Инвестирование в акции. Практический курс

Как видите, для большинства банков этот показатель расположен в диапазоне от 10 до 20, достаточно близко друг к другу, хотя есть и редкие исключения. Самыми недооцененными по этому показателю являются Bank of New York Mellon и State Street.

Если же компания находится только на начальном этапе своего развития, имеет смысл использования мультипликатораPEG, который представляет собой соотношение Р/Е и среднегодовых темпов роста eps, спрогнозированные на ближайшие пять лет. PEG ниже 1 будет свидетельствовать о возможной недооценке акций, а чем больше PEG одного, тем дороже выглядит акция. Естественно, этот мультипликатор может быть неточным, так как опирается на прогноз будущих темпов роста, что может привести к не совсем корректным выводам.

Предположим один быстрорастущий стартап хочет продать свою компанию за 1 млрд. долл. Сейчас компания генерирует всего 20 млн. долл. прибыли в год, т. е. прибыль всего 2 % от стоимости. Но компания очень динамично развивается, и прогнозируется, что средний темп роста прибыли в ближайшие годы будет составлять 35 %.

Получается мультипликатор P/E равен 1 000 000 000 / 20 000 000 = 50. А скорректированный мультипликатор PEG = 50/35 = 1,428. Т. е. можно сказать, что компания немного переоценена. Для нее адекватным при таком темпе роста была бы стоимость 35 помноженное на 20 000 000 = т. е. около 700 000 000 долл.

Это один из способов как можно быстро оценить стоимость быстрорастущего стартапа.

Вот, пожалуй и все о мультипликатор Р/Е, он достаточно простой в использовании и помогает сравнить компании по переоцененности или недооцененности их стоимости в зависимости от величины их прибыли. Он также полезен для оценки быстроразвивающихся компаний при условии, что мы можем правильно спрогнозировать ежегодные темпы роста.

P/S

Мультипликатор P/S (Price to Sales) показывает соотношение стоимости компании (капитализации) к ее годовой выручке.

Возьмем две российские компании-ритейлеры: Лента и Магнит

Возьмем две американские компании-ритейлеры: Amazon и Wal-Mart

По данному показателю (для отрасли ритейла), значение от нуля до двух считается положительным, менее одного то что компания на данный момент недооценена, а если выше двух, то переоценена.

Как видим, и Лента и Магнит на данный момент недооценены рынком и Лента недооценена немного больше. А Amazon сильно переоценен по сравнению с его конкурентом Wal-Mart, но это отчасти от того, что Amazon рассматривается не просто как ритейлер, а больше как глобальная технологическая компания.

Мультипликатор P/S подходит для всех компаний и даже тех, которые сейчас имеют отрицательную прибыль. Его часто используют в тех отраслях, где маржинальность среди компаний конкурентов примерно одинаковая, например в торговле. Кроме того, выручка – более постоянный показатель, нежели чистая прибыль, и поэтому этот мультипликатор менее подвержен временным перепадам бизнеса.

Однако, надо понимать, что основным критерием развитого бизнеса является прибыль компании и будущий потенциал развития, поэтому на этот показатель желательно опираться только в комбинации с другими показателями.

EV

Данный мультипликатор переводится как Enterprise Value, его часто называют справедливая стоимость компании. Он представляет собой сумму рыночной капитализации компании, то есть стоимость всех ее акций плюс все долговые обязательства минус свободные денежные средства.

Enterprise Value = Капитализация + Долговые обязательства – Свободные денежные средства

И действительно, если вы захотите купить определённую компанию, то вам придётся заплатить за все акции акционерам, а также погасить все имеющиеся долги компании, ну и использовать имеющийся кэш для погашения долгов.

Давайте посмотрим, как выглядят мультипликаторы EV у некоторых компаний. Это можно в том числе посмотреть на таком сайте как этот:

https://www.stock-analysis-on.net/NYSE/Company/Honeywell-International-Inc/Valuation/Enterprise-Value

То есть получается, что справедливая стоимость Honeywell выше, чем ее текущая рыночная капитализация. А если вы решите купить полностью компанию General Electric, то помните, что у нее еще долговых обязательств на более чем 81 млрд долл, а кэша меньше 20 млрд долл.

Мультипликатор EV достаточно полезный показатель, но ещё лучше когда его используют вместе с другими мультипликаторами.

EBITDA

EBITDA – это прибыль до вычета налогов, амортизации и процентов. Данный показатель лучше всего показывает возможность компании платить по кредитам.

Показатель EBITDA полезен тем, что помогает сравнить предприятия с разной долговой и налоговой нагрузкой. Благодаря тому что он не учитывает налоговую нагрузку, можно сравнить предприятия из разных стран, где разные налоги и понять насколько эффективен бизнес этих компаний.

Давайте посмотрим на EBITDA российских компаний. Можно это сделать вот здесь:

https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/?field=ebitda