Инвестирование в акции. Практический курс

Как видим, самые высокие показатели у компаний нефтегазового сектора. X5 Retail Group немного опережает Магнит и обе компании в несколько раз опережают Ленту.

Но интереснее будет сравнить этот показатель у компаний из разных стран. Возьмем, например, X5 Retail Group и Walmart

Walmart 31 552 000 000 долл

X5 2 900 000 000 долл

EV/EBITDA

Мультипликатор EV/EBITDA похож на уже известный нам мультипликатор Р/Е – соотношение цены и прибыли, но разница в том, что теперь вместо рыночной капитализации мы используем справедливую стоимость компании, а вместо чистой прибыли – более достоверное значение EBITDA.

Принцип оценки EV/EBITDA такой же, как и P/E – чем меньше, тем лучше, а отрицательное значение, как правило, говорит об убытках.

Возьмем например Магнит. Показатель Р/Е 16.4, а если брать более точные EV/EBITDA, то здесь уже получше – менее 3.72. Это говорит о том, что реальное положение дел лучше, нежели об этом говорит быстрый расчет по мультипликатору P/E. Скорее всего потому, что у компаний большая инфраструктура и они тратят часть прибыли на амортизацию, а также на обслуживание долга.

https://smart-lab.ru/q/MGNT/f/y/

Net debt / EBITDA

Итак, теперь когда мы уже знаем, что из себя представляет показатель EBITDA, можем посмотреть на другой показатель, который также включает его в себя.

Этот показатель называется отношение чистого долга к EBITDA (Net Debt / EBITDA).

И для начала давайте разберемся почему чистый долг называется чистым, и чем он отличается от совокупного долга компании.

Net Debt

Итак, изначально, у компании имеется совокупный долг или Total Debt. Он означает всю задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами. Но предположим у компании на счетах имеется много ликвидных активов, таких как денежные средства, которые можно мгновенно использовать для погашения этой задолженности. Поэтому для отображения более полной картины о состоянии компании используется другой показатель – чистый долг или net debt, который представляет собой совокупный долг скорректированный на, или можно сказать за вычетом, имеющихся денежных средств и инвестиций.

По балансу зарубежных компаний формула расчета чистого долга или Net Debt будет выглядеть как разница между Total Debt и Cash & Cash Equivalents

Net Debt = Total Debt – Cash&Cash Equivalents

По российским бухгалтерским стандартам формула расчета чистого долга будет состоять из суммы краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов за вычетом денежных средств и их эквивалентов.

Чистый долг (Net Debt) = краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы – денежные средства и их эквиваленты = Debt – Cash

Под эквивалентом денежных средств подразумеваются не только наличные средства и валюта, но также и все краткосрочные высоколиквидные вложения, которые можно быстро перевести в деньги и использовать их для погашения долга.

Давайте возьмем пример из жизни. Предположим вы взяли у вашего друга в долг 1000 рублей. Это ваш совокупный долг перед ним. Но на самом деле у вас имеется припрятанная где-то заначка в размере 600 рублей, которую вы просто не хотели трогать и держите на черный день. И по сути ваш чистый долг составляет 400 рублей, потому что вы можете использовать эту заначку в размере 600 рублей на частичное погашение совокупного долга.

Нормативы чистого долга будут варьироваться в зависимости от многих факторов, включая отраслевые особенности. Как правило, у компаний из тяжелой, химической, автомобильной промышленности, значение чистого долга высокое, а у компаний из сферы услуг, как правило, наоборот низкое.

Причем, если у компании значение чистого долга вообще отрицательное, то есть денежных средств и их эквивалентов на счетах компании больше чем долга, то это как правило, рассматривается негативно. Потому что это означает, что компания неэффективно использует деньги. В рыночной экономике использование заемных средств дает эффект финансового рычага и позволяет обеспечить рост производства, поэтому если долг отсутствует, либо если наличные средства и ликвидные активы сильно превышают долг, то это рассматривается как негативный показатель.

NET DEBT / EBITDA

Итак, теперь когда мы поняли, что такое чистый долг, давайте перейдем к показателю отношение чистого долга к EBITDA. Он показывает как соотносится долг компании и прибыль, которую она генерирует.

Когда мы видим это соотношение, по сути мы понимаем сколько нам потребуется времени на то, чтобы закрыть задолженность с помощью нашей прибыли после того как мы используем все наши уже имеющиеся денежные средства.