Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

В 2011 году на одну акцию «Procter & Gamble» приходилось 22,10 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 3,98 доллара. C точки зрения Уоррена, это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с годовой доходностью 18 процентов ($3,98: $22,10 = 18 %).

Но эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 22,10 доллара и за нее необходимо уплатить рыночную цену, то есть примерно 61 доллар по состоянию на 2011 год. Это значит, что начальная доходность на одну акцию «Procter & Gamble» будет составлять 6,5 процента ($3,98: $61 = 6,5 %), но она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 9,82 процента в год.

Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: как изменится начальная доходность в размере 3,98 доллара за десять лет при ежегодном приросте в 9,82 процента? Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.

Введите 9,82 процента в окошко «Прирост доходности» и 3,98 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 10,16. Это означает, что в 2021 году доход на одну акцию «Procter & Gamble» составит 10,16 доллара.

Что будут означать для нас 10,16 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 16,4 (показатель 2011 года, который является самым низким за последние десять лет), мы сможем спрогнозировать, что цена одной акции поднимется до 166,62 доллара. Если мы в 2011 году купили акцию «Procter & Gamblet» за 61 доллар, а в 2021 году продадим ее за 166,62 доллара, то наш выигрыш за десять лет составит 105,62 доллара, или 173 процента, то есть по 10,57 процента в год.

Хотя «Procter & Gamble» за последние десять лет каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 2,10 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 21 доллар в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 187,62 доллара, или 207 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 11,89 процента.

Считаете ли вы достаточным ежегодный рост доходности на 11,89 процента на протяжении десяти лет? Можете быть уверены, что Уоррена такое положение дел вполне устраивает, раз он вложил 4,4 миллиарда долларов в «Procter & Gamble».

Глава 17 «Sanofi S.A.»

Адрес во Франции: 174 Avenue de France, Paris 75013, France Адрес в США: 55 Corporate Drive, Bridgewater, NJ 08807, USA Телефон в США: (908) 981-5560

Веб-сайт: http://www.sanofi-aventis.com

Род занятий: фармацевтика

Ключевые статистические данные:

Акционерная компания

Год основания: 1973

Количество работников: 101 575

Выручка: 45,7 миллиарда долларов (2011 год) Чистая прибыль: 7,6 миллиарда долларов (2011 год) Доход на одну акцию: 2,90 доллара (2011 год) ADR[1]

Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 12,50 процента

Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 29 долларов (2011) ADR

Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на одну акцию: 12,52 процента

Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 2,10 доллара /5,36 процента ADR

Годы приобретения акций компанией «Berkshire»: 2007, 2008, 2009

Средняя цена приобретения акций: 79 долларов (обыкновенная акция), 39,50 доллара (ADR)

Акции «Sanofi» торгуются в США в виде депозитарных расписок, причем каждая ADR представляет собой половину обыкновенной акции «Sanofi». Торги производятся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Биржевой индекс «Sanofi» в Нью-Йорке – SNY.

Обыкновенные акции «Sanofi» торгуются на Парижской бирже. Валюта торгов – евро. Биржевой индекс – SAN.PA.

По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 25 848 838 акций «Sanofi», за которые было уплачено 2,06 миллиарда долларов. С учетом того что в настоящее время одна обыкновенная акция в долларовом эквиваленте стоит 70 долларов (ADR – 34 доллара), их общая стоимость в портфеле «Berkshire» составляет на данный момент около 1,809 миллиарда долларов, в связи с чем нереализованный убыток «Berkshire» от этой сделки составляет около 251 миллиона.

«Sanofi»