Кембриджская история капитализма. Том 2. Распространение капитализма: 1848 — наши дни

После Второй мировой войны условия для американских инвестиционных банков постепенно становились все более благоприятными, и в результате в мире у них не осталось достойных соперников. В условиях растущей инфляции инвесторы – как индивидуальные, так и институциональные, – стали искать активы, которые сохраняли бы реальную стоимость с течением времени, и акции американских корпораций отвечали этому требованию, так как их цена была привязана к способности предприятий приносить растущие прибыли. Поэтому на услуги инвестиционных банков предъявлялся все больший спрос – и со стороны инвесторов, желавших купить акции, и со стороны компаний, желавших их выпустить. Поскольку американским депозитным банкам не разрешалось входить в эту отрасль, она полностью отдавалась на откуп нью-йоркским инвестиционным банкам, которые воспользовались своим правом свободно открывать филиалы по всей стране и участвовать в биржевых операциях. Наконец, были устранены два препятствия, затруднявшие дальнейший рост инвестиционных банков. Во-первых, Нью-Йоркская фондовая биржа сняла запрет на участие акционерных банков, и это позволило инвестиционным банкам преобразоваться в акционерные компании. Во-вторых, в 1975 году она же упразднила норму, запрещавшую участникам торгов снижать комиссию ниже установленного минимума. Это открыло дорогу ожесточенной конкуренции за сделки среди инвестиционных банков с Уолл-стрит. Предложить более низкие, чем у конкурентов, тарифы, позволял большой масштаб операций и присутствие во всех регионах страны. В результате выделилась небольшая группа лидирующих нью-йоркских инвестиционных банков, а именно Merrill Lynch, Morgan Stanley, Lehman Brothers и Goldman Sachs.

Вырваться на мировую арену им позволило, с одной стороны, устранение международных барьеров, а с другой – дерегулирование финансовой деятельности внутри стран после 1970-х годов. По всему миру отменялись ограничения на движение валюты и другие меры контроля, что создавало предпосылки для возникновения глобальных рынков денег и капитала. Кроме того, правительства отменили протекционистские меры, которые защищали их национальные фондовые биржи и позволяли отстранять от участия американские инвестиционные банки. В 1979 году валютный контроль упразднила Великобритания, а в 1986 году ограничения на иностранное участие сняла Лондонская фондовая биржа, и в результате Лондон, второй по значимости международный финансовый центр в мире, почувствовал на себе всю силу конкуренции со стороны инвестиционных банков с Уолл-стрит. Вскоре к этому процессу подключились и другие страны. Одно из следствий состояло в том, что американские инвестиционные банки получили возможность распространить свою модель ведения бизнеса на другие страны и, таким образом, предложить компаниям по всему миру свою модель финансового капитализма. Начавшаяся в 1980-е годы приватизация государственных предприятий и их последующее акционирование создали огромный глобальный спрос на услуги американских инвестиционных банков, в том числе на консультации по вопросам об инвестициях, брокерские операции с акциями и облигациями, услуги по организации слияний и поглощений. Кроме того, правительство и бизнес обращались к ним за помощью, когда им нужно было придумать хитрый способ решения финансовых проблем. И в этих областях у них было мало конкурентов. Нью-йоркские инвестиционные банки имели заведомое преимущество, поскольку базировались в Соединенных Штатах, где также располагалось и огромное число крупнейших мировых компаний, было больше всего инвесторов, а торговля на фондовой бирже велась наиболее энергично. Еще одним фактором оказалось господствующее положение доллара. Благодаря данным факторам масштабы банковского бизнеса на внутреннем рынке США были очень велики, и это стимулировало финансовые инновации и обеспечило указанным банкам лидирующее место в своей отрасли бизнеса.