стороны, достижение стоящих перед ними целей возможно только в рамках тесного взаимодействия.

Понятия инвестиционной деятельности, инвестиций и инвестора связаны не только с финансовым рынком и рынком ценных бумаг. Названные категории являются категориями всей рыночной экономики в целом. Однако, учитывая существенные особенности финансового рынка и рынка ценных бумаг, необходимо детально проанализировать указанные понятия применительно к отношениям, возникающим именно в этих секторах экономики.

Основное в содержании понятия «инвестор» составляет категория «вложение». Собственно инвестиции – это и есть вложение, капиталовложение[699]. Таким образом, понятие «инвестор» раскрывается через понятия инвестиции и инвестиционной деятельности.

Интересную особенность инвестирования отметил экс-руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам В. Д. Миловидов. Инвестируя, человек выбирает между будущим доходом и ликвидностью своих сбережений. Это тоже универсальный закон, как и то, что риск определяет будущий доход. На протяжении последних лет 30 (!) финансовые институты пытаются найти наиболее привлекательный баланс ликвидности и доходности для своих клиентов: расширяется набор обращающихся на рынке финансовых инструментов (т. е. ликвидных), возникают комбинированные счета и способы привлечения и накопления денежных средств, опять-таки совмещающие критерии ликвидности и доходности[700].

По оценкам отечественных экономистов, в современной экономической литературе инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. При этом, как правило, это понятие трактуется достаточно узко и противоречиво [701].

Тем не менее, представляется возможным обобщить различные подходы в экономической науке и выделить наиболее существенные признаки инвестиций[702]:

1) потенциальная способность инвестиций приносить доход;

2) преобразование части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

3) использование разнообразных инвестиционных ресурсов в процессе осуществления инвестиций, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

4) целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематернальные объекты (инструменты);

5) наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален: заранее определять его неправомерно);

6) наличие у инвесторов индивидуальных целей, которые не всегда связаны с извлечением непосредственной экономической выгоды;

7) наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования всегда носит вероятностный характер.

Особое значение для инвестиционного процесса имеет категория риска. Как уже неоднократно отмечалось в нашем пособии, в том числе на примерах из истории развития рынка, вложения в ценные бумаги характеризуются повышенным риском, в связи с тем, что на курсовую стоимость финансовых инструментов воздействует огромное количество факторов не только экономического, но и политического и даже психологического свойства[703].

Применительно к рынку ценных бумаг экономисты выделяют следующие основные группы рисков [704]:

1) предпринимательский риск (неопределенность доходов от предпринимательской деятельности эмитента);

2) финансовый риск (возможное наступление неплатежеспособности эмитента и, следовательно, дефолта по выпушенным ценным бумагам);

3) риск, связанный с инфляцией (влияние инфляции на покупательную способность денежной единицы, от чего могут пострадать,

б первую очередь, владельцы ценных бумаг с фиксированным доходом[705]);