Деривативы. Курс для начинающих

Эта ситуация выглядит на диаграмме прибылей/убытков следующим образом.

Спекулянты

Эти участники рынка, покупая и продавая опционы, принимают на себя риск, от которого хотят защититься хеджеры. Спекулянты пытаются на основе знания рынка предвидеть будущие цены инструментов и применять такие стратегии торговли опционами, которые обеспечивают получение прибыли. Совершенно ясно, что такая деятельность неизбежно связана с риском! Так что же заставляет трейдера использовать опцион вместо фьючерсного контракта? В приведенном ниже примере показана ситуация, в которой опцион выгоднее, чем фьючерсный контракт.

Пример

Трейдер, спекулирующий нефтью, просматривает новости рынка энергоносителей и находит сообщение о том, что нефтяники одной из нефтедобывающих стран объявили забастовку. Он предполагает, что цены NYMEX на сырую нефть будут расти, и покупает фьючерсный контракт на один лот с поставкой в ближнем месяце (один лот – 1000 баррелей, цена – 19 долларов за баррель). Ожидания трейдера оправдываются, на следующий день цена одного барреля сырой нефти на NYMEX вырастает до 22 долларов. Трейдер закрывает свою фьючерсную позицию с прибылью 1000 × $3,00 = $3000.

Однако предположим, что на следующий день после покупки фьючерсного контракта другой поставщик нефти объявляет о намерении значительно увеличить объем добычи, в результате чего цены падают до 16 долларов за баррель. В этом случае трейдер крупно проигрывает, он теряет 3000 долларов из-за обязательств по фьючерсному контракту.

У спекулянта всегда одна и та же цель – максимизировать прибыль и минимизировать убытки. Спрашивается: что для этого может предпринять трейдер?

Он может использовать опцион «колл» и приобрести право купить фьючерсный контракт по цене исполнения 19 долларов за баррель, уплатив премию в размере 0,5 доллара за баррель.

Если прогноз трейдера оказывается верным и цена вырастает до 22 долларов за баррель, то при исполнении опциона он покупает фьючерсный контракт по 19,00 долларов и сразу же продает его на рынке по 22 доллара за баррель. Теперь прибыль трейдера равна выигрышу по фьючерсному контракту минус уплаченная премия, т. е. 3000–500 = $2500. Это меньше, чем при использовании фьючерсного контракта, однако вполне приемлемо.

Если же цены упадут до 16 долларов за баррель, трейдер не станет исполнять опцион и выйдет из сделки. В этом случае его убыток составит всего 500 долларов.

Арбитражеры

Арбитражеры обеспечивают ликвидность опционных рынков, они получают прибыль в результате игры на разнице цен при одновременной покупке/продаже сходных опционов и/или базовых инструментов.

Короткая позиция – длинная позиция

При истечении срока опциона участники рынка могут открыть короткую или длинную позицию двумя путями. Один, например, может купить опцион «колл» и держать его до наступления срока. В этом случае у него как держателя есть право купить базовый инструмент, т. е. занять длинную позицию. Другой может продать опцион «пут», который исполняется его держателем. Здесь у держателя есть право продать базовый инструмент, продавец же обязан купить базовый инструмент, т. е. занять длинную позицию. Таким образом, в одном случае держатель опциона «колл», а в другом – продавец опциона «пут» занимают длинную позицию при истечении срока опциона. При этом оба рассчитывают на рост цены базового инструмента.

Ниже приведены диаграммы прибылей/убытков длинного опциона «колл» и короткого опциона «пут».

Обратная ситуация складывается для покупателя опциона «пут» и продавца опциона «колл», первый из которых имеет право, а второй обязан занять короткую позицию по базовому активу.

Из сказанного следует, что ответ на вопрос о том, какая позиция будет занята по истечении срока опциона, зависит от прав, которые участник рынка хочет получить, и обязательств, которые он готов на себя взять.

Как работают опционы

Оговоренная фиксированная цена, по которой базовый инструмент может быть куплен или продан при исполнении опциона, называется ценой исполнения, или «страйком» (strike price). Цена исполнения биржевых опционов может быть выше, ниже или на уровне текущей цены базового инструмента.

Дата истечения – это день и время, после которого опцион более не может быть исполнен. У различных опционов разные контрактные месяцы, что в значительной мере зависит от базового инструмента. Например, последний день торговли для опциона на фьючерсный контракт зависит от последнего дня торговли для базового фьючерса.