Уоррен Баффетт. Танцуя к богатству!

Мы так и не проверим эту теорию о Salomon, потому что заявление Баффетта спасло фирму. Но это почти идеальное описание того, что произошло в 2008 году, когда обанкротилась Lehman.

Кэрол Лумис

Саломонова Мудрость

«У нас нет никаких предположений относительно направления будущей прибыльности банковских инвестиций, – пишет Уоррен Баффетт в ежегодном отчете Berkshire Hathaway 1987 года. – Однако есть глубокие сомнения по поводу способностей и верности принципам Джона Гатфреунда, исполнительного директора корпорации Salomon». Вместе с этим заявлением Баффетт озвучивает слухи, которые вот уже несколько месяцев кружили по Уолл-стрит, согласно которым он хочет, чтобы: а) Гатфреунд ушел с должности; б) кто-то, похожий на Уильяма Саймона, пришел.

Так как Баффетт следует политике не принимать поспешных решений против менеджмента компаний, в которые инвестирует, слухи были преувеличены. Но учитывая, что Баффетт вмешался в управление Salomon в прошлом году, стало понятно, что слухи начнут распространяться. 1 октября он вложил $700 миллионов компании Berkshire в привилегированные, конвертируемые, подлежащие погашению акции Salomon, что стало крупнейшей инвестицией. По акции идет выплата в 9 %, она конвертируется через три года в обычную акцию Salomon за $38, а если не конвертируется, то будет выплачена в течение пяти лет начиная с 1995 года. Проблема в $38. Акции Salomon стоили около $33, когда Баффетт заключил сделку. После 19 октября цена снизилась почти до $16, а недавно составила $23.

«Тренировка не приводит к идеальным результатам, она приводит к стабильным результатам».

Падение цены изменило восприятие действий Баффетта на Уолл-стрит. Изначально все считали, что он приобрел ценные бумаги, о которых можно лишь мечтать и которые стоят больше, чем он заплатил. Считалось, Salomon, запаниковала перед перспективами того, что агрессивный инвестор Рональд Перельман попытается взять компанию под свой контроль, и позволила Баффетту сделать это вместо него. После снижения цены, которое произошло во многом из-за нарушений и беспорядков в Salomon, все решили, что Баффетт купил барахло и тем самым поставил под удар свой авторитет инвестора.

Баффетт отмечает в своем ежегодном отчете, что экономика банковского инвестирования гораздо менее предсказуема, чем экономика большинства бизнесов, куда вложены его основные средства. Баффетт говорит, что это одна из причин, по которой он купил привилегированные, конвертируемые акции. Но, кажется, он спокоен относительно будущего: «У нас есть все основания полагать, что ведущий, высококачественный, растущий и поддерживающий котировки бизнес может в среднем приносить хороший доход на капитал. Если так, наше право на конвертацию в определенный момент станет важно». Кстати, добавляет Баффетт, он хотел бы приобрести больше привилегированных конвертируемых акций, похожих на акции Salomon, что звучит как безмятежность в квадрате.

Самый невероятный аспект инвестиций Баффетта в Salomon в том, что благодаря этому он оказывается в одной лодке с фирмами с Уолл-Стрит, чью излишнюю жадность порицал в прошлом. В своем ежегодном отчете 1982 года он высмеивал привычку банкиров давать клиентам лишь те советы, которые принесут им больший доход. «Не спрашивайте своего парикмахера, нужна ли вам прическа», – говорил он. Однако в отчете этого года он утверждает, что стрижки у Гатфреунда получаются гораздо лучше: Баффетт говорит, что во время общения с Гатфреундом наблюдал, как он дает советы клиентам не предпринимать шаги, которые они очень хотели бы предпринять, даже несмотря на то, что из-за этого Salomon теряла довольно крупные комиссионные.

«Было легко понять, почему Гатфреунд с распростертыми объятиями принял Уоррена Баффетта, Белого рыцаря. Гораздо сложнее понять, почему Баффетт захотел связываться с Salomon».