Великий поворот. Как Америка отказалась от свободных рынков

Популярное у оптимистов новых технологий объяснение замедления экономики (замедления производительности и инвестиций) заключается в том, что мы неправильно оцениваем бесплатные блага, предоставляемые такими фирмами, как Google и Facebook, а также нематериальные инвестиции на их производство. Эта история звучит правдоподобно, но факты говорят о том, что подобные блага и инвестиции дают незначительный эффект. Лучшие из имеющихся исследований делают вывод, что ошибки в измерении вряд ли могут выступать объяснением не впечатляющего экономического роста в наше время. Как объясняет Чад Джонс (Jones, 2017), «исследования Бирна и соавторов (Byrne et al., 2016), а также Сиверсона (Syverson, 2017) приходят к выводу, что замедление настолько велико по отношению к значению „бесплатного“ сектора, что неправильное измерение, вероятно, объясняет его лишь незначительно»[26]. Я бы добавил к этому, что бесплатных вещей не бывает. Вспомним приведенную в главе 2 поговорку из Кремниевой долины: «если вы не платите, то вы не клиент, а продаваемый продукт». Подробнее бизнес-модели Apple, Amazon, Google, Facebook и Microsoft, а также их вклад в экономический рост мы рассмотрим в главе 13. Вместе с тем измерение цифровой экономики является активной областью научных исследований, и мы, вероятно, получим более точные оценки в ближайшем будущем. Например, Эрик Бриньольфссон и его соавторы (Brynjolfsson et al., 2019) недавно показали, что правильный учет бесплатных услуг Facebook может добавить от 5 до 10 базисных пунктов (от 0,05 до 0,1 %) к нашему показателю роста экономики США.

Слабые инвестиции и слабая производительность

Существующие тенденции роста инвестиций и производительности не согласуются с гипотезой возникновения фирм-суперзвезд, в соответствии с которой основной причиной увеличения концентрации является рост эффективности. Если бы концентрация отражала повышение эффективности, то мы увидели бы больший рост производительности там, где концентрация возрастает. Некоторые примеры этого мы видели в 1990-е годы, но в 2000-е произошло обратное. Эволюция производительности согласуется с инвестиционным выбором, который делают фирмы. Доля лидеров отрасли в инвестициях и капитале снизилась, а их рентабельность возросла. Учитывая, что лидеры в концентрирующихся отраслях не испытывают желания инвестировать и предпочитают увеличивать выплаты своим акционерам, неудивительно, что рост производительности столь не блестящ.

Глава 5 Провал свободного входа на рынок

В предыдущих главах мы увидели, что с конца девяностых годов большинство отраслей экономики США стали более концентрированными, их лидеры укрепились, а прибыль лидеров выросла.

Но как же на самом деле произошла эта концентрация? Концентрация возникает под воздействием равновесия двух основных сил – входа на рынок и роста новых фирм по сравнению с выходом и слиянием существующих фирм. Связь между концентрацией, с одной стороны, а также входом и выходом – с другой, может быть легко объяснена.

Мы будем изучать две эти силы. Одновременно мы продолжим анализ антимонопольной политики, в частности регулирования слияний. Со стороны входа предположим, что каждый год создается n фирм. На стороне выхода предположим, что доля d существующих фирм уничтожается каждый год. Теперь спросите себя, сколько фирм будет наблюдаться в этой экономике после того, как пыль осядет? Или, на экономическом жаргоне, какое количество фирм находится в устойчивом состоянии? Устойчивое состояние достигается, когда в любой данный период (скажем, год) входит столько же фирм, сколько и выходит. Назовем число активных фирм в устойчивом состоянии N. Чтобы вход и выход уравновешивали друг друга, вход (n) должен быть равен выходу (d × N). Поскольку равновесие входа и выхода требует n = d × N, число фирм в устойчивом состоянии должно быть N = n / d.

Представим теперь, что все фирмы одинакового размера. Тогда HHI = 1 / N = d / n. Это простейшее отношение, которое мы только можем себе представить. Оно означает, что концентрация представляет отношение уровня выхода к числу входящих фирм. Отрасль может стать концентрированной, потому что уровень входа падает, потому что уровень выхода увеличивается или из-за того и другого.

В нашем простом примере все фирмы идентичны. Поэтому концентрация зависит только от входа и выхода. В действительности фирмы имеют разные размеры и разные темпы роста, поэтому концентрация зависит от того, быстро ли растут молодые фирмы и уходят ли крупные. Стратегия молодых фирм после того, как они выросли, и тип выхода (скажем, слияние или ликвидация) также имеют значение. Тем не менее анализ концентрации естественно начать с исследования входа и выхода.

Вход и выход