Кембриджская история капитализма. Том 2. Распространение капитализма: 1848 — наши дни

После того как «большой толчок» успешно завершен, недостатки корпоративного управления, характерные для бизнес-групп, и их способность нивелировать действие рыночных сил могут полностью перекрыть их положительные стороны, вследствие чего бизнес-группы могут стать помехой для экономического развития (Morck, Wolfenzon, and Yeung 2005). Конечно, события не обязательно должны идти по такому сценарию: во многих развитых странах бизнес-группы продолжают работать, подчиняясь жестким требованиям транспарентности, запретам на проведение сделок, в отношении которых имеется заинтересованность, и другим правовым и регулятивным ограничениям. В других странах, в первую очередь в США и Великобритании, нормы налоговой политики и регулирования были изменены специально для того, чтобы прекратить деятельность бизнес-групп и разбить их на независимые корпорации. Еще одной категории стран, представленной, в первую очередь, Японией и Германией, в наследство от истории, особенно богатой на экономические и политические перипетии, достались уникальные по своей структуре бизнес-группы и в несколько меньшей мере – традиционные пирамиды под семейным контролем. Как показывает Олсон (Olson 1984), крупные институциональные изменения, как правило, следуют за большими кризисами, приводящими к утрате группами интересов своих позиций. В соответствии с этой логикой, разница в способах, которыми различные страны реорганизовали систему контроля над корпорациями в ответ на большие кризисы, во многом объясняет, почему возникли столь различные «оттенки» капитализма (Morck and Yeung 2009)[107]. Аналогичный выбор в скором времени предстоит сделать и новым развитым странам. Экономическая история говорит не в пользу дальнейшего безграничного господства горстки крупных бизнес-групп и подсказывает несколько жизнеспособных альтернатив.

Экономики, которые все время развиваются, но никак не разовьются, рискуют попасть в «ловушку среднего уровня дохода» из-за временной несогласованности. Крупные семейные бизнес-группы ex ante (лат. заранее) заинтересованы в стремительном развитии. Однако ex post (лат. по факту) они тормозят развитие[108]. Крупные бизнес-группы под семейным контролем способны поднять развивающуюся экономику в ранг стран первого мира: это произошло с Японией, Южной Кореей и другими государствами. Однако когда эта задача успешно решена, экономическая необходимость в бизнес-группах отпадает. В том случае, если подобная перспектива создает угрозу для статус-кво, выгодного контролирующим семейные конгломераты акционерам, деловая элита развивающейся страны в ответ может затормозить или даже остановить развитие.

Литература

Зингалес, Л., Раджан, Р. Г. (2004). Спасение капитализма от капиталистов. Скрытые силы финансовых рынков – создание богатства и расширение возможностей. М.: Институт комплексных стратегических исследований.

Олсон, М. (2013). Возвышение и упадок народов. М.: Новое издательство.

Ades, A. and R. di Tella (1997). “National Champions and Corruption: Some Unpleasant Interventionist Arithmetic,” Economic Journal 107: 1023–1042.

Aganin, A. and P.Volpin (2005). “The History of Corporate Ownership in Italy,” in R. Morck (ed.), A History of Corporate Governance around the World: Family Business Groups to Professional Managers. University of Chicago Press, pp. 325–361.

Albrecht, C., C. Turnbull, Y. Zhang, and C. Skousen (2010). “The Relationship between South Korean Chaebols and Fraud,” Management Research Review 33 (3): 257–268.

Aldrighi, D. M. and F. Postali (2011). “Business Groups in Brazil,” in Colpan et al.

Almeida, H. and D.Wolfenzon (2006). “Should Business Groups Be Dismantled? The Equilibrium Costs of Efficient Internal Capital Markets,” Journal of Financial Economics 79 (1): 99-144.

Attig, N., W. M. Fong, Y. Gadhoum, and L. H. P. Lang (2006). “Effects of Large Shareholding on Information Asymmetry and Stock Liquidity,” Journal of Banking & Finance 30: 2875–2892.

Bae, K. H., J. K. Kang, and J. M. Kim (2002). “Tunneling or Value Added? Evidence from Mergers by Korean Business Groups,” Journal of Finance 57: 2695–2740.

Bank, S. and B. Cheffins (2010). “The Corporate Pyramid Fable,” UCLA School of Law Working Paper.

Barca F. and M. Becht, eds. (2001). The Control of Corporate Europe. New York: Oxford University Press.

Baumol, W. (1990). “Entrepreneurship: Productive, Unproductive, and Destructive,” Journal of Political Economy 98 (5): 893–921.