Валютные войны

В 1978 году закон Хэмфри – Хоукинса об эффективной занятости, подписанный Джимми Картером, добавил к обязанностям ФРС еще и контроль над безработицей. Этот акт был явным примером кейнсианской экономики и предписывал ФРС и исполнительной ветви правительства работать вместе, чтобы добиться снижения уровня безработицы, экономического роста, стабильных цен и сбалансированного бюджета. Целью этого акта было снижение уровня безработицы до 3 % к 1983 году. На самом деле безработица последовательно достигала уровня 10,4 % в 1983-м, 7,8 % в 1992-м, 6,3 % в 2003-м и 10,1 % в 2009 годах. Странно было ожидать того, что ФРС сможет достичь всех целей этого акта одновременно, хотя представители ФРС лицемерно поддерживают эту идею во время заседаний Конгресса. По факту, ФРС так и не выполнила своих задач. В 2011 году (год выхода данной книги. – Примеч. ред.) до полной занятости – по уверениям ФРС – осталось всего лишь пять лет. Ну-ну…

К вышеперечисленным провалам ФРС нужно добавить еще один, самый значимый – банковское регулирование.

Комиссия по расследованию финансового кризиса, созданная Конгрессом в 2009 году, чтобы исследовать причины экономического и финансового кризисов в США, исследовала миллионы документов и провела множество совещаний, чтобы понять, кто был ответственным за финансовый кризис 2007 года. Комиссия заключила, что именно проблемы с банковским регулированием стали первой причиной кризиса и что ответственность лежит в основном на ФРС. Официальный доклад сообщает:

«Мы считаем, что кризиса можно было избежать. Кризис стал результатом человеческих действий и бездействия… Ярким примером является неудача ФРС в приостановлении потока ипотечного кредитования, что можно было сделать путем установления строгих стандартов подобного займа. Федеральная резервная система была единственным органом, могущим это сделать, и она этого не сделала. Мы наблюдаем множественные случаи бездействия в регуляции финансов и наблюдении за ними, которые привели к нарушению стабильности финансовых рынков США. Караул ушел с поста. …Также мы не считаем, что у ответственных лиц было недостаточно власти, чтобы защитить финансовую систему. Их власть была достаточно обширной, но они решили ею не пользоваться. Федеральный резервный банк Нью-Йорка и прочие регуляторы могли быть внимательнее к излишкам Citigroup во время пика кризиса. Они этого не сделали. Снова и снова ответственные лица продолжали считать учреждения, за которыми они наблюдали, вполне сохранными, даже перед лицом надвигающихся проблем»^[46].

В докладе на 500 страницах рассматриваются неудачи ФРС. Как указано там же, все они могли быть предотвращены.

Один из последних тестов ФРС включает в себя обработку ее собственной балансовой ведомости. Даже учитывая, что система является, в сущности, центральным банком, это – все еще банк, со своей балансовой ведомостью и собственными средствами. В балансовой ведомости есть два пункта – статья дохода, то есть то, что находится во владении, и долговые обязательства, то есть то, что взято у других. Собственные средства, также называемые капиталом, равны статье дохода минус долговые обязательства. Статья дохода ФРС – это в основном государственные ценные бумаги, которые она покупает, а долговые обязательства – это в основном деньги, напечатанные, чтобы купить эти бумаги.

По состоянию на апрель 2011 года Федеральный резерв имел средств примерно на $60 млрд, а статья дохода приближалась к $3 трлн. Представим себе случай, что доходы ФРС снизились в стоимости на 2 % (а это незначительное событие на нестабильном рынке). Тогда применительно к $3 трлн в активах потеря составляет $60 млрд – достаточно, чтобы полностью смыть капитал ФРС. Таким образом, Федеральный резерв стал бы неплатежеспособным. Может ли такое случиться?