Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

Например, пуск в эксплуатацию крупного рудника «Сигар-Лейк» в Канаде (проектная мощность около 7000 тU/год) ожидается не ранее 2014 г. (изначально планировался на начало 2008 г.), по причине затоплений в 2006 и 2008 г. в будущей производственной зоне. Сравнение последних прогнозов ВЯА показывает, что в 2009–2011 гг. данная тенденция сохранилась и значительное количество материала не будет поставлено на рынок в 2012–2020 гг.

В отчете 2011 г. ВЯА значительно увеличила параметры допущений в отношении задержек ввода в эксплуатацию новых производств (см. табл. 13). Для категории «разрабатываемые» базовый прогноз ВЯА в 2011 г. стал предполагать двухлетнее отставание в заявленных сроках пуска урановых проектов по сравнению с отсутствием задержек в прогнозе 2009 г.

Как видно из графика 12, прогнозируемый рост потребностей энергетических реакторов в период до 2030 г. по базовому сценарию должен удовлетворяться новыми уранодобывающими проектами. При этом основная часть прироста в период до 2020 г. будет приходиться на разрабатываемые проекты. Список урановых проектов, отнесенных ВЯА к категории «разрабатываемые», представлен в таблице 14.

Согласно классификации ВЯА, разрабатываемые проекты — урановые проекты, решение о разработке которых уже принято, открыто финансирование разработки и сооружения рудника.

Из-за снижения цен на уран в 2011–2012 гг., эскалации затрат и изменения взглядов участников рынка на дальнейшие темпы роста рынка можно предположить, что сроки ввода некоторых урановых проектов, входящих в эту категорию, выйдут за пределы границы двухлетнего отставания.

Наиболее вероятно, что одним из таких проектов станет «Треккопье»: в октябре 2012 г. группа AREVA сообщила о приостановке на неопределенный срок работ по обустройству рудника в Намибии в связи с неблагоприятной ситуацией на рынке и относительно высокой себестоимостью производства урана.

Начало производства урана на горно-обогатительном комбинате в Соткамо на востоке Финляндии было отложено из-за протестов части местного населения и общественных организаций, что привело к задержке получения окончательного разрешения на пуск технологического процесса производства урана в качестве побочного продукта разработки полиметаллических руд.

В августе 2012 г. австралийская BHP Billiton сообщила об отказе от программы расширения производства на «Олимпик-Дам». Уран на руднике добывается в качестве побочного продукта, и текущая ситуация на урановом рынке не стала определяющим фактором в принятии этого решения. Тем не менее отказ от такого крупного проекта расширения окажет влияние на баланс спроса и предложения урана в долгосрочной перспективе. Ранее принятый план расширения производства предусматривал увеличение добычи урана с 4000 тU в год до 19 000 тU и переход от шахтного способа к открытому.

С момента аварии на АЭС «Фукусима-1» и до конца октября 2012 г. средняя ежемесячная спотовая цена на уран, публикуемая UxC, составляла около $52/фунт U3O8 ($135/кгU), долгосрочная — $63/фунт U3O8 ($164/кгU). С учетом общемировой тенденции роста затрат в горнодобывающей отрасли некоторые урановые производители при таком уровне цен оказались на грани рентабельности, а большая часть разрабатываемых, планируемых и перспективных урановых проектов может не иметь коммерческих перспектив дальнейшей разработки.

Например, в конце августа 2012 г. главный исполнительный директор австралийской Paladin Energy Ltd. Джон Борщофф заявил в ходе конференции с аналитиками о том, что его компания не будет разрабатывать новые проекты при текущем уровне цен на природный уран, пока цены не достигнут $85 за фунт U3O8 — минимального порога, необходимого для развития.

В апреле 2012 г. J. P. Morgan опубликовал обновленное исследование, в котором аналитики инвестиционного банка сообщили о возможном дефиците на рынке природного урана в среднесрочной перспективе в связи с тем, что многие урановые проекты были/будут приостановлены вследствие сохранения низких рыночных цен на уран. При этом средняя «стимулирующая цена» на уран, при которой производители достигают приемлемых параметров прибыльности (IRR), для 20 наиболее перспективных урановых проектов была установлена на уровне $83/фунт U3O8 (см. график 15).

Исходя из вышеприведенного графика, только несколько перспективных урановых проектов целесообразно разрабатывать при текущих ценах на уран, что может привести к дальнейшему снижению среднесрочных прогнозов первичного предложения урана.

Подтверждением этому может служить коррекция реализуемой на протяжении последних лет программы удвоения производства урана к 2018 г. корпорации Cameco Corp. (программа Double U). В начале ноября 2012 г. Cameco Corp. сообщила о пересмотре прогноза в связи с рыночной ситуацией. В результате целевые показатели программы Double U сокращены с 40 млн фунтов U3O8 (15 400 тU) к 2018 г. до 36 млн фунтов U3O8 (13 800 тU). При этом компания приостанавливает проведение работ по подготовке ТЭО проекта «Кинтайр» в Австралии.