Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

Исходя из определений различных показателей спотовой цены, можно утверждать, что индикатор спотовой цены UxC лучше отражает текущую ситуацию на спотовом рынке, чем показатель Transaction Value, который, в свою очередь, более стабилен и лучше отражает тренд движения спотовых цен. Спотовые цены Ux U3O8 Price, Exchange Value, еженедельный и ежедневный индикаторы спотовой цены TradeTech во многом схожи.

Цена Ux LT U3O8 (долгосрочная цена UxC) публикуется с мая 2004 г. и, согласно ее определению, «включает в себя условия эскалации (начиная с текущего квартала), времени поставки (≥ 24 месяцев), а также изменения объема поставки (до ±10%)». Долгосрочная цена TradeTech определяется как «суждение компании о базовой цене, по которой сделки на долгосрочную поставку U3O8 могут быть заключены по состоянию на конец каждого месяца; в рамках сделок цена в момент поставки является эскалацией базовой цены, установленной в прошлом».

Цены на долгосрочном рынке устанавливаются различными способами: определение фиксированной цены или серии фиксированных цен; определение базовой цены, корректируемой с учетом инфляции (или другой ставки); использование как спотовых, так и долгосрочных референтных цен, публикуемых консалтинговым агентством (иногда используется смешение индикаторов UxC и TradeTech); проведение ежегодных переговоров в отношении контрактных цен. Многие долгосрочные контракты содержат условия минимальной и максимальной цены («пола» и «потолка»), изменения объемов поставки и другие дополнительные условия. Ценовые параметры большинства долгосрочных контрактов, как и любых коммерческих контрактов, являются конфиденциальными.

Долгосрочные цены на уран обладают меньшей волатильностью по сравнению со спотовыми ценами, что стало особенно очевидным в 2007–2008 гг. (см. график 16). Во многом это объясняется характером сделок и временны́м горизонтом планирования. Основными участниками долгосрочного рынка являются производители урана, специализированные поставщики и энергокомпании, которые контрактуют существенные объемы урана для удовлетворения долгосрочных потребностей энергетических реакторов. Производителям урана такие контракты предоставляют возможность более точного планирования при разработке урановых проектов.

Исходя из объема сделок, долгосрочные цены U3O8 являются доминирующими ценами, на основе которых природный уран поставляется конечным потребителям (энергокомпаниям). В 2000–2012 гг. средняя доля долгосрочных контрактов в общем объеме сделок по покупке-продаже материала находилась на уровне 80%.

Тем не менее стоит отметить, что динамика спотовых цен на уран в большей степени соответствует ситуации на рынке акций и, вероятно, спотовые цены имеют большее значение для инвесторов при формировании рыночной оценки того или иного уранового актива. Как видно из таблицы 15, спотовые цены обладают лучшей корреляцией с доходностью различных секторов фондового рынка по сравнению с долгосрочными ценами на уран.

Как видно из таблицы, публикуемые консалтинговыми агентствами цены на уран обладают положительной корреляцией с инструментами фондового рынка. При этом спотовые цены на уран обладают более высокой корреляцией со всеми рассматриваемыми инструментами по сравнению с долгосрочными ценами. Наибольшая корреляция отмечена между спотовыми ценами и курсом акций Uranium Participation Corporation — закрытого фонда, инвестирующего средства в покупку природного урана. Индекс Merrill Lynch Uranium Equity, включающий в себя акции ведущих урановых компаний, обладает вторым по величине значением корреляции со спотовыми ценами и наибольшим значением — с долгосрочными ценами на уран. За ним следует S&P Global Nuclear Energy Index, включающий в себя акции 24 крупных публичных компаний атомной отрасли, причем до 15% портфеля приходится на урановые компании, а наиболее низкой корреляцией со спотовыми ценами обладает глобальный индекс акций S&P Global 1200.

Некоторые государственные агентства также публикуют на постоянной основе ежегодную статистику спотового и долгосрочного рынков урановой продукции своего региона, включая цены. Среди них можно выделить Управление энергетической информации Министерства энергетики США (EIA) и Агентство по поставкам Евратома (ESA). Оба агентства определяют спотовый контракт как контракт, поставка по которому осуществляется в течение 12 месяцев с момента подписания, а долгосрочный контракт — как поставку на более длительную перспективу. Динамика цен, публикуемых ESA и EIA, представлена в графиках 19 и 20.