Читаем Инструменты гигантов полностью

Инструменты гигантов

Для того, чтобы стать неприлично богатым человеком, вовсе не обязательно каждый год делать ставку на Facebook или Airbnb. Если вы будете делать приличную ставку на ОДНОГО из тех единорогов реального бизнеса раз в 10 лет или сделаете 2-3 инвестиции, которые превратят 25 тысяч долларов в 2,5 миллиона, то сможете спокойно уходить на пенсию и наслаждаться неприлично высоким качеством жизни. Многие возразят, что придется инвестировать в 50-100 стартапов, чтобы вытянуть один счастливый лотерейный билет. Я считаю, что эти шансы можно серьезно повысить (Питер Тиль (см. стр. 231) наверняка бы со мной согласился), в основном за счет жестких критериев отбора, обеспечения себе информационных, аналитических или поведенческих преимуществ, и выбора ПРАВИЛЬНОГО ВРЕМЕНИ.

Большинство моих лучших инвестиций были сделаны во время «депрессии доткомов» 2008-2009 годов (например, Uber, Shopify, Twitter), когда на поле боя, усеянном трупами разорившихся стартапов, остались лишь самые стойкие бойцы. В трудные времена, когда портреты основателей и руководителей стартапов исчезают с обложек журналов, стартапы продолжают создавать те, кто просто не может не создавать новые компании. LinkedIn в 2002 году — еще один тому пример.

Разумеется, отличные компании создаются и в те периоды, когда на рынке появляется много «пены». Но эта «пена» просто делает мою работу, поиски и оценку подходящих проектов для инвестирования, в 10 раз сложнее, а маржа безопасности⁵⁹ становится намного меньше.

Рассматривайте маржу безопасности как имеющееся у вас пространство для маневра.

Уоррен Баффет — один из самых успешных инвесторов XX века и, по его собственным словам, убежденный сторонник стратегии стоимостного инвестирования. Он стремится покупать акции по сниженной цене (ниже внутренней стоимости), что позволяет ему даже при самом худшем сценарии развития событий получать прибыль. Эту скидку и называют маржой безопасности. На этом понятии основаны стратегии инвестирования многих величайших инвесторов мира (например, Сета Клармана). Она не является гарантией наилучших инвестиций, но зато дает определенное право на ошибку. А теперь вернемся к миру стартапов...

Я хочу, чтобы каждая моя инвестиция в случае успеха была способна вернуть весь мой «фонд», то есть весь капитал, который я выделил на инвестиции в стартапы, скажем, за два года. Обычно это подразумевает возможность как минимум 10-кратного возврата инвестиций. Этот 10-кратный минимум — важная составляющая моего рецепта, позволяющая мне иногда облажаться.

Я стараюсь увеличить шансы того, что окупаемость инвестиций оправдает фонд. Для этого я должен А) знать элементарную арифметику, чтобы удостовериться, что суммы моих инвестиций это позволяют, и Б) избегать компаний, стоимость которых кажется завышенной, и 10-кратное увеличение стоимости которых представляется настоящим чудом.

Если вы будете поверхностно относиться к процедурам due diligence, оправдывая это тем, что ваша очередная находка «может стать следующим Uber», вас практически наверняка ждет «смерть от тысячи порезов», каждый из которых обошелся вам в 25 тысяч долларов или около того. Не поддавайтесь эйфории, так как применение аргументов, подобных тем, что были использованы в пари Паскаля, к оценке стартапов — верный способ обанкротиться.

Успешные инвесторы в стартапы, советующие быть «неразборчивым» в выборе объектов инвестирования, все равно действуют методично

В мире стартапов часто говорят о «целящих в Луну» — невероятно амбициозных стартапах, которые либо изменят мир, либо сгорят дотла и превратятся в звездную пыль.

Я люблю финансировать смелых основателей новых проектов с железными яйцами (включая и женщин, таких как Трэйси ДиНунцио, стр. 309) и хочу, чтобы как можно больше «метящих в Луну» компаний получили финансирование, но реальность моего портфеля такова: каждый раз, когда я подписывал документы для каждой своей успешной сделки, я думал: «На этой сделке я никогда не потеряю деньги».

Сделки, заключаемые по принципу «Всё или ничего», как правило, заканчиваются ничем. Я не утверждаю, что подобные сделки не могут выгореть, но лично я стараюсь в них не участвовать.

Сейчас истинные единороги рынка — это вовсе не любимцы прессы с оценкой в миллиарды долларов; подобные представления безнадежно устарели. Единороги — это быстрорастущие стартапы с адекватной маржой безопасности.

К счастью, я никуда не спешу и могу подождать наступления прилива.

Если же вы просто ждете от рынка «кровавой бойни», в которой выживут лишь «истинно верующие», планируйте не менее половины ваших встреч с такими основателями компаний, которые обладают драйвом и заражают своей искренней убежденностью в успехе.

Это звучит мрачно, но зато практично. Если вы хотите зарабатывать инвестициями на жизнь, не спешите. Выбор правильного времени зачастую важнее стратегии и технических деталей.