Деривативы. Курс для начинающих

Отличительные характеристики форвардных и фьючерсных контрактов перечислены в таблице ниже. Однако основное различие заключается в том, что форвардный контракт – это разовая внебиржевая сделка между продавцом и покупателем, в то время как фьючерсный контракт – повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.

Кто пользуется фьючерсными контрактами

В приведенной выше таблице встречаются термины «хеджирование» и «спекуляция», которые некоторым могут быть не знакомы. Этими терминами обозначают деятельность двух из трех наиболее важных категорий рыночных игроков, в число которых входят:

• хеджеры;

• спекулянты;

• арбитражеры.

Хеджеры

Эти участники рынка пытаются защитить существующие позиции от будущего неблагоприятного движения цен. Так, и производители, и потребители товаров хеджируют свои позиции на наличном или физическом рынке с помощью фьючерсных контрактов.

В целях хеджирования рыночный игрок занимает на фьючерсном рынке позицию, равную и противоположную той, которую он держит на наличном рынке. Хедж бывает двух типов – короткий и длинный. В коротком хедже открывается короткая позиция по фьючерсам, которая компенсирует существующую длинную позицию на наличном рынке. Например, менеджер фонда, имеющий портфель акций, может хеджировать свою позицию от снижения курсов акций путем продажи индексных фьючерсных контрактов. В длинном хедже открывается длинная позиция по фьючерсам, чтобы компенсировать существующую короткую позицию на наличном рынке. Нефтеперерабатывающая компания может зафиксировать закупочную цену, покупая фьючерсные контракты на сырую нефть уже сегодня. Независимо от того, хеджируете вы предстоящую наличную сделку или текущую рыночную позицию, цель хеджирования всегда одна: компенсировать убытки, получаемые на одном рынке, прибылью, получаемой на другом. Процесс хеджирования позиций представлен в табличной форме на следующей странице.

Короткий хедж

Если на наличном рынке цена актива падает, то в момент, когда участник рынка продает фьючерсы, убытки наличного рынка компенсируются прибылью по фьючерсным контрактам. На приведенных ниже графиках видно, как это происходит.

Короткий хедж – продавец актива на фьючерсном рынке.

Длинный хедж

Если на наличном рынке цена актива растет, то в момент, когда участник рынка покупает фьючерсы, убытки наличного рынка компенсируются прибылью по фьючерсным контрактам. На приведенных ниже графиках видно, как это происходит.

Длинный хедж – покупатель актива на фьючерсном рынке.

Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов лишает возможности получать прибыль в случае роста наличных цен в будущем, однако оно обеспечивает защиту от падения наличных цен в будущем. В этом плане оно эквивалентно страховому контракту, который фиксирует будущую цену товара или финансового актива.

Спекулянты

Спекулянты принимают на себя риски, которые хеджеры стремятся перенести. У спекулянтов нет позиций, которые нужно защищать, у них может не быть и ресурсов для поставки базового актива или его получения. Они занимают позиции, исходя из ожидаемого движения цен в будущем, с целью извлечения прибыли. В общем, можно сказать, что спекулянты:

• покупают фьючерсные контракты, т. е. открывают длинные позиции, если ожидают роста цен в будущем;

• продают фьючерсные контракты, т. е. открывают короткие позиции, если ожидают падения цен в будущем.

Спекулянты поддерживают ликвидность рынков, без них защита цен – страховка, необходимая хеджерам, – была бы слишком дорогой. Существует три разновидности спекулянтов:

• скальперы (scalpers);

• однодневные спекулянты (day traders);

• позиционные спекулянты (position traders).

Скальперами называют спекулянтов, которые ориентируются на получение быстрой прибыли и держат фьючерсные позиции очень короткое время. Скальпер играет на минимальных ценовых колебаниях при больших объемах и получает небольшие прибыли и убытки. Он редко оставляет позиции до следующего рабочего дня.

Однодневные спекулянты играют на движении цен в пределах торгового дня. Они ликвидируют свои позиции ежедневно перед закрытием торгового сессии и поэтому не имеют «ночных» позиций на фьючерсных рынках.

К позиционным относят спекулянтов, которые держат фьючерсные позиции до следующего рабочего дня. Иногда они не закрывают позиции и дольше – неделями или даже месяцами. Различают две категории позиционных спекулянтов, в одну из которых входят те, кто держит позиции «аутрайт», а в другую – те, кто держит позиции по спреду. При этом стратегия открытия позиций «аутрайт» гораздо более рискованна.