170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок

Размер «плеча» при операциях с форвардными контрактами обратно пропорционален отношению размера гарантийного обеспечения к цене контракта и в среднем находится на уровне 1:7. Такое «плечо» увеличивает потенциальную доходность приблизительно в семь раз при соответствующем увеличении риска. Регулировать размер «встроенного» в контракт плеча можно, просто оставляя на брокерском счете излишек денег (если использовать в сделках не все деньги, находящиеся на счете, то уровень «плеча» будет ниже).

А еще посредством фьючерсов можно вкладывать деньги в недоступные или труднодоступные рядовым частным инвесторам активы. Например, покупать золото и серебро намного эффективнее через фьючерсные контракты, нежели в виде слитков или монет в банках. А такие виды активов как нефть, дизельное топливо, индексы, валютные пары и многое другое в принципе недоступны для частных вложений.

Разберем на примере золота то, как происходит инвестирование в труднодоступные активы через производные инструменты. Если инвестор желает вложить 100 000 рублей в золото, он может пойти в банк и купить на эти деньги драгоценный металл. Недостаток данного варианта вложений заключается в очень широких спредах между ценами покупки и продажи на золото. Потери на спреде могут достигать 25 % от стоимости металла. И, вдобавок, купленный металл нужно где-то хранить. Кроме того, сущствует при операциях с реальным металлом придется уплатить в казну НДС в размере 18 % (покупка монет из драгметаллов НДС не облагается).

Спред (англ spread) – разница между ценами покупки и продажи актива. Спред характеризует ликвидность актива: чем меньше (или, как обычно говорят, уже) спред, тем выше ликвидность.

При использовании фьючерсов реальной покупки золота не происходит, а создается комбинация финансовых инструментов, дающая эквивалентный этой операции финансовый результат. Инвестор делит вкладываемые 100 000 рублей на две части: порядка 15 000 рублей будут отправлены на брокерский счет в качестве гарантийного обеспечения под покупаемые фьючерсы на золото, а оставшиеся 85 000 рублей могут быть размещены на депозите в надежном банке или в облигациях. Такая «конструкция» будет давать результат, практически эквивалентный результатам «прямого» вложения в золото, но эффективность операций будет существенно выше, поскольку спред на фьючерсном рынке существенно уже, а комиссионные брокера заметно ниже, чем при операциях с реальным металлом.

Теперь попробуем просуммировать вышесказанное, чтобы таки ответить на вопрос: «Что же лучше: фьючерсы или акции на ММВБ?»

К очевидным преимуществам фьючерсов относительно рынка акций на ММВБ можно отнести следующее:

♦ «встроенное» бесплатное финансовое «плечо», с помощью которого можно существенно увеличить эффективность своих операций на рынке;

♦ возможность инвестировать в труднодоступные или недоступные виды активов;

♦ весьма низкий уровень брокерских комиссионных и узкие спреды.

Однако фьючерсы имеют также и вполне заметные недостатки:

• операции с фьючерсами существенно более рискованны в сравнении с операциями с акциями на ММВБ. Рынок производных инструментов заметно более динамичен, нежели рынок акций, и эта динамика совместно с эффектом «встроенного» финансового «плеча» приводит к тому, что спекуляции фьючерсами можно смело отнести к разряду весьма рискованных занятий;

• рынок производных инструментов сложен для понимания;

• фьючерсные контракты имеют ограниченный срок действия (большинство контрактов заключается на срок в пределах трех месяцев), из-за этого просто «пересидеть» в активах плохие времена может не получиться;

• по фьючерсному контракту постоянно происходит движение вариационной маржи. И, стоит только не заметить недостаток денег для покрытия гарантийного обеспечения, как позиции будут принудительно закрыты с убытком.

Из этого можно сделать следующий вывод: да, фьючерсы могут быть интереснее с точки зрения потенциального заработка, но начинать работу с ними можно, только набравшись опыта в работе на обычном рынке акций.

Торговля фьючерсами – это тотализатор? Это похоже на то, что происходит там?

Нет, торговля фьючерсами – это не тотализатор. Инвестиции отличаются от тотализатора тем, что это не игра с нулевым результатом, то есть выигрыш одного инвестора не обязательно означает проигрыш другого. Не стоит подходить к работе на рынке производных инструментов как к игре. Вполне возможна ситуация, когда выигрывают все (вспомните фермера и хлебозавод, каждый из которых, заключая форвардный контракт, оставался в выигрыше).