Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

Как в жизни, так и в погоне за стократником удача всегда пригодится.

№ 10. Вы должны продавать с неохотой

Так когда же продавать?

В книге Филипа Фишера «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы» (М.: Альпина Паблишер, 2003) есть глава «Когда продавать». Он подытожил ее следующим образом: «Возможно, мысли, лежащие в основе этой главы, можно выразить одним предложением: “Если при покупке обыкновенной акции была проделана правильная работа, то время для ее продажи не наступит почти никогда”».

Возможно, это верно. Безусловно, есть много примеров, когда эта философия в действии приводила к богатству, превосходящему то, что казалось возможным на момент покупки.

Говоря о «никогда не продавать», я вспоминаю состояние семьи Астор. Джон Джейкоб Астор был патриархом: в 1848 году он умер самым богатым человеком Америки. Имение перешло к его сыну Уильяму Астору. Тот еще увеличил состояние семьи.

В книге есть фрагмент показаний по какому-то налоговому вопросу перед комитетом сената Нью-Йорка в 1890 году, я включил его в свою книгу «Инвестируй как дилер».

В: Вы только что сказали, что мистер Астор никогда не продавал?

О: Иногда он продает, да.

В: Но правило заключается в том, что он не продает?

О: Почти никогда. Хотя такое случалось, конечно.

В: Кажется, в ваших кругах принято говорить, что Асторы покупают и никогда не продают?

О: В них видят тех, кто, раз завладев недвижимостью, не избавляются от нее.

Я писал, что «ключ к великому состоянию Асторов – придавший ему устойчивость и позволивший приумножить его до таких необычайных высот – заключался в том простом факте, что Асторы продавали с неохотой. Заполучив хороший актив, они держались за него и позволяли магии сложного процента делать свое дело».

Еще один легендарный пример из сегодняшнего дня – Рональд Рид.

Анна Прайор написала о нем замечательную статью для Wall Street Journal под заголовком «Экономный человек, который оставил наследство в $8 млн».

Рональд Рид работал уборщиком в JC Penney, «а до этого долго трудился на станции техобслуживания, которая частично принадлежала его брату». Как же он заработал свои деньги? Он хорошо подбирал акции. Но что еще важнее, он был терпелив.

Когда он умер, у него было 95 акций. Многие из них он держал десятилетиями. Он владел акциями различных секторов, но избегал технологий. Когда он получал дивиденды, то использовал их для покупки новых акций. Он владел Procter & Gamble, JP Morgan, JM Smucker, Johnson & Johnson и другими «голубыми фишками». Не все его акции были выигрышными. Но прибыль от выигравших с лихвой перекрывала потери от проигравших.

Рид также физически хранил свои сертификаты акций. Это было призвано облегчить долгое владение ими. Они стали более реальными – настоящий предмет собственности, а не просто светящийся символ биржевого тиккера на экране компьютера.

В конце концов затраты сделали хранение сертификатов непрактичным, тогда Рональд перешел на хранение акций у официального регистратора прав собственности на акции (так называемого трансфер-агента), который есть в каждой компании. Это экономный вариант, и, судя по записям, Рид платил очень низкие комиссионные.

История Рональда Рида показывает силу простых концепций инвестирования: сохранения низких комиссионных, инвестирования в качественные компании, реинвестирования дивидендов и – что наиболее важно для наших целей – способности просто удерживаться от продажи.

Итак, вы, конечно, можете привести доводы в пользу «почти никогда». Но даже Фишер допускает, что причины для продажи существуют.

● Вы совершили ошибку – то есть «фактическая сторона дела конкретной компании менее благоприятна, чем предполагалось изначально».

● Акция больше не соответствует вашим инвестиционным критериям.

● Вы хотите переключиться на что-то лучшее – хотя инвестор должен быть осторожен и переключаться только в том случае, если «очень уверен в своих аргументах».

Осмыслив эти критерии, вы увидите: решить, когда продавать, все еще нелегко. Не так-то просто понять, когда вы совершили ошибку: вы, конечно, можете уговорить себя поверить во что угодно. Другой вариант, возможно самый простой, если у вас есть четко определенные критерии инвестирования. Наконец, переключение тоже коварно. Каждая движущаяся акция выглядит лучше, чем та, которую вы думаете продать. К тому же акции, которые движутся, есть всегда.

Заметьте, что ни одна из этих причин не имеет никакого отношения к цене акций.

Томас Фелпс также ратует за правильную покупку и удержание акций. Но значит ли это, что продавать не нужно никогда и ничего, уточняет он. Ответ – нет.