Финансы спасут мир? Как заставить деньги служить общему благу

Под теневым банкингом понимается так называемая параллельная банковская система – финансирование на основе рыночных принципов тех субъектов и тех видов деятельности, которые способствуют росту экономики через небанковское финансирование. В этой системе, как таковой, нет ничего плохого, но ей не уделяется столько внимания, как банковской системе. Однако не стоит сравнивать эту ситуацию с Диким Западом, где все решалось по воле самих участников. Нет, пенсионные фонды, хедж-фонды, страховые компании, биржи и все остальные игроки подлежат регулированию, иногда довольно строгому. Но для нас было бы целесообразнее включить эту систему в общий глобальный подход к финансированию наших экономик.

Разработанный глобальный подход способствовал значительному улучшению мировых стандартов благодаря участию в этом процессе крупнейших стран мира, однако сейчас ему угрожает разрастание национализма на планете. Конечно, можно не участвовать в работе над этим подходом, сочтя ее обременительной, но тогда возникающий вакуум может заполнить то, что способно привести к непредвиденным последствиям, с которыми в будущем нелегко будет справиться. Националистический подход к финансам неизбежно приведет к разрушению всей мировой системы и резким дисбалансам. Несмотря на всю его заманчивость и кажущуюся простоту, судя по сопровождающей его риторике, надо понимать, что восстановить контроль над финансами исключительно на внутреннем уровне не удастся.

Рассмотрим те изменения, которые произошли в теневой банковской системе: расширение этого сектора, который теперь управляет активами на сумму чуть меньше 100 трлн долларов; быстрый его рост за пределами США и Европы, например, в Китае; расширение связей между всеми финансовыми игроками, как банковскими, так и небанковскими. Помимо фрагментарного регулирования этой системы, неясными остаются еще и вопросы о способах финансирования наших экономик. Каков допустимый уровень долга? Насколько большим должен быть капитал? У банков? У рынка? Каким должен быть уровень рентабельности? Уровень трансформации депозитов[111]? Эти вопросы, похоже, не получают одинакового ответа в каждой стране, но их нельзя игнорировать или слишком долго рассматривать по отдельности. Нам следует выработать целостный подход к финансированию экономик на уровне стран, региональных союзов или объединений, а в некоторых случаях и в масштабах всей планеты. Весь мир признает необходимость финансирования инфраструктуры, испытывая огромную потребность в дорогах, портах, аэропортах, электростанциях и стараясь привлечь к этому частный сектор, но никто в то же время не занимается мобилизацией сил для проведения регуляторных проверок или противодействия силам, которые препятствуют более активному участию в этом пенсионных фондов или страховщиков и способствуют вытеснению банковского сектора. Нормативный подход к регулированию должен сочетать отрицательную составляющую (не делайте этого!) с положительной (сделайте это!), предписывающую (вы должны!) со стимулирующей (сделайте это для своей же пользы!).

Остерегайтесь непреднамеренных последствий

Однако некоторые правила привели, несомненно, к весьма неожиданным результатам, или к так называемым непреднамеренным последствиям. К примеру, меня удивила ситуация с обслуживанием корреспондентских счетов, о чем я писал в статье 2015 г. совместно с Марком Карни[112]. До кризиса 2007–2008 гг. вход в международную финансовую систему обеспечивали некоторые крупные международные банки (Deutsche Bank, JPMorgan Chase и BNP Paribas), предоставляя инфраструктуру финансовым организациям из многих стран. Эти так называемые банки-корреспонденты позволяли местным банкам обеспечивать их клиентам доступ к услугам более отдаленного учреждения, например, обменивать валюту или переводить деньги на иностранный счет. Потоки капитала проходили через этих посредников, таким образом связывая каждый внутренний рынок с остальным миром. После кризиса и регулирования системы банки, которые не соблюдали эмбарго или не препятствовали отмыванию денег, начали штрафовать, к чему активно стали прибегать американцы[113]. Столкнувшись со значительными убытками, некоторые финансовые учреждения решили приостановить свою корреспондентскую банковскую деятельность в Ливии, Мексике, Саудовской Аравии и Сомали, сочтя слишком высоким риск ведения бизнеса с ними, который не компенсируется соответствующими доходами. В результате мы уже отлучили от международной финансовой системы некоторые формирующиеся или развивающиеся экономики[114], или, возможно, делаем это.