Экономика Феникса: Работа, жизнь и деньги в новом ненормальном мире

Преимущество NFT также в том, что, поскольку многие из них уникальны или квазиуникальны (ваш CryptoPunk отличается от моего по ряду ключевых параметров), вы можете удерживать их во время медвежьих рынков криптовалют, не наблюдая ежедневного падения рыночной стоимости ваших активов. В этом они немного напоминают, скажем, инвестиции венчурных капиталистов в частные компании: Если бы существовал публичный вторичный рынок для таких вещей, цена была бы очень волатильной, и были бы периоды, когда они падали бы очень тревожно. Но поскольку его нет, инвесторы могут быть более хладнокровны в своем терпении и беспокоиться о рыночной стоимости только тогда, когда они действительно хотят продать или когда появляется особенно привлекательное предложение.

Наконец, особенно когда цена указана в ETH, цифры просто маленькие. Когда речь идет, в частности, о NFT, принято, что цены указываются в криптовалюте, а не в долларах. Потратить 0,5 ETH кажется менее значительной проблемой, чем потратить 1 500 долларов, даже когда ETH торгуется намного выше 3 000 долларов. Ценообразование в ETH - это криптоэквивалент того, как если бы компания провела дробление акций, уменьшив номинальную стоимость своих акций, чтобы они казались более доступными. Профессора финансов закатывают глаза на такие трюки, но в реальном мире они, похоже, повышают спрос.

По всем этим причинам, помимо основного факта, что развлечения и игры всегда привлекательны, во время пандемии миллионы людей вкладывали немалые суммы денег в классы активов, которые ранее практически не существовали и не вписывались в классические модели инвестирования.

Одним из фундаментальных понятий в финансах, например, является понятие дюрации. Она имеет техническое значение на рынке облигаций - это единица восприимчивости облигации к изменениям процентных ставок, что означает, что это мера риска, но единицами измерения являются годы, что означает, что она обычно строится по оси x графиков, как и время. Часто доходность облигаций откладывается по оси y, в результате чего получается нечто известное как кривая доходности. Когда трейдер по процентным ставкам смотрит на кривую доходности, он может с первого взгляда увидеть доходность, которую рынок предлагает в настоящее время для любой степени риска, которую он готов взять на себя.

В нормальные времена кривая доходности имеет восходящий наклон, что означает, грубо говоря, что чем дольше вы связываете свои средства, тем больше денег вы можете заработать. Иногда, однако, это не так: например, перед рецессиями кривая доходности имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о пессимизме в отношении средне- и долгосрочных прогнозов развития экономики в целом.

Акции, сырьевые товары и другие спекулятивные инструменты не имеют четко определенной продолжительности, но обычно считается, что они находятся далеко, далеко на дальнем конце спектра продолжительности. Например, облигация с длинным сроком погашения - это просто серия денежных потоков: фиксированный купонный платеж каждые шесть месяцев, а затем окончательное погашение основного долга, скажем, через двадцать лет. Продолжительность - это нечто вроде средневзвешенного значения этих денежных потоков: немного в начале, немного в середине, много на определенную дату через двадцать лет, а затем ничего.

С другой стороны, такие акции, как Tesla, вообще не платят дивидендов и никогда не платили. Если вы посмотрите на ожидаемые будущие денежные потоки, которые акционер может рассчитывать получить, то в краткосрочной перспективе ничего нет, в среднесрочной - ничего, и, возможно, зачатки небольших дивидендных выплат, если вы заглянете достаточно далеко в будущее. Вся ценность этой акции, если вы пытаетесь вычислить ожидаемые будущие дивиденды по цене акции, заключается в огромных гипотетических дивидендах далеко в будущем - через двадцать пять лет, сорок лет, кто знает. По сравнению с этим тридцатилетние облигации выглядят вполне безопасными.

По крайней мере, акции теоретически поддаются анализу на основе продолжительности. Когда речь идет о SWAG-активах, длительность вообще не имеет смысла, потому что их определяющей особенностью является то, что они не генерируют никаких денежных потоков никогда. Исторически сложилось так, что хорошее произведение искусства рассматривается финансовыми теоретиками как предмет потребления, который вы покупаете на средства, полученные от инвестиций в облигации, а не как самостоятельная инвестиция. Это цель, а не средство достижения цели. Если вы можете продать свой актив сегодня, то такова его стоимость сегодня, но никакой анализ дисконтированных денежных потоков не изменит его стоимость завтра, потому что нет денежных потоков, которые можно было бы дисконтировать.