Инвестиции. Ответы на экзаменационные билеты

В САРМ основу положены следующие допущения:

1) основной целью каждого инвестора является максимизация возможного прироста своего достояния на конец планируемого периода;

2) все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по некоторой безрисковой процентной ставке; ограничений на «короткие продажи» любых активов не существует;

3) все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений дисперсии и ковариации доходности всех активов, т. е. инвесторы обладают симметричной информацией;

4) все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны, т. е. всегда могут быть проданы на рынке по существующей цене;

5) не существует транзакционных затрат;

6) не принимаются во внимание налоги;

7) все инвесторы принимают цену как заданную величину, т. е. все инвесторы предполагают, что их деятельность по покупке и продаже ценных бумаг не оказывает влияния на уровень их цен;

8) количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.

Требуемая доходность зависит от рыночного риска, измеряемого β, от безрисковой ставки и премии за рыночный риск. С изменением этих переменных меняется и линия рынка капитала. Изменяя структуру своих активов, а также используя внешние источники финансирования, фирма может изменять рисковость своих ценных бумаг, т. е. значение β-коэффициента. Бета-коэффициент может меняться и в результате роста конкуренции в отрасли, истечения срока действия основных патентов и т. п. При этом меняется и требуемая доходность.

77. Индикаторы фондового рынка

Фондовый рынок занимает важное место в системе инвестиционного рынка. Фондовый рынок представляет собой тип рынка, в котором главным предметом сделок выступают ценные бумаги. Сделки совершаются в рамках фондовых бирж. С этой целью организована специальная инфраструктура, позволяющая эффективно организовать процесс купли-продажи ценных бумаг. Применение механизма фондового рынка дает предприятиям возможность аккумулировать значительные объемы средств на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки. Необходимость участия в фондовом рынке объясняется тем, что источником инвестиций предприятий могут быть не только собственные средства, но и заемные. В свою очередь, заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций могут быть использованы как путем продажи акций на фондовом рынке, так и путем продажи пакета акций по выгодной цене. В этом плане фондовый рынок позволяет мобильно реагировать на изменение конъюнктуры инвестиционного рынка. Одним из методов обоснования инвестиционных решений на фондовом рынке является система его индикаторов.

Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в изменении курсов акций применяются специальные индикаторы – фондовые индексы.

В США применяется индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Он был разработан в США в 1884 г., когда Чарльз Доу начал рассчитывать средний показатель изменения курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний, используя формулу средней арифметической. Перечень компаний, акции которых включены в расчет индекса, со временем меняется, однако названия таких компаний, как «Boeing», «Coca-Cola», «General Motors», «DuPont», «Exxon», IBM и других, являющихся символом американской экономики последних десятилетий, постоянно присутствуют в нем.

Индекс S&P 500 рассчитывается по 500 компаниям, охватывающим около 80 % стоимости ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (включает 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых, 40 коммунальных компаний).

В отличие от американской практики в Великобритании фондовые индексы рассчитывают по формуле средней геометрической.

Футси-30 определяется с 1935 г.

Индекс актуариев (FT-Actuaries Index) охватывает акции 700 крупнейших компаний (более 80 % стоимости ценных бумаг Лондонской фондовой биржи).