Финансовый менеджмент и управленческий учет для руководителей и бизнесменов

При косвенном методе исходят из того, что, хотя прибыль (убыток) за год не равна чистому притоку (оттоку) денежных средств от операций, эти величины связаны, и соответствующая корректировка прибыли (убытка) за год дает правильное значение денежного потока. Корректировка осуществляется с целью учета начисленного износа и движения оборотного капитала за период.

5.3. а) Денежный поток от операционной деятельности. Обычно он положителен даже у компаний с небольшой прибылью или даже убытком. Учитывая, что износ не является денежным потоком, в этой сфере в большинстве случаев наблюдается положительный денежный поток.

б) Денежный поток от инвестиционной деятельности. Обычно он является отрицательным, поскольку активы изнашиваются и нуждаются в замене в процессе обычного ведения дел. Это означает, что старые статьи основных средств генерируют меньше денежных средств при выбытии, чем приходится платить за их замещение.

в) Денежный поток от финансовой деятельности. Компании обычно либо расширяются, либо терпят провал. В любом случае это означает, что с течением времени финансов привлекается больше, чем погашается.

5.4. Это объясняется рядом причин, включая следующие:

• изменения запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Например, в результате увеличения дебиторской задолженности в течение отчетного периода объем денежных средств от продаж в кредит будет меньше, чем выручка от продаж в кредит за тот же период;

• денежные средства могут расходоваться на приобретение новых внеоборотных активов или поступать от реализации старых. Это не влияет напрямую на прибыль;

• денежные средства могут расходоваться на погашение финансовых обязательств или поступать в результате создания или увеличения обязательств. Это не влияет напрямую на прибыль;

• налоги, начисленные в отчете о прибылях и убытках, не равны налогам, уплаченным в том же отчетном периоде.

Глава 6

6.1. Низкая норма операционной прибыли компании указывает лишь на то, что на каждый £1 выручки от продаж приходится небольшая операционная прибыль. Это, однако, не обязательно означает, что ROCE тоже низка. Если компания генерирует большую выручку в течение периода, то размер операционной прибыли может быть очень высоким даже при низком значении прибыли на £1 выручки от продаж. Высокая операционная прибыль может приводить к высокому значению ROCE, поскольку в формуле этого коэффициента совокупная операционная прибыль находится в числителе. Многие компании (включая супермаркеты) придерживаются стратегии «низкая норма, высокий оборот».

6.2. Баланс отражает состояние компании в определенный момент времени – конец финансового периода. В результате балансовые показатели представляют позицию именно на этот момент времени и могут давать неадекватное представление о позиции в течение периода. Когда возможно, следует использовать средние показатели (например, на основе месячных данных). Вместе с тем у внешнего пользователя может быть доступ только к входящему и исходящему балансам за год, поэтому простое среднее на основе их показателей – это все, что можно определить. Когда деятельность компании имеет сезонный характер или подвержена циклическим изменениям, простого среднего может быть недостаточно.

6.3. Существуют три причины, по которым период оборота запасов может быть большим:

• плохое управление запасами, приводящее к излишним вложениям в запасы;

• накопление запасов в ожидании повышения цен или дефицита;

• накопление запасов в ожидании увеличения продаж.

Короткий период оборота запасов может объясняться следующими причинами:

• жесткий контроль запасов, приводящий к сокращению вложений в запасы в целом и/или объема устаревших и медленно обращающихся статей запасов;

• неспособность финансировать необходимый объем запасов для удовлетворения спроса;

• различия в структуре запасов, поддерживаемых сходными компаниями (например, более значительные вложения в скоропортящиеся товары, которые можно хранить только короткое время).

6.4. Коэффициент «цена/прибыль» может варьировать от компании к компании в одной и той же отрасли по следующим причинам:

• принципы бухгалтерского учета. Различия в методах определения прибыли (например, оценка запасов и износа) могут приводить к различиям в уровнях прибыли и, следовательно, к различиям значений коэффициента «цена/прибыль»;

• различные перспективы. Одна компания может рассматриваться, как имеющая намного лучшие перспективы в результате высокого качества управления, качества продукции и места расположения. Это влияет на рыночную цену, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, и, следовательно, на коэффициент «цена/прибыль»;

• различная структура активов. У одной компании база активов может быть намного больше, чем у другой, и это способно повлиять на рыночную цену акций.

Глава 7