Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Затем мы обращаем внимание на раздел сайта, посвященный связям с инвесторами, который содержит сообщение для печати о результатах работы за два последних года и о промежуточных итогах. Мы звоним в секретариат компании и просим прислать нам экземпляр годового отчета. Потом скачиваем самые последние данные и с этого сайта, и с сайта Ample Interactive Investor, где нас интересуют материалы RNS. В заявлении о результатах мы находим комментарии председателя правления и подробные финансовые итоги и все это скачиваем. В итоге получаем немало ценной информации, включая данные, что средняя цена продажи одного дома составляет 251 тыс. ф. ст., а всего в 2000 г. было продано 2915 домов.

Растет ли компания?

Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны уяснить для себя основные факты. Для этого можно было бы изучить годовые отчеты или данные такой службы, как Hemmington Scott’s REFS. Но поскольку сайт компании, что очень удобно, содержит всю необходимую нам информацию, им мы и воспользуемся. В разделе сайта, посвященном связям с инвесторами, и в годовых отчетах мы находим сведения об итогах работы компании. В прошлом году ее прибыль выросла на 24 %. Трехлетний рост прибыли на акцию составил 62,6 %, или 17,6 % в год.

Как следует из опубликованного на сайте заявления о результатах, фактическое количество проданных домов в 2001 г. как будто бы уменьшилось. Однако это связано с ориентацией компании на строительство более дорогостоящих и приносящих больше прибыли домов. Те же данные показывают, что средняя стоимость одного дома с 2000 по 2001 г. выросла с 251 тыс. до 278 тыс. ф. ст. Но эти новости во многом устарели. Что мы действительно хотим знать, так это сможет ли Berkeley и впредь сохранить этот темп (см. табл. 9.9).

Далее смотрим на согласованные оценки прибыли в данных Ample Interactive Investor по акциям Berkeley. Они приводятся в рубрике «Брокерские прогнозы». Мы видим, что прогнозируется рост прибыли на 9 %. Затем мы обращаемся к заявлению председателя правления, чтобы узнать, как обстоят дела с его точки зрения. Очевидно, все идет хорошо:

Спрос на недвижимость в последние 12 месяцев был хорошим. В начале 2001 г. была определенная обеспокоенность, не повлияют ли на этот рынок потрясения с интернетовскими компаниями и спад на фондовом рынке. Однако подобный эффект компенсировался падением процентных ставок, и рынок в первой половине 2001 г. находился на подъеме.

Многие факторы в их взаимодействии определяют оживление на рынке недвижимости, и одним их этих факторов является коэффициент цена/прибыль, который в Лондоне и на Юго-Востоке относительно высок. Равным образом, процентные ставки низки, что делает дома более доступными по цене, в то время как занятость высока. Фактор хорошего настроения, очень важный в плане доверия наших покупателей, продолжает оставаться сильным. Предварительные заказы на покупку домов в мае и до настоящего момента в июне держались на рекордно высоком уровне.

Председатель правления далее замечает по поводу нынешнего объема продаж:

Год начался удачно, заказов на покупку домов больше, чем в предыдущие годы, доходность высока. Сейчас мы работаем над несколькими очень крупными проектами, и это должно существенно улучшить наши результаты в этом году. Мы считаем, что наша группа имеет все возможности для достижения существенного прогресса уже в среднесрочной перспективе. Пока состояние рынка недвижимости остается удовлетворительным, у нас есть все основания рассчитывать, что 2001 и 2002 гг. будут для нас успешными.

Может ли компания сохранить рост?

Ключевые факторы поддержания роста в строительной компании – это, очевидно, наличие капитала и земли под строительство. Как следует из заявления председателя правления, компания сегодня контролирует 19 400 участков земли, которых ей должно хватить на семь лет (19 400, деленные на 2915 домов, проданных в 2000 г.). В том же заявлении говорится, что только в 2000 г. было сделана планировка по 7000 участкам. Так что на этом фронте проблем как будто нет.

А как насчет затрат на строительство? Как выглядят финансовые и относительные показатели компании? Мы снова сверяемся с отчетами. Норма прибыли (прибыль до налогообложения, деленная на оборачиваемость) выросла с 15,8 % в 1999 г. до 17,9 % в 2000 г. и приблизилась, как следует из данных о промежуточных результатах, к 20 %. Финансовый рычаг (долгосрочный долг, деленный на чистые активы) невелик и составляет около 28 % при высоком покрытии процента. В финансовом году, закончившемся 30 апреля 2000 г., рентабельность собственного капитала (чистая прибыль/собственный капитал) равнялась 13,4 % против 11,8 % в прошлом году.

Каково положение компании на рынке?

В заявлении председателя правления, доступном на веб-сайте, говорится: