Деривативы. Курс для начинающих

Сравнение биржевой и внебиржевой торговли

Хотя на биржах ежемесячно продаются миллионы контрактов на сумму, эквивалентную миллиардам долларов, значение внебиржевого рынка возрастает по мере углубления понимания сущности деривативов и изменения финансовых потребностей участников рынка. Ниже показан суммарный квартальный оборот по числу контрактов шести крупнейших международных бирж.

На внебиржевых рынках чаще всего встречаются простые (plain vanilla), т. е. без каких-либо особых условий, форварды, свопы и опционы. Простые контракты имеют стандартную спецификацию и торгуются в соответствии с общепринятыми рыночными правилами. Инструменты с особыми условиями называются экзотическими.

Из приведенных ниже таблиц видно, что в настоящее время на мировых внебиржевых и биржевых рынках деривативов преобладают процентные инструменты. Стоимость инструментов, находящихся в обращении, включает в себя условную или номинальную стоимость внебиржевых контрактов, по которым еще не произведен расчет или не наступил срок.

Хотя на процентные деривативы приходится очень большая доля биржевой торговли, не меньшее значение имеют и индексные деривативы. Это подтверждается, в частности, данными по оборотам, приходившимся в апреле 1996 года на десять наиболее популярных видов контрактов. Следует также иметь в виду, что среди бирж существует специализация на определенных видах деривативов, а кроме того, они постоянно вводят новые продукты и отказываются от старых, не отвечающих потребностям рынка.

Для наглядности представим основные различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами в табличной форме.

Внебиржевая торговля по самой своей природе конфиденциальна, и детали сделок обычно не являются предметом открытого обсуждения. Биржевые торги, напротив, – яркий, шумный и хаотичный процесс. Трейдеры передают друг другу информацию о сделках голосом и жестами.

Любопытно описывает в статье «Into the Pit» свой первый день в качестве члена Международного опционного рынка (International Options Market – IOM) на Чикагской товарной бирже (CME) Джозеф Уилсон. Приведенная ниже выдержка дает некоторое представление о волнующей атмосфере торгов в «яме» биржевого зала.

«Ладони вспотели. Сердце готово выпрыгнуть. Яма начинает раскачиваться взад-вперед в такт выкрикиваемым котировкам. Публика толкается, стремясь занять позицию повыгоднее. Меня охватывает то крайнее возбуждение, то абсолютная паника».

Мари Полик, трейдер, торгующий казначейскими облигациями в биржевом зале, объясняет в статье «She flashes signals from the pit at CBOT» значение языка жестов следующим образом.

«Жесты жизненно важны. Это самый быстрый способ размещения приказа на непрерывно меняющемся рынке, где каждая секунда может стоить очень дорого».

Резюме

Завершив изучение первого раздела книги, вы должны иметь четкое представление о следующем:

• Что такое деривативы?

• Зачем нужны деривативы?

• Кто пользуется деривативами?

• Как торгуют деривативами и как их используют?

Далее вам предстоит разобраться с тем, как используются деривативы. В последующих разделах вы найдете более детальное описание деривативов и приемов торговли ими, в частности:

• форвардных и фьючерсных контрактов;

• опционных контрактов;

• свопов;

• управления рисками и торговлей.

Проверьте свои знания, используя контрольные вопросы на следующей странице. Приведенный далее обзор пройденного материала облегчит усвоение нового.

Дополнительные источники информации

Книги

Derivatives Handbook: Risk Management and Control Robert J. Schwartz and Clifford W. Smith (ed), John Wiley & Sons, Inc., 1997 ISBN 0 471 15765 1

Derivatives: The Theory and Practice of Financial Engineering Paul Wilmott, John Wiley & Sons, Inc., 1998 ISBN 0 471 98389 6

Derivatives Demystified: Using Structured Financial Products John C. Braddock, John Wiley & Sons, Inc., 1997 ISBN 0 471 14633 1

Merton Miller on Derivatives Merton H. Miller, John Wiley & Sons, Inc., 1997 ISBN 0 471 18340 7

The Theory of Futures Trading Asia Publishing House, 1965

Understanding Derivatives Bob Reynolds, FT/Pitman Publishing, 1995 ISBN 0 273 61378 2

A Short History of Financial Euphoria John K. Galbraith, Whittle Books/ Penguin Books, 1994 ISBN 0 14 023856 5