Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

10. Вносят поправки, связанные с лизингом. Имущество, взятое в лизинг, является типичным примером статьи, которая соответствует экономическому определению актива и поэтому должна быть показана как часть инвестированного капитала, несмотря на то, что такое имущество не является собственностью компании с юридической точки зрения и поэтому не отражается в балансе. В рамках поправок данных бухгалтерского учета активы баланса должны быть увеличены на стоимость имущества, взятого в лизинг, а обязательства по уплате процентов – на сумму обязательств по отношению к лизинговой компании. Эта поправка используется по отношению к активам, взятым в финансовый или оперативный лизинг.

11. Корректируют расходы, которые будут производить долгосрочный эффект. В некоторых случаях средства, отражаемые в балансе как расходы текущего периода, имеют долгосрочный характер (подобно инвестициям). Такие расходы в основном имеют форму аренды нематериальных активов. В этом случае вместо годовых расходов в инвестированном капитале должна быть отражена аренда нематериального актива. В пассиве этот новый актив вызовет увеличение собственного капитала в форме его эквивалентов. Примером подобных расходов являются:

● затраты, связанные с выходом на новые рынки;

● большая часть расходов на маркетинг, прежде всего реклама;

● построение новых сбытовых сетей и т. д.;

● расходы, связанные с обучением персонала;

● расходы, связанные с реструктуризацией компании.

12. Проводят переоценку имущества, при этом материальные и нематериальные активы отражаются по воспроизводственной стоимости, сниженной на соответствующую амортизацию. Ценные бумаги, если это возможно, указываются в рыночных ценах. Переоценке следует подвергнуть и оборотные активы, если их учетная стоимость не соответствует реальной стоимости, например, в результате применения определенных бухгалтерских или налоговых методов учета.

13. Корректируют резервы расходов в пассивах в тех случаях, когда они не были отражены при переоценке активов. Если резервы расходов в пассивах представляют собой реальный долг (например, необходимость ремонта имущества была отражена в оценке статей активов), то их переводят из источников, не принадлежащих компании, в собственный капитал.

Рассмотрение EVA с позиции характеризующих ее показателей позволяет привести целый ряд финансовых решений, которые могут быть реализованы менеджментом компании в целях увеличения ее стоимости (рис. 4.12).

На рис. 4.13 рассмотрены стратегии увеличения EVA. Первый блок, «Рост выручки от продаж», можно сопоставить со стратегией эффективности – одним из двух основных типов стратегий, которые реализуются

компаниями в процессе развития. В соответствии с этим типом стратегии для компаний, завоевавших рынок и не имеющих возможности больше развиваться, расширяя производственные мощности (в данном случае об этом свидетельствует ограниченность роста инвестированного капитала), единственным возможным решением по обеспечению прироста стоимости будет наращивание спреда между рентабельностью инвестиций и стоимостью привлеченного капитала. Развивая эту логику, можно привести ряд конкретных классических финансовых решений: ускорение оборачиваемости капитала, а также снижение операционных и финансовых издержек.

Второй блок, «Контроль затрат», может быть сопоставлен со стратегией роста – вторым ключевым типом стратеги. Если компания имеет возможность расширять свое присутствие на рынке за счет выхода в новые регионы, ввода новых продуктов, то привлеченный для этого капитал при условии стабильного спреда и даже его незначительном снижении будет способствовать росту стоимости.

Наконец, третий блок, «Управление активами», является наиболее оптимальной ситуацией для любой компании и, по сути, сочетает в себе два предыдущих блока. Рост стоимости имеет место в результате освоения новых инвестиционных ресурсов, привлеченных на более выгодных финансовых условиях и размещенных в проекты, обеспечивающие бо́льшую отдачу.

Описанные финансовые решения могут быть представлены более системно, если EVA рассмотреть во взаимосвязи с показателем SGR. Для этого строится матрица финансовых стратегий[98]. Ее можно представить в виде двумерной матрицы или графически – через пересечение двух осей координат, каждая из которых характеризует один из параметров. В результате образуются четыре квадранта, каждый из которых характеризует набор финансовых решений для менеджмента, которые целесообразно реализовывать, если идентифицирована соответствующая финансовая ситуация (рис. 4.14).

Представленный на рисунке вариант матрицы можно назвать классическим. Вместе с тем в экономической литературе встречаются и другие варианты[99], которые по сути не сильно отличаются от приведенного здесь. По этой причине финансовые ситуации, которые мы рассмотрим далее, можно назвать универсальными.