Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика

Рис. 7.14 Таблица обязательств по трем категориям участников рынка (крупных хеджероз, крупных спекулянтов и мелких трейдеров) на 31 декабря 1984 года. Данные по открытому интересу даются в округленном процентном выражении.

противоположной схеме: крупные хеджеры занимают пре­имущественно короткие позиции и так далее. Следует быть особо осторожным, когда расхождения между текущим и долгосрочным среднесезонным показателями достигают 40%, а в то время как 5 % различие вообще не стоит принимать в расчет".

Результаты исследований, проведенных агенством CRB показали, что хотя у обеих категорий крупных трейдеров результаты оказались наиболее высокими, крупные хедже­ры все-таки превзошли крупных спекулянтов. Наихудшие показатели были у мелких трейдеров.

На рис. 7.15 приводятся примеры графиков, используе­мых агенством CRB в анализе сезонных предпочтений трех категорий участников рынка (заимствованы нами из цити­руемой статьи). Метод исследования сводился к сравнению показателей, приведенных в таблице, с сезонной нормой, представленной на графиках. Вернемся к последнему отче­ту и попробуем сделать некоторые выводы.

Посмотрим на статистику рынка соевой муки. Приведу цитату из раздела "Обзор технического состояния рынка" бюллютеня CRB Futures Chart Service от 18 января 1985 года (который ведет автор этой книги): "Отчет по обязательст­вам трейдеров "показывает небывалый бычий настрой этого рынка."

Давайте разберемся. В отчете указано, что в категории крупных хеджеров чистая доля длинных позиций составля­ет 21% (увеличение по сравнению с предыщущим месяцем на 15%). У мелких трейдеров - преобладание коротких позиций (16 % - увеличение на 17% ). Таким образом, в стане крупных хеджеров уже преобладают и продолжают расти бычьи настроения. Мелкие трейдеры склоняются к медвежьим настроениям, сила которых также растет.

Теперь посмотрим на график сезонных настроений рын­ка соевой муки, структурированных по группам. В конце декабря для категории крупных хеджеров сезонная норма -преобладание коротких позций (их чистая доля около 8%), в то время как у мелких трейдеров в это время года должен быть перевес длинных позиций (около 6%). Фактические показатели свидетельствуют о еще более сильных бычьих настроениях в сравнении с сезонной нормой. Так чистая позиция крупных трейдеров в настоящее время на 29% более бычья, чем обычно (от -8% до +21%), медвежий настрой мелких трейдеров также выше нормы - на 22% (от +6% до -16%). На первый взгляд то, что крупные хеджеры стоят на бычьих позициях, а мелкие трейдеры - на медвежь­их, свидетельствует о бычьей ориентации рынка в целом. После сравнения с сезонными показателями, общая карти­на рынка принимает еще более выраженные бычьи черты.

Взгляните на остальные показатели, и вы увидите кое-что еще. Внимательно посмотрите, имеются ли какие-либо значительные изменения в последних колонках всех трех кате­горий. Обратите внимание на значительный прирост в группе крупных хеджеров на рынках нефти (+21%), апельсинового сока (+14%), английского фунта (+21%) и швейцарского франка (+23%). На этих рынках следует ожидать бычьего развития. У мелких трейдеров наблюдался рост настроений в пользу рынков свиней (+10%) и свиных животиков (+14%), поэтому следует сделать вывод, что рынки продуктов свино­водства ожидают медвежьи времена. При этом у тех же мелких трейдеров проявилось стойкое отрицательное отно­шение к апельсиновому соку (-10%) и иностранной валюте, следовательно можно надеятся, что эти рынки пойдут вверх.

Рис.7.15 Графики, иллюстрирующие сезонные настроения трех категорий трейдеров. Важно учитывать сезонные тенденции при определении отношения той или иной группы к состоянию рынка в данный момент.

Существует еще один способ использования этой табли­цы, заключающийся в поиске небывало высоких показателей

по открытым позициям (длинным или коротким) для катего­рии мелких трейдеров (значение превышающее 70 % уже считается большим). Поскольку трейдеры, входящие в дан­ную категорию, имеют репутацию вечно ошибающихся игро­ков, то явное предпочтение ими одной стороны рынка долж­но служить предостережением, что тот начнет развиваться в противоположном направлении (во всяком случае так при­нято считать).