Карта новой нормальности

Не заблуждаются ли теперь центральные банки, пытаясь вернуть инфляцию в прежний целевой диапазон 2 %? Достижим ли он еще? Если нет, то зачем жертвовать миллионами рабочих мест, пытаясь достичь этой цели с помощью рецессий, которые по требованию политиков повышают уровень безработицы, чтобы снизить уровень инфляции? Глобальная экономика до пандемии и санкций - это совершенно другое состояние, чем глобальная экономика после пандемии и санкций, в которой мы живем сегодня. Когда центральные банки признают эту новую реальность и пересмотрят свои целевые показатели инфляции?

 

ЧТО ЖЕ ВСЕ ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ВАС?

Как меняется мир в целом, так изменится и ваш мир.

В прошлом, я аргументировал, что нестабильные цены на энергоносители, как я говорил еще в 2009 году, "сделают мир намного меньше". Мой аргумент заключался в том, что дефицит в сочетании с растущим спросом окажет давление на цены на нефть, которые начнут сильно колебаться, нанося ущерб спросу и предложению и вызывая целый ряд последствий для торговли, промышленности и даже политики. То, что мы наблюдаем сегодня в мире постоянно усиливающихся санкций, может только сделать этот мир еще меньше.

То, что происходит на Украине, Тайване или Ближнем Востоке, может казаться далеким от вашей повседневной жизни, но последствия будут ощущаться везде, где бы вы ни жили. Возможно, вы еще не лишились сна из-за зарождающегося нового мирового порядка и глубоких изменений в балансе сил, которые он несет, но вы не можете не заметить, как он влияет на вашу повседневную стоимость жизни. Внезапно воскресло то, что якобы было давно похоронено, - инфляция, и теперь она усложняет повседневную жизнь так, как вы еще никогда не видели. По мере того как против Китая вводятся все новые и новые санкции, стремительный рост стоимости жизни будет только усугубляться. А поскольку стоимость товаров и услуг, которые вы покупаете, продолжает расти, будет расти и стоимость денег, которые вы привлекаете для их покупки.

Несмотря на то, что процентные ставки уже выросли самыми быстрыми темпами за последние десятилетия, уровень ставок все еще не отражает текущую инфляцию; это особенно касается долгосрочных процентных ставок, устанавливаемых на рынке облигаций. С поправкой на инфляцию долгосрочные облигации (более 10 лет) все еще не приносят инвесторам практически никакой прибыли. Что еще более важно, доходность долгосрочных облигаций фактически ниже, чем краткосрочных процентных ставок. Это редкое явление на рынке облигаций, известное как инверсия кривой доходности. Оно возникает, когда рынок облигаций верит, что центральные банки будут снижать процентные ставки в будущем, так что завтрашние ставки по займам будут значительно ниже сегодняшних. Но чем дольше сохраняется инфляция, тем меньше вероятность того, что снижение ставок, на которое рассчитывает рынок облигаций, произойдет, и в этом случае доходность облигаций может иметь еще много возможностей для роста - тем более если центральные банки, такие как Федеральная резервная система, продолжат реализацию программы количественного ужесточения или если Народный банк Китая продолжит выходить из своего огромного пакета казначейских облигаций США.

Если вы инвестор, перспектива еще большего роста доходности облигаций ставит ваш портфель под угрозу. Как с ужасом обнаружили центральные банки - благодаря падению стоимости их раздутых балансов - рост доходности облигаций приводит к падению цен на них. А рост доходности облигаций - не самый благоприятный фактор для фондового рынка. Как поведут себя ваши акции, если вместо того, чтобы плыть по течению вместе с падающей доходностью облигаций, они будут вынуждены плыть против бушующего потока неуклонно растущих процентных ставок?

Нигде это не может быть так ощутимо, как в стоимости акций технологических компаний, которые в последнее время демонстрировали рост на фондовом рынке благодаря росту цен на акции компаний, занимающихся разработкой искусственного интеллекта, таких как NVIDIA. Если технологические компании внезапно будут отрезаны от каналов поставок в Китае, что вынудит Apple производить iPhone или Mac в Калифорнии, вы, вероятно, не захотите больше держать акций этого производителя, даже если это самая дорогостоящая компания в мире (по крайней мере, сегодня). А если Taiwan Semiconductor Manufacturing Company теперь производит электронные чипы для вашего смартфона или компьютера не на Тайване, а в Аризоне, вы, вероятно, не захотите владеть и этой компанией - или, если на то пошло, любой другой компанией, которая производит полупроводники в Северной Америке и платит за это зарплату в Северной Америке.