Аналитическая фабрика. Как настроить финансовую аналитику под задачи бизнеса

Если говорить об экономической интерпретации данного показателя, то его высокое значение по отношению к конкурентам, среднему значению по отрасли, рост в динамике воспринимаются аналитиками позитивно, характеризуя успешность работы компании в целом, эффективность действий ее менеджмента. Однако, как и показатели рентабельности, значение EPS зависит от способов расчета прибыли: внося изменения в учетную политику, компания может манипулировать величиной своих расходов, а значит, и прибылью, отчего значение EPS может колебаться без важных на то оснований, характеризующих реальные изменения в ее операционной деятельности. Кроме того, показатель не учитывает влияния стадии жизненного цикла компании, ее инвестиционные потребности, а также неравномерность затрат и поступления выручки. На него непосредственно влияют решения о проведении дополнительной эмиссии акций и выкупе собственных акций у акционеров, воздействуя с математической точки зрения на знаменатель коэффициента. Вместе с тем ввиду своей простоты он по-прежнему остается одним из самых популярных в мире.

Еще один распространенный показатель тесно связан с предыдущим – коэффициент соотношения рыночной цены акции и прибыли на акцию (Price-to-Earnings Ratio, R_P/E):

где Р – рыночная цена акции.

Данный показатель отражает, сколько реально готовы платить инвесторы (акционеры) за единицу заработанной компанией прибыли. Высокое значение показателя свидетельствует о высокой оценке инвесторами перспектив развития компании, прогнозируемом ими росте ее доходов и величины дивидендов в будущем.

Обратным данному показателю является коэффициент прибыльности акции (Earning Yield Ratio, R_EY):

Величина этого показателя отражает уровень отдачи от вложения средств в акции компании, который необходимо обеспечивать для привлечения инвесторов. Изменение эффективности работы компании будет сопровождаться и изменением рыночной цены ее акций, поэтому для поддержания к ним интереса менеджменту необходимо обеспечивать прирост EPS более высокими темпами, чем растет стоимость акций, и, наоборот, при падении их рыночной стоимости добиваться меньшего снижения EPS.

В основе расчета следующего показателя лежит размер дивидендных выплат – реальной части прибыли, поступающей в распоряжение акционеров.

Норма дивидендных выплат (Payout Ratio, R_P)[46] представляет собой отношение суммы дивидендов к величине чистой прибыли:

Иногда данный коэффициент корректируется на величину дивидендов, причитающихся владельцам привилегированных акций:

В качестве примера приведем динамику изменения величины дивиденда на одну акцию и фактической нормы дивидендных выплат компании ПАО «Лукойл» (рис. 2.30).

Коэффициент реинвестирования прибыли (Retention Ratio, R_EY) показывает отношение реинвестированной или капитализированной прибыли к величине чистой прибыли компании:

Расчет данного коэффициента может также подвергаться корректировке на величину дивидендов по привилегированным акциям:

Нетрудно заметить очевидную взаимосвязь нормы дивидендных выплат и коэффициента реинвестирования прибыли между собой. Поскольку NP = DIV + RE, то:

R_p + R_RE = 1;

или

Норма дивидендных выплат и коэффициент реинвестирования прибыли изменяются от 0 до 1 и находятся в обратной зависимости друг от друга.

Следующие два показателя также взаимосвязаны между собой. Это показатель нормы дивиденда на одну акцию и коэффициент дивидендной доходности.

Норма дивиденда на одну акцию (Dividend Per Share, DPS) определяется как отношение величины дивидендов к количеству акций в обращении:

Размер этого показателя, как правило, утверждается советом директоров компании в рамках дивидендной политики на очередной год. DPS наряду с EPS относится к тем показателям, на которые инвесторы обращают особо пристальное внимание. В силу этого их значения стараются не снижать даже в периоды серьезных экономических потрясений. Отметим также, что между показателями EPS и DPS существует определенная взаимосвязь, которую можно выразить через показатель нормы дивидендных выплат, умножив и разделив его на величину рыночной стоимости акции:

Показатель дивидендной доходности (Dividend Yield Ratio, R_DY) представляет собой отношение дивиденда на одну акцию к ее рыночной стоимости: