Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами

Совершенно верно. Нужно просто сказать: покупаю марки на 100 [миллионов] долларов и продаю

иены на 100 [миллионов] долларов. На межбанковском рынке доллар служит всемирной обменной

единицей.

Неожиданные известия или обнародование данных экономической статистики, которые расходятся с

прогнозами, вызывают резкие изменения в стоимости валют. Как реагирует на это межбанковский

рынок — мягче фьючерсного? Или арбитражеры держат оба рынка в одной упряжке?

Оба рынка сильно арбитражированы. Но в такие моменты расторопный арбитражер неплохо

зарабатывает. Эти рынки действительно немного расходятся, но именно немного.

Межбанковский рынок мягче отреагирует на подобные события?

Да. Ведь что происходит на фьючерсном рынке: площадка отступает, открывая дорогу стоп-

приказам. Единственная сила, толкающая рынки обратно, — это арбитражеры, у которых есть

позиция и на межбанке.

Каково соотношение между коммерческими операциями, или хеджированием, и спекулятивными

сделками в межбанковской торговле?

Федеральная резервная система проводила исследования по этому вопросу. Цифрами сейчас не

располагаю, но могу сказать, что в своей основе межбанковский валютный рынок — хеджинговый.

Главными спекулянтами на нем являются сами банки и кучка игроков вроде меня.

Почему фьючерсный рынок не смог увеличить свою долю в мировой валютной торговле?

Рынок валютных фьючерсов неэффективен в нескольких важнейших отношениях. Во-первых, при

хеджировании обычно требуется обеспечить определенный срок и конкретную сумму в долларах.

Так, если мне нужно захеджировать 3,6 миллиона долл. на 12 апреля, я просто отдаю распоряжение

банку — и всё. На фьючерсном рынке торговля идет лишь на определенные даты и в объемах, которые кратны размеру контракта. Точного хеджирования при этом не получается.

Значит, фьючерсный рынок практически не в состоянии соревноваться с межбанковским рынком, который может подогнать хедж для любого клиента?

Конечно. К тому же все операции производятся в рамках стандартных коммерческих банковских

отношений. Очень часто это используется хеджером для того, чтобы продемонстрировать свой

капитал в виде замороженной прибыли, которая может служить основой для кредитования.

Вы не могли бы рассказать о своей методике фундаментального анализа? Как вы определяете, какой

должна быть справедливая цена на рынке?

Я априори считаю текущую цену справедливой, а затем пытаюсь представить себе, что может

изменить ее тем или иным образом.

Хороший трейдер обязан уметь предвидеть различные варианты развития событий. Я пытаюсь

вообразить себе массу различных картинок будущего и жду подтверждения какой-либо из них на

практике, проверяя все варианты поочередно. Большинство вариантов неизбежно отпадает в том

смысле, что подтверждается лишь малая часть их составляющих. Но потом один из вариантов вдруг

подтверждается на уровне девяти из десяти своих элементов. Он и становится моим видением

реальности.

Приведу такой пример. Ночь на субботу, после краха рынка акций 19 октября, я провел без сна, хотя

бессонницей никогда не страдал. Конечно, я был не единственным трейдером, кто не сомкнул тогда

глаз. Всю следующую неделю я напряженно размышлял, как события той недели скажутся на

долларе. Я прикидывал разные варианты развития событий. Один из них предполагал всеобщую

панику и финансовый конец света.

По этому варианту доллар превращается в самую безопасную политическую нишу, вследствие чего

его курс должен сильно вырасти. Так и произошло: во вторник той недели курс подскочил, поскольку многие обналичили свои средства, находившиеся в других активах. Последующие три дня

прошли в сильном смятении. А к концу недели доллар начал отступать.

Именно в ту ночь у меня сложилась целостная картина событий. Во-первых, мир охватила

сильнейшая финансовая паника. Во-вторых, Японский банк и Бундесбанк не желали предпринимать

каких-либо потенциально инфляционных мер. В-третьих, в США сохранялся крупный дефицит

торгового баланса. Все перечисленное говорило о необходимости каких-то стимулирующих

действий. В этих условиях министру финансов Бейкеру ничего не оставалось, кроме как отпустить

курс доллара. Ведь кто-то же должен сыграть стимулирующую роль — и это были США.

В результате доллар упадет, а прочие центральные банки не станут поддерживать его в ущерб

собственным интересам. Поэтому я нисколько не сомневался, что Бейкер поступит именно так.

Вы поняли это ночью пятницы, уже почти в субботу. Не поздновато ли для каких-то действий на

рынках?

Да, поздновато. Так что суббота и воскресенье прошли у меня в напряженном ожидании: я понял, что доллар может открыться намного ниже. Оставалось одно — посмотреть, как в воскресенье

вечером откроются дальневосточные рынки.

Вы активно торгуете и в нерабочие часы американских рынков?

Да. Во-первых, у меня есть мониторы везде, где я бываю: и в городе, и в загородном доме. Во-

вторых, у меня есть круглосуточные дежурные.

И им предписано немедленно предупреждать вас в случае крупных перемен?

Безусловно. Надо сказать, что по каждой валюте мы установили «сигнальные рамки». Если какой-