Инвестиции. Ответы на экзаменационные билеты

Доходность портфеля ценных бумаг представляют собой взвешенную среднюю из показателей ожидаемой доходности отдельных ценных бумаг, входящих в данный портфель:

где x i – доля портфеля, инвестируемая в i -й актив;

r i – ожидаемая доходность i- го актива;

n – число активов в портфеле.

Мерой риска портфеля может служить показатель среднего квадратического отклонения распределения доходности, совпадающий с формулой расчета СКО доходности отдельного актива.

Риск портфеля можно рассчитать и через показатели риска входящих в него активов. Однако эта связь не может быть выражена формулой средней арифметической – она носит более сложный характер.

По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но не станет равным нулю. Сформировать портфель с нулевым риском можно было бы, если бы имелось достаточное число акций с нулевым или отрицательным коэффициентом корреляции.

Изменяя состав и структуру портфеля финансовых активов, можно изменять его ожидаемую доходность и риск . Все портфели, которые при этом можно сформировать, образуют множество допустимых портфелей . Инвестора при этом интересуют только эффективные портфели. Эффективными называются портфели, обеспечивающие максимальную ожидаемую доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска для данной ожидаемой доходности.

Портфель, оптимальный с точки зрения конкретного инвестора зависит от его отношения к риску, проявляющемуся в выборе параметров функции, описывающей взаимосвязь между риском и доходностью. Эта функция называется кривой безразличия . Она объединяет множество точек, которые представляют собой равнозначные (с одним уровнем полезности) с точки зрения инвестора комбинации риска и доходности.

75. Бета-коэффициент – показатель рыночного риска ценных бумаг

Финансовое инвестирование связано с фондовым рынком. В России фондовый рынок как источник инвестиций играет сравнительно незаметную роль. Это связано с множеством факторов, одним из которых является неразвитая инфраструктура фондового рынка. Но это не означает, что приемы и методы финансового инвестирования, эффективность которых признана во всем мире, не должны осваиваться российскими финансистами и инвесторами. Их использование позволяет повысить обоснованность принимаемых инвестиционных решений, поскольку становится возможным оценить многие параметры инвестирования (риски, доходность, ликвидность и т. п.). Отечественный опыт финансовой работы мал по сравнению с зарубежными достижениями. В административно-командной экономике финансовые вопросы решались на ведомственном уровне. Предприятия могли выполнять только уже принятые финансовые решения. Кроме того, финансовый механизм плановой экономики заметно отличается от механизма в рыночной экономике.

Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозом. Рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Обычно инвесторы работают не с отдельными активами, а с набором активов (инвестиционным портфелем или портфелем ценных бумаг).

Для определения вклада конкретных ценных бумаг в риск хорошо диверсифицированного портфеля необходимо оценить степень рыночного, а не общего риска каждой из них, и затем определить его чувствительность к изменениям рынка. Ее называют бета-коэффициентом (β-коэффициентом).

Бета-коэффициент представляет собой индекс изменчивости доходности данного актива по отношению к изменчивости доходности в среднем на рынке. Сам рынок представляет собой портфель из всех акций, и β-коэффициент его «средней» акции составляет 1,0. Если/5-коэффициент акций i больше 1,0, то их изменчивость превышает изменчивость рынка. Если 0 < β < 1, то доходность акций изменяется в том же направлении, что и доходность рынка, но в меньшей степени.

Статистически β-коэффициент акций i определяется следующим образом: