Психология денег. Непреходящие уроки богатства, жадности и счастья

Как и все стоящее, успешное инвестирование имеет свою цену. Но его валюта - не доллары и центы. Это волатильность, страх, сомнения, неуверенность и сожаление - все эти факторы легко упустить из виду, пока не столкнешься с ними в реальном времени.

Неспособность понять, что инвестирование имеет свою цену, может привести к искушению получить что-то просто так. А это, как и воровство в магазине, редко заканчивается хорошо.

Допустим, вы хотите новый автомобиль. Он стоит 30 000 долларов. У вас есть три варианта: 1) заплатить за него 30 000 долларов, 2) найти более дешевый подержанный автомобиль или 3) угнать его. В данном случае 99% людей знают, что нужно избегать третьего варианта, потому что последствия кражи машины перевешивают плюсы.

Но, скажем, вы хотите получать 11% годовых в течение следующих 30 лет, чтобы спокойно выйти на пенсию. Дается ли такое вознаграждение бесплатно? Конечно, нет. Мир никогда не бывает таким добрым. За все приходится платить. В данном случае это бесконечная насмешка рынка, который дает большие доходы и так же быстро их забирает. С учетом дивидендов промышленный индекс Доу-Джонса в период с 1950 по 2019 год приносил около 11% в год, что очень хорошо. Но цена успеха в этот период была ужасающе высока. Заштрихованные линии на графике показывают, когда он был как минимум на 5% ниже своего предыдущего исторического максимума.

 

 

Это цена рыночной доходности. Плата. Это плата за вход. И это больно.

Как и в случае с большинством других товаров, чем больше доходность, тем выше цена. Акции Netflix за период с 2002 по 2018 год вернулись более чем на 35 000%, но 94% дней торговались ниже своего предыдущего исторического максимума. Акции компании Monster Beverage за период с 1995 по 2018 год вернулись на 319 000%, что является одним из самых высоких показателей доходности в истории, однако в течение этого периода они в 95% случаев торговались ниже своего предыдущего максимума.

Теперь о самом главном. Как и в случае с автомобилем, у вас есть несколько вариантов: Вы можете заплатить эту цену, смирившись с волатильностью и потрясениями. Или вы можете найти актив с меньшей неопределенностью и меньшей отдачей - эквивалент подержанного автомобиля. Или можно попытаться совершить грандиозную кражу автомобиля: Попытаться получить доходность, избежав при этом волатильности, которая сопутствует ей.

Многие люди в инвестировании выбирают третий вариант. Подобно угонщику автомобиля, хотя и с благими намерениями и законопослушностью, они придумывают уловки и стратегии, чтобы получить доходность, не заплатив за нее. Они торгуют то в одну, то в другую сторону. Они пытаются продать перед следующим спадом и купить перед следующим бумом. Большинство инвесторов, имеющих хотя бы небольшой опыт, знают, что волатильность - это реальность и обычное явление. Тогда многие делают следующий логичный шаг: пытаются ее избежать.

Но боги денег не очень-то жалуют тех, кто стремится получить вознаграждение, не заплатив за него. Некоторым угонщикам удастся избежать наказания. Многие будут пойманы и наказаны.

То же самое и с инвестированием.

В свое время компания Morningstar изучала результаты деятельности тактических паевых инвестиционных фондов, стратегия которых заключается в переключении между акциями и облигациями в подходящие моменты времени, что позволяет получить рыночную прибыль при меньшем риске падения. Исследование было посвящено периоду с середины 2010 г. по конец 2011 г., когда американские фондовые рынки взлетели на опасениях новой рецессии, а индекс S&P 500 упал более чем на 20%. Именно в таких условиях и должны работать тактические фонды. Это был их звездный час.

По данным Morningstar, за этот период существовало 112 тактических паевых инвестиционных фондов. Только девять из них имели доходность с поправкой на риск выше, чем простой фонд акций и облигаций 60/40. Менее чем у четверти тактических фондов максимальная просадка была меньше, чем у обычного индекса. Morningstar пишет: "За некоторыми исключениями [тактические фонды] получили меньший доход, были более волатильны или подвержены такому же риску падения", как и фонды с "свободными руками".

Индивидуальные инвесторы тоже попадаются на эту удочку при осуществлении собственных инвестиций. По данным компании Morningstar, средний инвестор, вкладывающий деньги в фонды акций, не дотягивает до показателей фондов, в которые он инвестировал, на полпроцента в год - результат покупки и продажи, когда следовало просто покупать и держать.⁵¹

Ирония заключается в том, что, пытаясь избежать цены, инвесторы в итоге платят вдвое больше.