Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

За уран, количество которого может достигать 500 000 фунтов, при сегодняшних ценах в $40 за фунт можно выручить $20 млн, сообщил трейдер, пожелавший остаться неизвестным. Цена на уран падала с отметки $55 за фунт U3O8 в течение пяти месяцев, начиная с 1 декабря 2008 г., из-за опасений, что ряд стран, включая Китай и Индию, приостановит реализацию своих ядерных энергетических проектов по причине мирового экономического кризиса, а также из-за потенциальной возможности вывода на рынок материала, принадлежащего Lehman Brothers.

По данным Ux Consulting, в прошлом году на спотовом рынке было продано более 43 млн фунтов концентрата оксида урана, в том числе в эквиваленте, что почти в два раза выше объема продаж в 2007 г. Избыточное предложение на неликвидном рынке привело к падению цены примерно на 30% в период с сентября по ноябрь, вызвав ажиотажные продажи со стороны спекулятивных инвесторов, таких как хеджевые фонды. «Тогда-то все поняли, что это не рынок меди — ликвидный и крепкий, — сказал Джон Вонг, управляющий активами в лондонском отделении CQS UK LLP. — Много фондов, играющих на этом рынке, прогорело».

Lehman Sits on Bomb of Uranium Cake as Prices Slump, Bloomberg, 14.04.2009.

Стоит отметить, что рост популярности инвестирования в биржевые товары, включая золото, в 1990–2010 гг. происходил в том числе благодаря низкой связи роста стоимости таких инструментов с традиционными рынками капитала, что, в соответствии с Modern Portfolio Theory Гарри Марковица, увеличивает ожидаемую доходность инвестиционного портфеля при сохранении уровня риска (стандартного отклонения) или, эквивалентно, уменьшает риск портфеля при сохранении его ожидаемой доходности. В этом смысле покупка природного урана является крайне привлекательной мерой по дальнейшей диверсификации инвестиционного портфеля, так как уран обладает низкой корреляцией и с рынками капитала, и с традиционными биржевыми товарами.

На фоне снижения спотовых цен на уран с 2007 г. и ряда негативных для атомной отрасли событий, таких как мировой финансовый кризис, активное развитие технологий добычи и транспортировки органических энергоносителей и авария на АЭС «Фукусима-1», доля участия инвесторов на спотовом рынке начала снижаться. Об этом свидетельствуют данные UxC о доле инвестиционных фондов в общем объеме спотового рынка (см. график 31).

Как видно на графике, инвестиционные фонды были максимально активны в 2005–2006 гг. В то же время привлекательность инвестирования в природный уран и развитие инструментов такого инвестирования на протяжении последних нескольких лет, о чем пойдет речь в следующем разделе, создают предпосылки для активных закупок урана финансовыми игроками в будущем.

Обзор инструментов инвестирования в природный уран

Начиная с 2004 г. на урановом рынке в качестве покупателей стали появляться финансовые организации, инвестирующие средства в покупку и хранение природного урана, включая Adit Capital, Uranium Participation Corp., Solios Uranium Fund, Nufcor Uranium и др. Появление таких игроков в 2005–2007 гг. было обусловлено опережающим ростом спотовых цен на природный уран и ожиданиями значительного дисбаланса спроса и предложения этого металла на фоне амбициозных планов многих стран по развитию атомной энергетики. В период снижения цен на уран и роста рисков долгосрочного развития мировой атомной энергетики до и после аварии на АЭС «Фукусима-1» в данном сегменте рынка произошли как выход некоторых игроков из бизнеса, так и их консолидация.

Ниже представлены основные инструменты покупки природного урана, доступные инвесторам в настоящее время.

Созданная в конце 2004 г. Робертом Митчеллом Adit Capital Management LP стала одной из первых инвестиционных компаний, стратегия которых предполагает покупку природного урана. Впоследствии Р. Митчелл основал Portal Capital, LLC, которая в том числе является генеральным партнером и управляющей компанией закрытых фондов Adit Capital Management II LP, Adit Capital Management III LP. Как сообщил Р. Митчелл изданию Bloomberg Markets, доля инвестиций в уран фонда Adit Capital Management II LP составляла 70% по состоянию на октябрь 2006 г.

В сентябре 2006 г. начал работу фонд Solios Uranium Fund, основной стратегией которого являлись покупка и владение природным ураном с целью получения дохода от изменения цен на уран в долгосрочном периоде. Портфель фонда формировался на 75% из инвестиций в природный уран и на 25% — в акции урановых компаний. По состоянию на 1 сентября 2006 г. объем активов фонда составлял около $10 млн, заявленный менеджментом целевой объем активов — $150 млн. Стратегия выхода из урановых активов предполагала ликвидацию урановых запасов и возврат средств инвесторам. Менеджер Solios Uranium Fund Митчелл Донг покинул компанию в 2008 г. По данным Bloomberg, в настоящее время фонд не ведет никакой деятельности.