Украина: экономика смуты или деньги на крови

— поступления от размещения облигаций внутреннего государственного займа — 822 млн. долл.

Курс на наращивание внутреннего государственного долга

Возникает вопрос: какое отношение международные резервы имеют к операциям по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ), выпускаемым Минфином Украины? Прежде всего, следует отметить, что уже на протяжении нескольких лет денежные власти пытаются изменить структуру государственного долга путем сокращения внешнего долга и замещения его внутренним (табл. 14.1.).

Табл. 14.1. Государственный и гарантированный государством долг Украины с 2010 по 2013 годы (в млн. долл. США)

	Общий	Внешний	Внутренний	Доля
	долг	долг	долг	внутреннего долга, %
на 01.01.2010	39685,0	26518,7	13166,3	33,2
на 01.01.2011	54289,3	34759,6	19529,7	35,9
на 01.01.2012	59215,7	37474,5	21741,2	36,7
на 01.01.2013	64495,3	38658,8	25836,4	40,0
на 01.11.2013	68837,1	36233,7	32603,4	48,8

Как видно, за неполные пять лет доля внутреннего долга в общем объеме государственного долга Украины повысилась с 33,2 % до 48,8 %. Примечательно, что особенно быстрый рост доли внутреннего долга был зафиксирован в нынешнем году (за первые десять месяцев). Следует также обратить внимание на то, что внешний государственный долг даже сократился на 4,34 млрд. долл, при одновременном росте внутреннего государственного долга на 6,77 млрд. долл. Т. е. в 2013 году имел место эффект замещения внешнего государственного долга внутренним государственным долгом. Подавляющая часть внутреннего государственного долга Украины образуется за счет размещения Минфином облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), лишь небольшая часть этого долга — кредиты НБУ правительству. ОВГЗ давно уже выпускаются Минфином, большая часть этих бумаг имеет срок погашения 5 лет и более, наблюдается постоянный процесс погашения одних бумаг и выпуска новых партий, непрерывная ротация бумаг с общей тенденцией к росту их объема. Но в конце 2011 года в долговой политике Минфина произошло одно весьма существенное событие. Он получил законодательное право выпускать не только традиционные бумаги, номинированные в гривнах, но также облигации, номинированные в валюте, прежде всего, долларах США. С этого момента часть внутреннего долга стала долларовой, покрытие обязательств Минфина Украины перед держателями ОВГЗ стало осуществляться не только в гривнах, но также американской валюте. Такие валютные ОВГЗ выпускались и в 2012, и в 2013 годах, но особенно активно их размещение стало осуществляться после того, когда Украина лишилась доступа к новым международным займам и кредитам, т. е. начиная с лета этого года. По экспертным оценкам, на руках у граждан Украины от 40 до 50 млрд. долл, валюты в виде долларов и евро. Некоторые аналитики склонны считать, что в условиях необъявленной кредитной «блокады» Западом Украины власти страны сделали ставку на валютные сбережения своих граждан. Согласно официальным сообщениям, в ноябре Минфин продал облигаций внутреннего государственного займа на 9,782 млрд. гривен. Это примерно эквивалентно 1,2 млрд. долл. Также были размещены пятилетние и трехлетние валютные облигации. Выше мы называли цифру: за счет валютных облигаций в ноябре были получены доходы в размере 822 млн. долл. Таким образом, доходы от валютных облигаций составили примерно 40 % совокупных доходов Минфина от внутренних заимствований в ноябре с. г.

О валютных облигациях и некоторых «бенефициарах» дефолта